央行仍“无为而治” 银行去杠杆自救

每经编辑 每经记者 裴文斐 发自上海    

每经记者 裴文斐 发自上海

7月2日，央行仍然未进行任何公开市场操作。

不少投研机构已提前预告了7月份银行间市场的主基调，认为7月份流动性将逐渐改善，央行发文也已传达了对资金面维持稳定的姿态。不过，一些金融机构恐怕仍要在降低杠杆上继续忙活一阵子。

本周伊始，央行延续了上周“无为而治”的风格，经测算周二单日净投放360亿元，释放一定流动性。而上海银行间同业拆放利率（Shibor）也继续回落，尤其是短期品种下降幅度不小。

有专家认为，8月的流动性可能会得到缓解，但7月的流动性依然紧张。

周二Shibor各品种均下跌/

7月1日上午，央行照常就公开市场正/逆回购和央票向一级交易商进行了询量，品种包括28天正回购、7天和14天逆回购以及3个月期央票。不过，当晚央行并未发布央票发行公告。从上周二开始，央行便停止央票发行，以便向市场传递稳定流动性的信号。

据统计，本周公开市场到期资金460亿元。其中，周二到期360亿元，周四到期100亿元。7月公开市场到期资金量仅为2910亿元，较6月减少600亿元，且每周到期资金量并不均衡，7月第二、第四周到期资金量均为零。

此前，央行在6月连续四周净投放，资金总计3050亿元，创今年以来新高，也是央行连续3个月实现净投放。

《每日经济新闻》记者注意到，Shibor短期品种在央行表态之后逐步回落。其中，7天Shibor由此前超过11%的高峰回降到7月2日的4.75%。

不过，中央财经大学教授郭田勇近日接受记者采访时表示，8月份即将有近一万亿元的央票要到期，到时候流动性会得到很大缓解，但7月份会依然紧张。

7月2日，Shibor各期限品种利率继续全线下跌。其中，隔夜、7天期、14天期、1月期品种下跌幅度较大，分别下降67、67.3、96.6、108个基点，3月期、6月期、9月期、1年期品种分别下调8.40、0.46、0.12、0.55个基点。

市场流动性仍偏紧/

此次收紧流动性，央行可谓果断快速，让一些依赖同业业务的银行猝不及防。部分银行极度依赖于短期的同业负债，同时将大量资金用于购买信托收益权等长期资产，期限错配严重。海通证券指出，由于央行明确表示仅向符合宏观审慎要求的金融机构提供支持，意味着部分金融机构仍需降杠杆自救。

分析人士指出，熬过6月末这个关键时点，银行资金紧张状况将有所好转，但由于银行间短期拆借资金供不应求，市场流动性仍将维持偏紧格局。

为避免在消除风险的过程中导致实体经济失速，银河证券分析师预计，决策层未来可能会严格地方政府和融资平台的资产负债表，实现融资平台的逐步出清；通过税收手段抑制投资投机性购房实现房地产市场的逐步出清；通过规范影子银行的发展实现对银行体系的逐步出清。

“快速启动利率市场化和大幅降低基准利率，降低实业融资成本，改善实业的金融环境，盘活货币存量。若在此过程中，遭遇全球资金逆转回流美国，导致外汇流出，可通过降准实现总量调节。”银河证券分析师称。

下半年流动性难回宽松/

“央行刻意维持适度紧张格局，促使银行调整资产结构。”有银行业分析师接受《每日经济新闻》采访时表示。

该分析师表示，随着美国退出量宽政策预期日盛，外汇占款增速放缓已成必然，下半年流动性预计难回此前宽松状态。

“在7月准备金补缴和财政存款缴款之后，此轮‘钱荒’或将暂时告一段落，届时货币市场资金利率会有大幅回调。长期来看，下半年外汇占款回落可能导致资金面继续从紧，不排除央行在下半年有降准降息的可能。”上海证券在一份研报中指出。

“我认为降准概率不高，央行可以用货币政策工具调节流动性。”分析人士指出，“央行连续4周资金净投放，正、逆回购和SLO足以解决，未来两月公开市场到期资金达5600亿元，央行短期应不会逆回购或降准。”