国泰、华安黄金ETF蓄势待发 剑拔弩张争抢“中国大妈”

每经编辑 每经实习记者 宋双    

每经实习记者 宋双

就在国际国内金价不断下挫之际，国泰、华安上报的国内首批黄金ETF获批。尽管全球最大黄金ETF基金SPDR上半年已减仓近300吨，但两家基金公司仍不惧风险，摩拳擦掌力争市场首发。对于前段时间被媒体热炒扫荡金店抄底的“中国大妈”来说，黄金ETF或许更是短线投资利器。

黄金ETF发行战提前打响/

从两只黄金ETF同时获批的那一刻起，国泰与华安便已摩拳擦掌，力争市场首发。

“又不是只批了我们一只，有什么好恭喜的。”当《每日经济新闻》记者向国泰基金内部人士祝贺黄金ETF获批时，对方向记者打趣道。

这也恰好体现了两家基金公司目前的微妙形势：国泰称其黄金ETF是国内首只上报，而华安于6月13日抢先召开获批发布会，舆论造势。

对于确切的发行时间，两家基金公司更是“讳莫如深”，均向记者表示要尽快，但什么时候还不清楚。国泰内部人士补充道，“即便定下来是哪一天，也不能提前透露，不能够‘打草惊蛇’”。而华安亦向记者侧面打听国泰方面的筹备情况，华安表示“其实我们也不清楚到底什么时候能批下来。获批之后安排发行，还要和托管行谈，因此确切时间无法控制。”

两只基金审批用时不过4个月，但与以往任何一款从无到有的创新产品一样，筹备时间却很长。

华安基金总经理李勍即在获批发布会上表示，黄金ETF是华安耗时最长、最难的产品创新项目。华安基金对于黄金ETF的研究启动于2009年；2011年7月得上交所黄金ETF开发授权；2013年1月至6月进行系统联测、模拟运作；2013年6月8日，基金获批。

晚于国泰、华安提交募集申请的博时、易方达，目前尚没有动静。博时基金内部人士向《每日经济新闻》记者表示，“他们稍微早一些，也有可能是上交所获批更快，我们和易方达应该是一批。”

今年1月23日，证监会发布《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》，以求规范黄金ETF的运作。去年华泰柏瑞和嘉实之间首波沪深300ETF大战令人记忆犹新。不过，黄金ETF这一成熟的“舶来品”，是否能够快速引起中国投资者的足够兴趣呢？

华安基金资料显示，截至2012年12月底，全球交易所黄金产品超过100只 （含交叉挂牌则超过240只），资产管理规模合计近1500亿美元；55只以实物黄金为标的黄金ETF在20个交易所上市交易，资产规模合计约1400亿美元，持有黄金已超过2600吨，是中国官方黄金储备的2倍。

“中国大妈”获投资工具/

尽管属于成熟的投资工具，但不巧的是，当前国际国内金价的下跌走势似乎为黄金ETF蒙上一层阴影。

今年二季度以来，黄金价格走势开始不容乐观。从4月初的一轮暴跌开始，金价至今尚未企稳。全球最大的黄金ETF基金SPDRGoldShare截至6月14日仍在减仓，其黄金持有量为1003.53吨；在2012年末，其黄金持仓量超过1300吨。由此看来，华安、国泰的抢发思维，是否并未顾忌发行时点？

资深基金业内人士王群航向《每日经济新闻》记者表示，ETF作为投资工具的一种，没有必要过度强调时点，而且之前金价跌得那么厉害，一定程度上释放了风险。

对于目前国际国内金价走低，华安黄金ETF拟任基金经理许之彦认为，目前金价已经接近黄金实际边际生产成本，投资风险已经大幅释放。他表示，美元上涨、欧美央行维护当前货币体系以及机构投资者的资产配置调整，对黄金价格形成负面影响。展望后市，美元上涨态势已逐步趋缓，欧美央行的持续性货币宽松政策将延续，中国和印度等亚太国家的黄金投资消费需求旺盛等因素，对金价的提升都有正面促进作用。

在本轮黄金下跌前期，“中国大妈”被炒作成为狙击华尔街高级投资人的“神秘力量”。这显然夸大了“中国大妈”的实力，但从其“扫金”动向来看，看得见、摸得着的实物黄金是“中国大妈”的最爱，而在二级市场上交易的黄金ETF能否引起“中国大妈”的足够兴趣？

王群航表示，如果“中国大妈”指的是国内普通个人投资者，他们确实更偏好于实物黄金的手感，而且对于交易所买卖方式可能不太理解。王群航称，这就要看基金公司能将黄金ETF普及到什么程度。他指出，下跌初期的一轮抄底风，投资者选择的是走进商店，冲向实物黄金柜台，但是利用黄金QDII抄底者寥寥。

公开资料显示，黄金ETF巨头StreetTracksGoldTrust基金于2004年11月18日登陆纽交所，曾在全球范围内引发黄金ETF产品认购热潮，甚至一度被华尔街分析师认为直接促进了2004年后期黄金价格的走牛。

由此来看，“中国大妈”若积极参与国泰、华安黄金ETF认购，对金价走势造成一定影响也并非天方夜谭。

黄金ETF起点低交易便利/

所谓黄金ETF，是指绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资，紧密跟踪黄金价格，并在证券交易所上市的开放式基金。

买卖ETF相较于投资者以前习惯的买卖实物黄金，除了“虚与实”的区别之外，实际上黄金ETF还存在很大的便利，交易门槛低，良好的流动性能够满足短线套利需求。

目前获批的两只黄金ETF将主要投资于金交所场内的黄金投资品种，以追踪我国国内黄金现货价格的走势。ETF基金份额以人民币标价，在上交所挂牌交易。投资者可以像买卖股票一样在上交所进行ETF份额的二级市场交易，也可以使用黄金现货合约进行黄金ETF的一级市场申购和赎回。

