投资就是评估未来

每经编辑 宋昆    

业绩与估值，几乎是投资工作的核心。预测一个时刻变动的企业未来业绩，本就是很难的事情；在此基础之上，通过PE、PB、DCF等估值方法去测算企业市值，更是难上加难。

展开来说，对于半年、一年后的企业业绩，尚可以通过细致的调研、紧密的跟踪，来获得一个不至于太过离谱的判断区间。然而估值方法，实在有点镜花水月的味道。两者结合起来，要作出相对精准的企业市值预测，难度之大可以想象。

然而面对这一艰巨的任务，每个投资者必须有自己的应对策略，并付诸实践。最后在一次一次的反思与总结中，进一步地修正自己的策略。就笔者粗浅的理解而言，投资就是捕捉、评估未来。具体到每一个投资对象时，应该更多地关注市值空间以及可实现性，对应的判断要素是行业空间、企业家素质。如果投资人可以从过去、当前的种种迹象中描绘出一个尚处于 “婴幼期”或者“青少年期”的企业未来蓝图，那么无论是过程还是结果，投资都将变得更加简单和确定。我们阅读过去的报表、现在的报表，分析各种各样的定期报告和公司事件，都只是为了动态地印证、修正这个核心逻辑。

在这个逻辑下，业绩与估值是相对统一的。市场给予的估值，就是对于市值空间以及可实现性的打分；而当期以及近期的业绩，则仅仅是对于这个核心逻辑的印证。

举个例子，假如十几年前我们看好互联网应用、看好马云，那么就有可能描绘出“婴儿期”阿里巴巴的未来样子。现实中，孙正义也这么做了，其获得的回报何止百倍？所以如果从投资产业、投资企业家的角度入手，抓住关键点去评估未来，投资过程也许就会相对轻松且更有成效。

（宋昆）