李宁变相配股融资18.7亿 拟改善资产负债率

左：李宁公司创始人及执行主席李宁 右：李宁公司执行副主席金珍君

每经记者 郑佩珊

随着李宁本人重新回归李宁公司（02331.HK）之后，配合着TPG基金大刀阔斧的改革正在深化。1月25日，李宁公布了改革以来首次的公开融资计划，拟变相配股融资18.7亿港元，用于包括落实整体变革计划在内的公司发展，充实一般营运资金，及优化资本结构。

李宁集团创始人及执行主席李宁在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“李宁公司正处于变革的关键时期，我们正在推进和着手落实多项计划，此次以公开发售方式筹资将可以优化李宁的资产负债表。”

大股东增加持股比例

此次近15亿元人民币的融资计划是李宁公司变更CEO以来首次融资。

此次变相配股以可换股证券方式进行。具体为此次公开发售将以每两股现有股份提供一份可换股证券的方式进行（等同于每两股现有股份可认购一股）。其初始转换价格为3.50港元，较李宁公告前一交易日的收盘价折价43.64%。同时，该可换股证券可随时转换成公司普通股，并将按股权做财务处理。

集团大股东非凡中国控股有限公司(08032)、TPG及GIC已承诺按比例足额认购其可换股证券。同时，非凡中国及TPG将以60%及40%的比例承销所有未被认购的可换股证券。

此次配股完成之后，相当于李宁的总股本数较原有股份数量增加了50%。现有李宁股东都拥有优先认购权。此次公开融资之后，李宁公司将获得近18.7亿元港币的资金。

由于此次公开融资，李宁家族所控股的非凡中国将以60%的比例进行包销，李宁强调，“此次公开融资之后，大股东的持股比例并不会减少，只可能增加。”

去年非凡中国以14亿港币入股李宁，持股达到25.23%。此次融资假设无小股东认购，非凡中国在李宁的持股比例会由25.23％增至38.44％；TPG持股增至13.83％；小股东的持股则由64.33％被摊薄至42.88％。李宁公司将于3月15日除权。

资产负债表将被优化

同时值得注意的是，此次融资目的并非此前市场强烈关注的公司渠道改革等，“我们在补充流动资金之外，融资还将用于我们最新提倡的体育营销、产品建设以及品牌建设等转型计划。” 李宁公司执行副主席金珍君在接受《每日经济新闻》采访时表示，“更主要的是此次公开融资可以优化李宁公司的资产负债表。”

以近三年的资产负债率来看，李宁的资产负债率要高于国内同类型上市公司。根据2010年至2012年的资产负债表来看，李宁的资产负债率分别为46%、50%以及49%。

“这样的高负债经营，一方面可以提高权益资产收益率，但是如果亏损，损失也成倍放大的。”一名分析人士指出。李宁此次公开融资将很大程度改善李宁的财务状况。

李宁补充表示，“中国体育用品行业在过去的过度扩张导致了渠道合作伙伴存货滞压，严重影响了门店店效、盈利以及整体财务状况。过去两年，销售渠道的问题已逐渐影响到集团的财务状况。同时，集团负债水平或也已开始制肘管理层对业务投入做出最优决策。”