就《每日经济新闻》记者收集到的国泰、华安黄金ETF资料来看，两只基金相似程度很高。首先，从投资范围来看，两只ETF均是投资上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，不低于基金资产净值的90%。其次，业绩基准均为国内黄金现货价格收益率，目前以上海黄金交易所Au99.99价格为基础进行计算。再次，从交易单位来看，两只ETF上市交易以人民币标价，申报价格最小变动单位为0.001元；每基金份额含0.01克黄金，每一手含1克黄金。此外，两只黄金ETF二级市场交易均实行T+0制度。最后，最小申赎单位均为30万份，其对价包括3公斤黄金现货合约组合（Au99.99或Au99.95）与预估现金或现金替代与预估现金部分。

较为明显的区别是，国泰黄金ETF引入授权参与人方式，提升ETF流动性。

业界观点

国泰基金周向勇：黄金ETF将为投资者财富管理服务

筹备四年终获“准生证”，作为我国金融市场上首度实现 “跨监管、跨市场、跨系统”的重大金融创新产品，黄金ETF将实现国内黄金现货市场、国内黄金期货市场、国内证券市场、海外黄金市场“四市联动”，为市场各类投资者提供最为便捷、较为安全、较低成本的黄金投资方式。这也意味着黄金投资迎来新的时代。《每日经济新闻》（以下简称NBD）特别邀请了首家上报并获批黄金ETF的国泰基金副总经理周向勇来为投资者详解黄金ETF的运作原理和对于财富管理行业发展机遇的展望。

NBD：黄金ETF获批撩动了整个财富管理行业创新的神经，请您谈一下黄金ETF对行业、投资人有什么意义？

周向勇：简单地说，黄金ETF实际上就是黄金的证券化。也就是说能够让广大投资者通过证券化方式来投资黄金。众所周知，黄金属于贵金属，它的范畴是归于大类商品，如果我们通过黄金ETF的方式，把黄金证券化之后，它就变成一只证券投资产品，一方面大大降低了投资门槛，能够让更多的投资者以低成本的方式来参与到黄金的投资当中来；另一方面，极大地拓宽了投资者的投资范围。

NBD：具体来讲，国泰黄金ETF的运作原理是什么样的，基金管理人怎么样去操作。

周向勇：国泰黄金ETF主要投资于上海黄金交易所 （中国黄金交易所）的黄金现货合约，跟踪黄金现货价格，是一个被动投资产品。同时我们还会采用一些增强收益的方式，比如黄金的租赁增强收益，能够覆盖产品的运营管理费用，帮助黄金ETF的投资者争取更多投资收益，是较实物黄金更为纯粹的黄金投资品种。

NBD：目前黄金投资对于普通投资者而言最大的障碍是投资门槛，黄金ETF是否会降低投资者的交易门槛？

周向勇：的确，在传统上如果我们去投资实物金，它的交易费用和交易门槛都非常高的，但如果把黄金变成证券化的商品，黄金就变成了股票而在交易所上市，大家可以自由买卖，而这个成本实际是与你买股票成本一样的。黄金金条投资可能50克、100克起，但黄金ETF的交易门槛只要1克起，300块钱就可以开展黄金ETF交易了。

NBD：请再谈谈国泰黄金ETF与其他几家产品相比有哪些不同？

周向勇：几家基金公司推出的黄金ETF从本质上是一样的，我们都是按照监管机构发布的黄金ETF暂行规定来运作和管理的，并都将既国泰国债ETF后实现“T+0”交易机制。

国泰黄金ETF在管理方式上有些自己的特点，我们将采取授权参与人的制度设计，授权参与人（AP）作为ETF基金的日常流动性供应商，相当于做市商，与非AP相比，授权参与人（AP）有做市义务，他们在机构投资者需买入或卖出大额基金份额时，作为交易对手方，参与在二级市场竞价或以大宗交易方式维持基金的持续报价。

AP模式的最大优势在于保证ETF的二级市场流动性，降低冲击成本。该制度主要借鉴了国外目前管理规模最大的SPDRGoldTrust黄金ETF运作经验，关键着眼点是为投资者做服务。我们做财富管理，基金管理，将来要向财富服务和基金服务的方向转变，本质上是要为投资者取得更多的回报，在交易的过程中客户服务工作的完善非常重要。国泰基金将邀请三到五家实力雄厚的机构（以券商为主），来做我们指定的授权参与人，一起来为黄金ETF投资者提供服务。

NBD：2013年已经过半，在指数量化产品方面，国泰基金还会做哪些产品的布局。

周向勇：2013年我们一直坚持了国泰基金既定的指数化布局道路，从广度和深度两个方面来推进。从广度上要给投资者提供更为丰富的产品，从跨市场的角度来说，国泰的指数化产品传统上会覆盖股票，延伸到债券，还会有更多的衍生产品推出，像黄金ETF等商品品种。我们就是希望能够为投资者提供更多的产品，让投资者在不同的市场条件下，可以依据其风险偏好在不同的产品间进行选择和配置。

从深度上来讲，随着资本市场的发展，我们也要提供相对应的更深层次的产品，或者说精细化。举例而言，可能会提供一些像指数增强、行业分级、多空分级的产品，去满足更专业的投资者，更专业化的需求，更精细化的需求。

2013年，甚至在往后两到三年，指数化产品的布局还是延续会这个思路，从广度和深度两个方面来满足投资者的需求，这也是我们国泰基金进行所有产品研发的核心：以投资者的需求为出发点，以满足他们的需求为核心。