打包转让股权资产 信达筹谋年底赴港上市

每经编辑 每经记者 胡群 发自北京    

每经记者 胡群 发自北京

中国信达的上市计划正在紧锣密鼓地前行。

近日，中国信达资产管理股份有限公司（以下简称中国信达）在北京金融资产交易所 （以下简称北金所）集中挂牌交易43户股权项目，其中有6户股权超过50%，均为重点推介项目。有专家向《每日经济新闻》记者表示，这是由于H股要求严格所致。

今年4月中旬，有媒体报道中国信达赴港整体上市计划提前至今年年底。中国信达资产经营部总经理张载明在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，中国信达不止在北金所挂牌，还在上海联合产权交易所和重庆联合产权交易所同时挂牌，首批股权转让的是43家，一共有80多家企业股权正待处置。

打包转让43家企业股权/

今年5月9日，中国信达在北金所挂牌转让43家企业股权，项目涉及电力、水泥、化工、科技等多领域，且项目分布于全国多个地区。项目终止日为2013年12月31日，这与媒体报道的中国信达整体赴港IPO日期不谋而合。

对此，加拿大华人经济学者、注册金融分析师、注册风险管理师刘骏在接受《每日经济新闻》记者采访时称，“转让股权属于中国信达正常处理不良资产的主要业务之一，作为资产管理公司，一方面将质量好的资产和坏的资产区分，质量好的资产可以将债券转成股权，然后股权也可以转让。”

他认为，“如果这些资产本身经营状况得到明显改善，达到市场要求，可能会更具备市场的需求。另一方面，资管公司的职责是处理不良资产，挽回损失，如果损失可以通过现值尽早拿回，兼之可以投资其他好项目，也属于资管公司的投资需要。从这些资产本身的质量（尤其是绝对控股的那部分）来看，似乎和上市关系并不太大。”

虽然股权转让本来就是资产管理公司的主要业务之一，但大规模转让其他公司的股权，清理资产，突出主业不得不引起市场关注。

《每日经济新闻》记者咨询多位投行相关人士，他们均认为，如果之前从未集中大规模的转让，那么有可能和上市的资本要求有关。“转让非核心业务股权，一方面是清理资产，使主业更突出，另一方面则是为提升业绩，以便一旦上市可以卖得更高。”

北京市律师协会信托法专业委员会委员杜庆春律师对《每日经济新闻》记者表示，中国信达转让资产应该与上市有关，剥离不良资产是上市的必要步骤，因为这些控股的公司将来要合并报表，可能影响其资产质量。

H股IPO规则更严格/

2012年3月份，中国信达引入全国社会保障基金理事会、瑞银集团、中信资本、渣打银行作为战略投资者，并表示将择机在境内外市场公开发行股票上市。

“香港证监会对IPO企业更严格，因此不排除信达将要剥离非核心资产。”某投行研究员向《每日经济新闻》记者称，“现在的信达是个金融集团，不能按原来的资产管理公司性质来看待。这些在北金所转让的公司一定有两个特征，一是盈利能力不行甚至亏损，二是与金融主业没有相关度。”

此时拟上市企业集中转让非核心业务资产，是否为最佳时期？

刘骏向《每日经济新闻》记者称，“这等于向市场释放两个信号：一是信达可能面临资本缺乏的问题；二是这些转让的资产很有可能被便宜出售，这相当于FIRESALE，就是‘出血价’。”

中信建投分析师胡艳妮则认为，如果信达为上市而转让非核心业务资产，则可预见将有更多的非核心业务资产将在年底前转让、清理。如果信达成功登陆资本市场，不排除其他三家资产管理公司通过转让、清理非核心业务以谋求上市资格。

中国建投投资研究院某研究员表示，对任何一家资产管理公司而言，如果准备赴港上市，“剥离非核心资产有利于聚焦在发展战略和核心业务上，更容易得到投资者认可。”

处置类股权亟须转让/

根据今年新的央企考核办法规定，企业为突出主业而清退处置资产获得的非经常性收益，在计算经济增加值考核值时将不再减半。

“我们希望可以尽快整体上市，但转让处置类企业股权并不是为了上市，以往我们就有既定的处置计划，这和上市并无必然关系，也非H股的上市要求所致，但如果客观上可以有利于上市倒是我们所乐见的。”张载明向《每日经济新闻》记者称。

当初四大资产管理公司成立之时，承担着两个任务，即配合国有商业银行上市，为之处理不良资产；以及为拖欠银行欠款的大中型企业脱贫解困。

虽然企业实施债转股，资产管理公司拥有企业部分股权，但由于当时政策要求资产管理公司只是阶段性持股，定期退出，并在持股期间不参与市场经营。

据中国信达方面称，目前信达共持有100多家企业股权，有超过80家为处置类资产，需要待价而沽，而剩下的属于提升类股权，可以提高股权价值，希望可以借助信达的金融和实业子公司，进一步提高盈利能力，甚至上市。

“虽然之前信达也在转让处置类股权，但总公司集中挂牌是希望尽快处置，以便腾出精力处理其他事情。目前43家企业股权转让已同时在三家产权交易所挂牌，后续还将继续处理剩下的处置类企业股权。”张载明最后说道。