美联储或将告别QE

每经编辑 赵庆

上星期四（5月16日），美国劳工部发布消息说，美国首次申请失业金的人数上升了32,000，修正前一周328,000的数字，总计申请失业救济的人数意外跃升至36万，高于经济学家33万的预期，创下六星期以来的高点。

因为3月实施的联邦自动消减预算，令许多雇主担忧而缩减工厂规模和人力开支。政府公布的最新数据显示，4月份新屋开工下降了16.5%，是2011年2月以来的最大降幅。而5月份费城制造商的业务状况也在下降。

尽管美国的经济数据并不乐观，尤其是就业状况尚不明朗，却有迹象表明美联储正酝酿退出QE3（第三轮量化宽松）货币政策。据华尔街日报报道，“美联储已为第三轮量化宽松（QE3）制定了退出策略，即结束每月850亿美元的购债行为。”

其实，美联储也是不得已而为之。这充分说明宽松的货币政策已经失效，因为用引发危机的方法（货币宽松）去解救危机，不可能解决真正的问题。再不停止刺激政策，恐将造成新一轮的经济过热--股市和房市泡沫。

原本以为QE能刺激经济，但从整个经济面来看，对市场产生的影响并不是很大，失业率虽有所下降，但新增职位质量不高，大多是朝不保夕的季节工。房市虽然见底，但由于失业率的问题，回春还有待时日。而宽松政策所带来的副作用--债台高筑，却更明显地显现了。

尤其当推出QE3之后，大宗商品市场不升反降（比如，4月份的金市大跌），而导致股市和债市进入了上升的通道。

为什么呢？

1、以为货币越宽松企业就越肯花钱，从而降低失业率。但事实上，目前的就业问题已发展成结构性的问题。虽然官方报道的失业率似乎降低了，实际上是越来越多的人根本就不找工作了，早已不在官方失业率的统计范围内，成了永久失业者；

2、以为美国可以无限借债，其实不然，一旦走到一个节点，其主权评级就会相应下调，到时再发行国债的难度也将增大，靠借贷消费的美国经济便会进入通缩状态。因为长久的低利率和通缩最终将会“形影不离”，像日本那样；

3、以为低利率和QE会逼出百姓的储蓄来消费。其实货币越宽松，百姓知道经济不稳定，就越要担心工作的稳定性，也就更加不愿消费，未雨绸缪的结果反而刺激储蓄增长。于是，企业业绩随着销售减少而下滑，随即进入通缩循环。

而美联储的三次QE，再加上twist（扭曲操作），其M2并没有增加多少。而由于美元和其它发达国家一样，是“债务货币”，“债务货币化”已使美国国债高达16.4万亿美元的天文数，美联储的负债表也已高达3万亿美元！而这些债务是要偿还的，不会无缘无故地蒸发掉的！

因此，早在今年一月，奥巴马在第一任期最后的记者会上，就减少联邦支出问题明确宣称：美国决不是一个赖帐的国家！美国不能再这样借债消费下去了……

不过，如果美联储突然退出量化宽松，可能引发市场的剧烈波动。事实上，金市已经提前起了反应，金价连续多日下跌，别说“中国大妈”们出手，就是全世界“大妈”都出手，也无法改变金价将继续下行的大趋势！