经济虚拟和金融创新的尽头是什么？过度虚拟和无边界的金融创新是否滑向了金融游戏及欺诈？政府如何监管并规范金融创新？

文：杨晓峰

2008年美国经济危机爆发的原因，有些人归结为虚拟经济脱离实体经济，在华尔街资本家贪婪的品性之下，使金融产品过度创新。我们该如何看待这个问题呢？

正滑向金融游戏和欺诈

经济危机的爆发，就直接经验来看，虚拟经济和金融创新过度化是一个重要的原因。

在西方发达国家，特别是英美，虚拟经济占了很大的比重，华尔街就创造了美国10%的GDP。虚拟经济是不依靠生产、销售实体商品来获取利润的，只有在金融领域，依据成思危的看法，是以钱直接生钱的运行方式来获取利润的经济范畴。

虚拟经济在金融领域，变魔术般地创造金融工具，股指期货、债券期权合约、货币远期、利率掉期合约、商品期货、商品期权……至于更为复杂的CDO、CDS、MBS等美国次贷危机的主角儿，对于普通人来说就更是不知所云。

当这些创新的金融产品诱发了波及全球的经济危机，人们才开始思考创新的步伐应当在什么地方停止，担心创新的脚步跨出了合理的边界。

随着信息技术的快速发展，股票、有价证券等虚拟资本无纸化、电子化，其交易过程在瞬间即刻完成。随着各种风险投资基金、对冲基金等大量投机性资金的介入，加剧了虚拟经济的高风险性。越是在新兴和发展不成熟、不完善、市场监管能力越差，防范和应对高度投机行为的措施、力度越差的市场，虚拟经济越具有更高的投机性。

虚拟经济和金融创新是一把“双刃剑”，衍生金融工具的发展，使虚拟资本同实物资本脱离得更远，流动性更强，更可以供持有者突然大数额、远距离运作，从而对一国、一个地区甚至全球经济造成冲击。它逐渐成为投机者的乐园。

从 “疯狂的郁金香”、“密西西比骗局”到“南海上的泡沫”，每一次金融危机都造成了一些国家倒金字塔结构严重错位，使世界经济严重衰退。

政府如何监管和规范？

虚拟经济独立于实体经济之外，其价格变化更多地受心理预期所影响，因而比现实金融交易具有更大的风险。

政府应当加强对虚拟经济的宏观管理。不管是对新的金融工具，还是对提供虚拟服务（虚拟社区、网页、邮箱等虚拟服务）虚拟场所，都要加强宏观调控，适时制定有效的虚拟经济法规，颁布相关的税收和会计准则，确保虚拟经济对实体经济发挥积极作用。虚拟经济系统性风险日益突出，要加强对虚拟经济的风险管理。如在网络经济发展过程中，要做好防火墙设置，要有确切的安全防护措施，确保虚拟经济的健康发展，避免其有效性随着网络技术的更新而有所降低。针对虚拟经济中存在风险投机交易行为，对虚拟经济的风险重组适当加以限制，不仅要对虚拟经济的风险性加强管理，而且要对风险从虚拟经济向实体经济转移予以防范，并实现技术上的保证。

虚拟资本的发展可能对实体经济产生了竞争和替代。

例如虚拟经济的发展将使银行业面临新的重组。原来，电子商务和电子货币的普遍使用，银行办公大楼开始出现减少，并相应增加网络化建设。据报道，美国政府已经决定对银行业进行重组，仅在加州就要关闭120家分行，裁员3700人。今后若干年内，美国银行业的经营网点将减少一半左右。

为了适应虚拟经济的适度发展，还要在企业改革、金融政策、宏观经济调控等方面采取相关政策措施，要努力推动现代企业制度建设，提高企业技术创新的动力；重组银行业，充分发挥金融中介的作用；逐步放松金融管制，推进利率市场化，完善货币市场和资本市场，建立适应市场机制运行的金融市场体系。

努力采用市场化手段，发挥金融机构金融创新的积极性，通过多方面的努力，为发展虚拟经济创造条件，推动虚拟经济和实体经济的同步发展，最终实现实体经济的可持续发展。

作者为金融事业部副主任