老郑说汇：欧元上下两难 英镑拉出大阳

每经编辑 每经记者 郑步春    

每经记者 郑步春

欧元本周受到两个相反因素的挤压，支撑和压力均有，故走势起伏不定，似乎较难把握。压力方面，受市场猜测下周欧央行或将减息影响；支撑方面，受意大利政局有趋稳迹象影响。其余货币中表现最为突出的是英镑，由于英国避开了再度衰退，昨日英镑出现大涨，预计涨势未尽。意大利政局趋稳 支撑欧元

本周三欧元探底回升，周四小幅反弹，似乎已结束了短期调整。截至昨18：35，欧元暂报1.3061美元，较上周高点的1.3200美元还低了1%。整体而言，欧元虽呈现弱势，但下档也有些支撑。

欧元支撑主要来自意大利政局出现曙光。上周末意大利现任总统纳波利塔诺在选举中获得连任。本周三又有好消息，新总统已授权现年仅46岁的民主党副秘书长莱塔（EnricoLetta）组阁。

市场对总理人选比较看好，施罗德私人银行在意大利的首席投资官MarioSpreafico表示：“意大利总算和欧盟其他国家一样有了一位年轻的领导人，他很专业，得到各方广泛欣赏，而且他一直是个温和派。”

虽然新总理莱塔口碑不错，但他所在的民主党目前在议会中并不占多数席位，所以他将不得不和其他党派合作，故组阁是否顺利仍有不确定性。

如果莱塔确实有能力组建出“强有力的政府”，则意大利政治僵局即完全宣告结束。如果只是草草组阁，则新政府未来在改革时必处处受到掣肘，这种情况下欧元反可能会跌。因此，目前还不能断言意大利政局危机已完全渡过，故其对欧元提供的支撑暂时较有限。

欧央行降息预期浓 打压欧元

上周，德国央行行长魏德曼表示：“如果有必要，欧洲央行可能会进一步降息。”其后市场异常关注欧元区经济情况，而德国经济情况显然更受关注。巧的是，本周数据均显示德国经济低迷。

本周二德国公布的4月PMI制造业指数仅录得47.9，而市场预期其将持平于3月份的47.0；4月服务业PMI指数为49.2，远不如3月的50.9，亦远不如预期的51.0。此外，本周三公布的德国4月IFO企业景气指数由3月的106.7降为104.4，不如预期的106.2。

欧央行下周召开利率例会，目前已有许多机构预测下周欧央行将降息。市场对降息的预期大幅提升不仅是因为德国经济失去动能，还因为法国再度衰退，意大利、西班牙形势更加不济。昨西班牙刚公布的首季失业率冲上27%，创37年来新高。

除此之外，美国、中国等较大经济体似乎也在失去动能，这也有较大提示作用，因这意味着欧元区的外部市场需求或不足。

原本有碍降息的因素主要有物价压力，但近期这方面压力异乎寻常地低。从美国到日本，从中国到澳洲 （澳洲本周三刚公布了弱于预期的物价），近期各大经济体通胀压力似乎均在下降，加上黄金大跌的暗示，故客观上减少了各大央行在宽松货币方面的顾忌。

当欧元在意大利政局趋稳的支撑同时，却受到欧央行降息预期加重的压制，这两股力量处于动态平衡之间，故欧元表现出上有压力、下有支撑态势，多空何时分出高下将有待于未来相关消息演变。如果下周欧央行确实降息了，估计欧元会有些下跌，操作上仍宜回避欧元。

英镑大涨 涨势未完

调整了近十个交易日的英镑于本周四忽然暴升，周四同上时间，英镑暂时大涨1.37%至1.5478美元。这单一阳线吃掉了前面近十天的累计跌幅，一举创下了两个多月以来的新高。

经济指标显示，英镑“并未陷入三次衰退”是英镑单日暴升的主因。昨英国国家统计局公布，第一季度英国GDP为环比增0.3%，优于预期的增0.1%，更远优于去年四季度的环比降0.3%。同比方面，首季GDP增0.6%，优于预期的增0.3%，也优于四季度的增0.2%。

2008年金融危机后，英国已先后两次陷入技术性衰退，即GDP环比连降两月。去年四季度英国GDP为负值，如果这次数据亦为负值，便是第三次陷入衰退，对英镑的负面作用显然极大。

上述GDP数据意义不凡，一方面暂时封杀了英央行追加量宽额度的借口，另一方面也为英国政府减压，使政府更有机会整顿财务。

英国有“紧财政、松货币”倾向，该国央行颇为激进，但政府在财政方面相对保守。英国政府近期顶住了来自各方的压力，在紧缩计划方面始终不肯松口。如果经济再度衰退，来自各方的指责一定会淹没政府，最终很有可能迫使政府让步。

上述GDP数据为实质性利好，英镑单日大涨应很难一次性消化利好。预计英镑后市或稍有震荡，其后仍有望继续上攻，故操作上可顺势做多。