QE收紧预期难阻美股走高

每经编辑 每经记者 杨可瞻 实习记者 曾慈航    

每经记者 杨可瞻 实习记者 曾慈航

上周美联储主席伯南克的言论以及美联储会议纪要，让全球投资者普遍对量化宽松盛宴能否持续产生了担忧。尽管美国股指在上周受到了一定影响，但随着美国经济数据的向好、美元吸引力提升等，这些因素都将会成为支撑美股上行的基本动力。

基本面带领美股走高

上周，伯南克的讲话以及美联储公布的纪要，给全球主要股指泼了一瓢冷水，身处暴风中心的美国股市同样受到了影响，截至上周五收盘，标普500以及纳斯达克综合指数单日分别下跌0.06%以及0.01%。

许多人担忧，今年以来美股不断走高的根本动力来源于宽松的货币政策，经济基本面的变化对股市影响反而不明显，数据显示，美国失业率在2009年前10个月一直处于震荡走高的状态，该年前一、二季度的GDP年率初值分别为-6.1%与-1.0%，在2009年前10个月，标普500指数却上涨了近15%，这很容易让人觉得美国股市是在QE政策的拉动下走高的。

随后的数据显示，QE政策并未对美股影响呈现出逐步减弱的趋势，2010年11月宣布QE2后，标普500在一个月内上涨约2.6%，在伯南克于2012年9月13日推出QE3后的一个月，标普500却微弱下跌了近0.6%。

作为反映经济状况的晴雨表，美国经济的基本面对美股走势的作用变得越来越强，与欧元区疲软的经济不同，今年以来美国多项经济数据持续利好，2013年失业率逐月下滑，资料显示，美国4月失业率降至7.5%，为2009年1月以来最低水平。

美股估值难言过高

许多人之所以对美联储收紧量化宽松政策，是因为担心美股股指完全是被QE政策撑起的，当QE收紧甚至退出后美国股市可能会面临泡沫崩溃的情况。

但《每日经济新闻》记者统计发现，以标普500指数为例，5月初的数据显示其市盈率（P/E）为15.9倍，略低于自1954年以来的算术平均值16.3倍。

在过去15年内，标普500指数曾先后两次升至创纪录水平，一次是2000年二季度 （网络股泡沫破裂前夕），一次是2007年三季度（次贷危机前夕），两次对应的市盈率分别为29倍和17倍，均高于当前的15.9倍。这意味着，尽管股市创下新高，但相比于过去两轮巅峰期，估值并不算高。

类似的情况还发生在道琼斯工业指数上。其最新市盈率仅为14.6倍，远低于2007年三季度股市峰值时的16.8倍，以及1999年四季度时的25.5倍。

这一切似乎说明，推动美国股市创新高的源泉，并不仅仅只是流动性驱使，而是企业盈利状况的真实改善，否则当资金推动股市创纪录水平时，覆盖一揽子成分股的指数市盈率也会快速攀升。

美股、美元或同涨

美联储退出QE政策的预期，将对美元指数的走高产生较大动力，部分投资者因此担心强势的美元会对美股构成打压，但另一方面，美元升值的预期，将导致美元资产的吸引力上升，而全球资本也很可能因此流向美国资本市场。

数据显示，美元走高对美股并未形成打压，今年以来，美元指数已上涨了近4.85%，同期的标普500指数与道琼斯指数依然上涨了约16%与16.8%。预计国际资本将目标锁定在屡创新高的美国股市将会是大概率事件，预计美元与美股一同上涨的情况或将持续下去。