新业务占比持续上升 上市券商利润构成悄然生变

统计数据显示，除光大证券(601788)外，上市券商8月全部实现盈利。值得关注的是，券商的利润构成发生转变，新业务占比持续上升。业内人士同时认为，虽发生光大“8·16”事件，但近期证券资金账户消费支付功能试点扩容、扩大信贷资产证券化试点、国债期货上市等重大创新工作稳步推进，券业未来发展存在强劲的推动力。

信用交易业务贡献度增加

19家券商当中，光大证券8月业绩报亏拖累了券商板块整体表现。但除了光大证券外，中信证券(600030)环比意外大幅下滑，广发证券(000776)超过中信证券和海通证券(600837)跃居首位。

光大证券月数据显示，公司营业收入为-5.37亿元，净利润-5.23亿元，光大资产管理公司营业收入1417万元，净利润617万元。光大证券表示，亏损原因为，“8·16”事件后，公司处置了部分可供出售金融资产，导致当期投资收益出现较大损失。根据光大证券同日公告显示，公司“8·16”事件中为对冲风险而购入的股指期货空头合约，公司可自主决定在市场平仓。截至9月6日收盘，上述股指期货空头合约已全部平仓完毕。经初步核算，该部分合约平仓损失约为430万元。业内人士表示，目前光大证券持仓情况尚不清楚，但该公司收到的巨额罚单无疑是最大的影响。

广发证券8月以营收5.04亿元、净利润1.57亿元领衔，超过了海通证券的营收4.96亿元、净利润1.84亿元。中信证券的营业收入排名第三，为3.32亿元，净利润1.1亿元。从中信证券半年报来看，四大板块营业收入三增一减，其中证券承销业务收入大幅下滑，与上年同期相比，收入下滑41.39%，为6.3亿元。IPO暂停对中信证券的影响可能远大于海通证券。另一方面，去年下半年以来，中信证券加大了财务杠杆，大量发行短期融资券和美元债，需承受汇率损失且利息支出大幅增加。此外，受IPO暂停影响，方正证券(601901)、长江证券(000783)、山西证券(002500)的投行子公司皆报亏损。

券商中期业绩的滑落自7月开始逐渐企稳。继7月上市券商业绩全部实现“转正”后，经营状况有望继续获得改善。很多券商信用交易业务对利润的贡献度逐年增加，作为传统业务的代理买卖证券业务，今年上半年净收入340.47亿元，其中融资融券业务利息净收入66.87亿元。在各主营业务收入中，融资融券业务利息净收入排在代理买卖证券业务与证券投资收益（含公允价值变动）之后，成为第三大利润来源。

中信证券今年上半年的融资融券业务收入已超出2012年全年水平，仅利息收入已达7.1亿元。海通证券、华泰证券(601688)、广发证券、招商证券(600999)等4大券商的两融业务在今年上半年也分别实现利息收入4.4亿元、4.5亿元、4.2亿元和3.95亿元。业务占比上看，招商证券以13.6%的比例位居上市券商榜首，其次是华泰证券和中信证券，分别为12.4%和11.8%。

制度红利影响深远

近日整体涨幅落后的券商板块集体发力。业内人士认为，业绩最低迷的时间已经过去，随着新产品新制度的推出，对券商行业的利好会越来越强。

业内人士表示，光大事件后，监管层对于行业的风控合规工作无疑会有所加强，尤其是在量化、策略投资领域。但是，量化策略投资业务作为一项创新业务，在行业总收入贡献中的比例还很低。即使这项业务受到了超出市场预期的管制而发展停滞，对于行业整体的影响也是非常有限的。

证券业创新的大趋势不会改变，这已成为各界的共识。证券资金账户消费支付功能试点正在扩容、信贷资产证券化试点正在扩大、国债期货已经上市、新三板建设加速……各类重大创新工作均在稳步推进。

此外，两融业务标的扩大也将给市场和券商带来更大的机会。9月16日，沪深交易所将正式实施融资融券业务标的证券范围的第三次扩容，标的股票数量将由原有的494只增加至700只。此次新增的206只标的股票中，中小板和创业板股票有85只，占全部新增股票的41％。这对满足投资者需求和增加券商的佣金收入、利息收入十分有利。从半年报数据来看，18家（太平洋证券未开展）开展两融业务的上市券商今年上半年两融息费收入33.01亿元，占营业收入的比例为8.7%。

分析人士表示，新三板业务、股票期权、资产证券化等业务都将在未来的3-5年有望为券商带来丰厚的增量收入。