卡宾今日香港招股 补贴提升致上半年净利润增长

每经编辑 每经记者 曾子建    

每经记者 曾子建

香港新股市场继续火热，继上周五六只新股同时上市之后，今日（10月16日）又有两家公司在港交所公开招股。其中，内地休闲男装品牌卡宾受到市场关注。据香港媒体报道，卡宾已落实一名基础投资者，计划认购约1800万美元（约1.4亿港元）股份，占集资额约26%。

日前，卡宾在港交所公布了此次招股的网上预览资料，《每日经济新闻》记者发现，根据业绩报告，尽管今年上半年卡宾纯利润较2012年上半年明显增加，但如果剔除政府补贴后，实际上公司今年上半年业绩出现了同比下滑。

快速扩张获基础投资者青睐

据了解，卡宾此次在香港招股，计划集资约7000万美元(约5.46亿港元)，预计将于本月28日挂牌，由美银美林承销。据香港《经济日报》报道，卡宾在香港招股已经获得一名基础投资者的认购，认购额约1800万美元（约1.4亿港元），占其集资额约26%。一位服装行业人士告诉记者，卡宾之所以被基础投资者看好，主要是因为公司近年来扩张迅速，在休闲服领域的市场占有率和毛利率都在不断提升。

上述人士表示，此前卡宾休闲服主要以中端产品为主，近两年产品档次逐渐提升。目前，卡宾旗下主要有 “CabbeenLifestyle”及“CabbeenUrban”两大品牌。

据卡宾在港交所披露的网上预览资料显示，公司在内地30个省份逾300个城市以该公司品牌经营分销商及二级分销有913家零售店铺。公司预计在明年底前增至不超过30家。而在2010年末，卡宾的零售店铺仅为637家。

通过经营规模的大幅扩张，使得近年来卡宾在休闲男装市场的份额也逐步提升。资料显示，以2012年的零售收益计算，国内休闲男装市场份额排名第一的品牌为杰克琼斯，其2012年收益为5.5亿元人民币，市场份额7.1%；排名第二的品牌为左岸，其收益为2.5亿元，市场份额3.3%；而卡宾排名为第三，收益2.1亿元人民币，市场份额2.7%。

补贴增加致上半年纯利增长

市场人士认为，卡宾近年来毛利润率不断上升，也是被投资者看好的一个重要因素。网上预览资料显示，2010年底，卡宾毛利润率仅为21.2%，而到2011年底，毛利润率增长到了31.9%。正是在2011年，卡宾通过加大力度推广品牌，提高了品牌曝光率，吸引了具有能力的分销商。而在2011年至2012年，卡宾将产品平均批发价由133元上升到162元，也使得卡宾的毛利润率继续大增。到2012年末，卡宾毛利润率达到40.5%，今年上半年，卡宾对分销商的销售回扣金额，也使得截至今年上半年末的毛利润率进一步提高到了43%。

卡宾公布的资料显示，2012年上半年纯利5990万元人民币，2013年上半年纯利增加到了7690万元人民币，增幅达到28.4%。不过值得注意的是，公司今年上半年的纯利增长并非来自主业，而是由于政府补贴增加所致。今年上半年，卡宾获得政府补贴高达2900万元人民币，而去年上半年的补贴金额仅为20万元人民币。显然，如果剔除补贴后，卡宾今年上半年纯利实际上同比下滑了20%。

卡宾今年上半年业绩的明升暗降，实际上也是因为受到库存压力的困扰，以及从2012年开始的清库存行动。财务资料显示，2010年末，卡宾存货金额为9376.4万元人民币，2011年增加到了1.28亿元人民币。2012年，卡宾对持续上升的存货水平采取了一连串调整及措施。2012年末，卡宾存货水平降低到了4102.5万元。

2013年，卡宾推迟了春季系列的推出时间，以给予分销商更多时间消化过季产品。今年上半年末，卡宾存货金额继续回落到了2132.2万元。卡宾表示，正是由于减少库存的措施，使得公司销售收益从去年中期的4.23亿元减少20.7%至今年中期的3.35亿元。

不过现在看来，卡宾清库存的措施很可能还将维持下去。今年下半年开始，卡宾的存货金额再次明显回升，截至8月31日，存货已达4851.2万元，超过了去年年末的存货水平。