中国证券报 2013-03-28 09:38:00
短期而言,目前仍在排队名单中、特别是进展比较靠前的公司恐怕极少愿意放弃A股上市机会。
在48家企业暂别A股上市梦之后,仍有841家公司在排队等待上市。这些企业中88家已经通过发审会,有望成为未来发行的先行军,但近500家公司仍处于落实反馈意见阶段,距离正式上市还有很长的路要走。
中国证券报记者了解到,拥挤的A股IPO道路倒逼部分拟上市公司另谋出路,新三板、H股、创新发行方式都成为可能选项,不少计划上市的公司不再仅仅盯住A股独木桥,而是多管齐下破解融资困局。业内人士认为,长期来看,通过其他渠道融资可以有效缓解IPO排队压力,但短期而言,目前仍在排队名单中、特别是进展比较靠前的公司恐怕极少愿意放弃A股上市机会。
88家过会企业整装待发
证监会公布的数据显示:841家排队公司中,拟登陆创业板的公司有307家,其中28家尚在初审过程中,215家则在等待落实反馈意见,9家已经预披露相关情况,47家则已经通过发审会,8家中止审查。
主板市场上,上交所的排队公司多达174家,其中初审状态的公司69家,73家在落实反馈意见中,20家已预披露,10家已经通过发审会,1家已提交发审会讨论但暂缓表决,1家中止审查;深交所排队企业360家,初审企业99家,198家公司在落实反馈意见,29家公司已预披露,31家已经通过发审会,1家已提交发审会讨论但暂缓表决,2家中止审查。
参照以上数据不难发现,目前排队企业中,多达88家已经通过发审会,这些企业是离正式上市最近的公司。除此之外的数百家企业中,已经预先披露信息的58家公司和196家初审公司处于第二梯队。在预披露信息后,拟上市公司还需经历初审会,并获得初审报告,做好发审会准备后方能走到上会一关。这一阶段根据每个公司不同的情况还需要等上一段时间。
目前的排队公司中,最为庞大的队伍尚处于落实反馈意见阶段,总数逼近500家,这一阶段的公司距离正式上市恐怕仍有数年的路要走。
企业探寻其他出路
拥堵的A股上市之路不仅让正在排队的企业焦灼等待,也倒逼那些紧盯着IPO独木桥的公司寻找其他融资方式。
“最近有很多公司和私募的人来主动联系,希望参观全国中小企业股份转让系统,最后走的时候都很满意。”全国中小企业股份转让系统的一位人士透露,新三板新规日前已经发布,在年内新的系统搭建完毕后即将按新规运转,届时市场交投将较现在大为活跃,更能发挥投融资功能。
消息人士透露,近期某知名投行承接的一家新三板项目,其股东方原本拟上创业板,最后被投行说服转投新三板。“和在A股上市排队动辄好几年相比,新三板挂牌时间短、费用低。”有投行人士表示,在股改结束后,挂牌一般仅需要半年时间,挂牌成本也仅有几百万,园区和地方政府的奖励资金基本可以覆盖。“转板政策理顺后,达到上市要求的公司随时可以操作转板,所以最近以来和我们接触的公司越来越多,不少都是有上市计划的企业。”
同样意欲突围的还有一些规模较大的企业,由于融资需求大难以转投新三板,他们被迫转向H股市场。今年1月1日,证监会取消了此前境外上市需“净资本不少于4亿元、过去一年税后利润不少于6000万元人民币、筹资额不少于5000万美元”等硬门槛,进一步放宽了境内企业境外发行股票和上市的条件,并简化了审核程序。出海上市只需满足上市地的上市条件,而港股只要发行窗口适当,发行期也短于A股,加上监管层试图破解A股“三高”难题,境内发行价与境外相比差距越来越小。
目前,境外上市新政已经实施近三个月。北京一家大型企业的高管透露,该公司去年曾计划在A股上市,今年后已经及时调整了上市计划,意欲先行登陆H股,再回归A股。“我们目前还没进入初审阶段,修改上市计划牵扯的利益比较少,而且按照目前排队的节奏,一两年内都难以在A股上市,不如先在H股发行。”
除新三板和境外上市外,创新发行方式也进入了投行和拟上市公司的视野,有排队企业透露,不排除通过先发行可转债、再行上市的方式错开融资高峰。
IPO压力短期难消
虽然拟上市公司试图寻找各种途径突围融资困境,但对于眼下市场最关注的IPO启动和堰塞湖可能带来的冲击,这些方式的疏导作用仍然有限。不少投行人士表示,长期来看,通过其他渠道融资可以有效缓解IPO排队压力,但短期而言,目前仍在排队的841家企业极少愿意放弃在A股上市的机会。
“不少公司在决定上市前都引入了战略投资者,这些股东的利益诉求非常简单,就是在A股上市。”有正在排队的拟上市公司人士透露,以其公司为例,大股东为了上市已经做出不少利益让步,已无退路。而作为中小规模的公司,转投H股可能难以获得较高的定价,所以更愿意留在A股一搏。
但他同时表示,目前最希望企业在新三板挂牌的一个重要群体是PE/VC,他们投募的大量项目正在寻找退出渠道,新三板运行活跃后,PE/VC可能会促进一部分项目先行登陆新三板,再谋转板时机,进而分流未来的IPO压力。
长远来看,H股也是分流A股独木桥压力的重要一环,但对于已经发布招股说明的企业而言,远水解不了近渴,前述北京拟上市企业就正处于IPO筹备初期,在看到短期发行无望后才萌生H股发行再回归的思路。
不过,有市场人士认为,从排队企业情况来看,IPO启动后短期内能够上市的企业数量有限,841家公司将在比较长的一段时间内由市场消化。
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