广药收购汇源果汁或是资本炒作 朱新礼退出心切？

每经记者胡春晖发自广州 近日，媒体曝出的广州药业（600332.SH）（以下简称广药）收购汇源果汁（01886.HK）的消息被双方否认，《每日经济新闻》记者从饮料行业人士处了解到，汇源集团主席朱新礼确实有意卖出汇源果汁，不过广药也许不是他理想的收购方。而广药忙于推广王老吉产品，目前也无暇兼顾其他事项。 汇源果汁待字闺中 朱新礼出售汇源果汁的想法由来已久，朱新礼目前持有汇源果汁42%股权。 2008年，可口可乐拟以近200亿元全面收购汇源果汁的计划遭受商务部《反垄断法》的否定而夭折后，国投集团、华润集团、中粮集团、统一集团都曾与汇源果汁传出“绯闻”，不过均没有下文，如今广药集团又被传言将收购汇源果汁。 之所以屡屡传出将被收购的消息，与汇源集团老总和大股东朱新礼在公开场合的发言不无关系，朱新礼曾说过“把企业当儿子养，当猪卖”。在可口可乐收购被否后，他还表示追求者众多，不愁嫁，“失之东隅，收之桑榆，汇源仍然有加入豪门的机会”。 此外，朱新礼还曾对外表示，出售果汁业务后，汇源集团可以集中精力做果汁的上游，即汇源果业和汇源农业。可见，朱新礼出售汇源果汁的想法由来已久。 “自可口可乐对汇源果汁收购失败之后，汇源果汁的发展颓势渐显，主要是渠道被削弱的缘故。朱新礼对汇源果汁持不看好的态度，其有意出售汇源果汁的股权。”中投顾问食品行业研究员梁铭宣对《每日经济新闻》记者表示。 记者查阅公开资料发现，汇源果汁自2007年在香港上市以来，业绩波动颇大。上市当年汇源果汁的年销售额为26.56亿元，同比增长28.6%。归属于公司股东的净利润为6.40亿元，同比增长188.9%。 但是第二年公司业绩马上变脸，2008年销售额为28.20亿元，同比增长6.2%，净利润仅为8894万元，同比下降高达86.1%。当年可口可乐收购夭折使得市场对汇源果汁更加不看好。 此后，2009年、2010年、2011年汇源的营收分别是28.33亿元、37.08亿元、38.26亿元，增速为1.5%、30.9%、3.2%，净利润分别为2.33亿元、1.98亿元、3.11亿元，增速为162.5%、-15.1%、56.6%。2012年中报显示，上半年营收16.9亿，较上年同期减少7%，净亏损3217万，同比减少78.43%。 然而，汇源果汁2010年和2011年靓丽的业绩来自政府补贴，2011年获补贴2.01亿元，在其净利润中的占比达64%，2010年的政府补贴为1.08亿元，占净利润54%。若剔除政府补贴，汇源果汁的净利润将更为稀薄。 除了业绩不乐观外，近些年来汇源果汁还被曝出内幕交易、生产日期喷码欺诈、子公司涉嫌商标欺诈等事件。 “汇源果汁近几年业绩不好，并且朱新礼的众多亲戚进入到企业的经营管理，公司的管理层水平有限。”食品饮料行业营销战略人士徐雄俊对记者表示，朱新礼年纪大了，不可能所有事情都亲力亲为，而提升汇源果汁的管理水平，最好的方法是引入职业经理人制度，正规化管理。因此朱新礼也有意寻找合适的买家。 分析称广药不是理想标的 梁铭宣和徐雄俊都认为广药不是汇源理想的标的，市场的传言应该是资本炒作。 梁铭宣认为，收购汇源果汁，广药最大的优势是作为国企，不会产生垄断。不过广药近期的收购可能是想获得渠道，而渠道并不是汇源果汁的优势。此外收购汇源支付大量的资金势必会影响广药集团对王老吉的投入。 徐雄俊认为站在汇源果汁的角度来看，广药也不是理想的标的。“汇源果汁的品牌很大，但是渠道比较弱，之前卖给可口可乐看重的就是渠道。而广药本身的快消品渠道建设都还不完善，并且团队经验不足，不能给汇源果汁补短。” 此外，徐雄俊认为汇源果汁还有很多亮点，不必太担心出嫁问题。首先汇源果汁每年的营收达到近40亿，属于果汁行业的老大，并且在广告营销下了重本，2012年汇源果汁独家冠名《花儿朵朵》栏目，今年又以3.999亿元取得了央视《星光大道》的冠名权，还在众多县级媒体上投放广告。此外今年3月15日汇源果汁公告称，公司正就可能收购一项浓缩汁及果浆生产业务进行洽商。徐雄俊认为汇源集团还是很想把汇源果汁做大做好。当然也可能想做好后卖个好价钱。 “汇源果汁的优势在于高浓度果汁，虽然当前低浓度果汁占据市场主流，但是未来随着居民生活水平的提高，高浓度果汁势必成为市场主流。当前汇源果汁经营不善，处于价值低估期，相关企业对其收购不失为一个好机会。”梁铭宣称。