法国香水巨头科蒂赴美上市 被指高端产品缺位

每经编辑 每经记者 蒋佩芳 发自上海    

每经记者 蒋佩芳 发自上海

一直以来，世界最大香水制造商法国科蒂集团(Coty Inc)（以下简称科蒂集团）始终未放弃让自己成为一家上市企业的努力。

昨日，科蒂集团宣布其57142857股A类普通股首次公开募股的定价为每股17.50美元，是此前预计定价16.5至18.5美元区间的中间值。科蒂集团的A类普通股预计将从美国时间2013年6月13日开始在纽约证券交易所上市交易，代码为"COTY"。Lazard Capital Markets、Piper Jaffray和加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)担任其主承销商。

根据Renaissance Capital提供的数据，此次筹资规模接近10亿美元的IPO，将成为美国今年第三大首次公开募股。据悉，IPO后现股东将套现近10亿美元，科蒂集团的市值约为67亿美元。

三大股东套现10亿美元

上述股票由科蒂集团现有股票持有人售出，科蒂集团不会收取任何发行收益。这些现有持股人还授予承销商一项为期30天的选择权，可按首次发行价减去承销折扣后的价格购买额外8571428股A类普通股。

据了解，科蒂集团的控股权目前掌握在德国最富有家族之一莱曼家族(Reimann)旗下的投资公司Joh. A. Benckiser Group(JAB)手中。此外，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(BRK-A，BRK-B)与私募股权公司Rhone Group各拥有科蒂集团7.1%的股份。

由于定价处于16.5至18.5美元区间的中间值，综合此前媒体的报道，全部股票销售收入将由现有股东获得，包括：第一大股东、拥有Coty 82%股份的德国JAB控股公司，由维也纳豪门Reimann（四兄弟掌控）出售约4360万股；第二与第三大股东美国私募基金Berkshire Partners和Rhone Capital分别持有7.1%的股份，每家出售约680万股。

中投顾问化工行业研究员李加楠称，上市一直是科蒂集团的计划，有利于其迅速募集资金，为业务的拓展、规模的扩张做准备。科蒂集团选择此时上市有内外多方面的因素：一方面，美国股市环境逐渐走好，行业估值也呈向上趋势，消费者信心也正初见上扬，这都有利于科蒂集团上市并卖得一个好价钱；另一方面，科蒂集团近两年来业绩增长较快，净营收复合增长15%，净利润复合增长率也高达40%，此时上市能为股价提供坚实的支撑。

这并非科蒂集团的首次公开募股，此次IPO的规模高于2012年7月递交IPO申请时预期的7亿美元。伴随着当地时间12日进行的出售，科蒂集团完成了数年前就开始的上述努力。科蒂集团曾于2012年5月有意收购竞争对手雅芳，但收购计划最终流产，最终撤销了对雅芳价值高达107亿美元的收购要约。

对此，李加楠表示，科蒂集团试图通过收购雅芳以进一步增加公司的产品、业务并完善和加深全球渠道、市场的布局，从而达到推进公司的国际扩张策略的目的。然而公司对雅芳的收购遭到了雅芳公司的拒绝。这一方面与公司收购提供的优惠不够吸引力有关；另一方面也有雅芳公司内部并不想出售有关。

分析称需推出适应市场的产品

据了解，科蒂旗下自有的及授权代理的品牌繁多，其中比较知名的包括香水品牌CK、Chloe、 Davidoff和Marc Jacobs等，此外还有平价彩妆品牌Rimmel(芮谜)，近年走俏的美甲品牌OPI。另外，科蒂还拥有Adidas个人护理用品系列，以及美国护肤品牌Philosophy。就在2011年，科蒂还通过收购防晒品牌丁家宜铺开在中国的渠道。

在李加楠看来，在经营上，科蒂集团是品牌管理的高手，旗下有大量的自由品牌和授权代理品牌。在香水业务上，全球市场排名第二，香水营收年均复合增长8%，高于同行业水平；其彩妆业务的成长性也极高，营收年复合增长率高达27%。相比其他地区来看，科蒂集团在我国的发展相对缓慢，但其正不断加大对新兴市场的投资力度。

值得注意的是，早前就有业界人士声称该集团唯一的缺点是旗下品牌都是中低档品牌，尚未有高端拳头产品。

李加楠认为，从其经营品牌的角度上来看，其旗下包括香水、彩妆、皮肤及护理品牌，品牌价格覆盖各个价位。其香水品牌全球第二、彩妆品牌全球第六，表明其极大的市场份额以及品牌影响力。尽管其在高端品牌上的产品并不多，但这并不影响其后续的成长以及业绩的提升，广阔的新兴市场为提供了极具潜力的需求。

“品牌线价格偏低是科蒂集团目前存在一个问题，当然市场容量并不会存有问题，但带来的问题则是产品线会越做越低端，以致于销售业绩上去了，品牌价值上不去。”奢侈品专家、财富品质研究院院长周婷称，一旦如此对其长远发展还是不利的，最终还是会回报到其销售收入上。

有接近科蒂集团的人士告诉《每日经济新闻》记者，该集团的香水产品目前过于标准化，致使味道雷同的香水非常多，相对缺乏个性化产品。

周婷对此坦言，尽管科蒂集团这样做可以使其研发成本变低，生产成本降低，保持相对高的利润。然而，目前的形势是，香水和香氛已经开始走定制化路线，越来越多的消费者更看重有机概念。

“科蒂集团于未来必须适应市场的变化来定自己的产品和品牌，现在的消费变化很快，如果不能跟上消费趋势的变化，最终会被市场所抛弃。此外还需要有口碑性的产品和品牌，才能真正赢得消费者的心。”周婷进一步补充。