许小年：预算软约束可能造成金融机构过度冒险

每经实习记者  袁君  发自上海

“预算软约束的问题不但没有解决，而且在过去十年间，越来越严重，三十年前提出的问题到今天，不但没有解决，反而更加严重了。”9月27日，中欧国际工商学院教授许小年在“2013中国金融创新论坛”上做出上述表示。

广义的预算软约束是指当一个预算约束体的支出超过了它所能获得的收益时,预算约束体没有被清算而破产,而是被支持体救助得以继续存活下去 。

许小年表示，“预算软约束带来的后果是就是道德风险，而道德风险又造成了金融机构去过度的冒险，预算软约束导致的是企业的过度投资，导致的是对于创新的压力。”

金融创新是不可阻挡的潮流，对转型期的中国尤其如此。它对完善金融体系功能、提升金融效率、降低金融交易成本至关重要。与此同时，金融创新与金融监管的博弈是永恒的主题，金融监管必须创新，与时俱进。

然而在许小年看来，金融改革在监管层面上确实要改革，市场确实是要逐步地放开，现在的金融机构的自我约束能力和风险控制能力是令人担忧的，而且在过去十年间的一些发展，使得预算约束不是硬化了，而是更加的软化。

他举例说，中航油在新加坡的交易出了问题，赔了几亿美元，赔的是纳税人的钱。这要是放在一个国外的金融机构，马上股东就会过来问责，要求解释，是机构的问题就会要求负责人下台。但在我们这儿赔了，没大事，国内所谓的股东都是虚拟股东，国内的虚拟股东连说话的份儿都没有，没有人去约束他，去追究责任。