中国人民银行参事李德：稳健的货币政策需注意几点问题

每经网记者 胡群 发自北京

12月28日，中国人民银行网站发表文章称，央行货币政策委员会2012年第四季度例会已召开，会议强调，央行将继续实施稳健的货币政策。

近日，中国人民银行参事、中国人民银行研究局原副局长李德在和谐战略研究联盟“十八大战略学习交流”上表示，继续实行稳健的货币政策时进行调控质量和效益，认真把握货币政策稳健的度，不能为了刺激经济增长，开闸放水，用大水蔓延的方法来提供过量货币，这必然会产生后遗症。

“我们在货币政策调控中需要注意几个问题，一个是国际收支不平衡，这一方面国际顺差和外汇流入需要注意，这一方面还需要通过中央银行和各种货币政策，包括逆回购、正回购央行票据等等方法进行调解，对冲流动性。同时保持银行流动性符合实体经济发展的要求。”李德称。

2012年信贷增长符合央行预期

    2012年货币政策和财政政策携手发力进行调控，经济运行出现了比较积极因素。前11个月累计财政收入增长11.9%，财政支出增长17.9%，财政收入在增长速度减缓的情况下，财政投入的速度比较快。特别是财政涉民支出大幅度增加，使宏观政策进行调控，拉动经济增长的一个亮点。

    “中央银行基本上在经济速度减缓时期，采取适度宽松货币政策，使经济快速回升；在经济向好，中央银行又采取稳健的货币政策，使货币条件进一步回归，支持经济又好又快的发展。从今年来看2012年人民银行进行两次存款准备金率和存贷款利率下调，保证经济，整个银行流动性符合需要。”

在李德看来，2012年前11个月央行货币信贷的增长，符合央行预期。11月份广义货币增长13.9%，央行全年预期14%，人民贷款增加7.75万亿，融资规模14.15万亿元。在投资消费和外贸方面，固定资产投资全年1-11月份是两位数增长。社会消费商品零售总额增长14.2%，进出口总值增长5.8%，出口同比增长4.3%，进口同比增长4.1%。

“这是货币政策、财政政策携手发力来进行调控，使经济有起稳向好的迹象。”李德说道。

但李德认为当前中央银行面临诸多挑战。“最近随着出口的收缩，外汇账款量在缩小，中央银行在对外经济和对外贸易中，以及对外汇率不断变化过程当中，中央银行的资产怎么来控制？”

    “中央银行在计划经济时期用直接贷款的形式来分配资金，现在央行面临新任务，除了保持货币稳定和经济增长之外，还要支持经济发展方式转变和经济结构调整。所以央行要更灵活的应用多种货币政策进行调控，目前经济进入均速发展的情况下，这是非常重要的问题。”李德称。

防通胀

    虽然当前经济运行向好，但国内外形势依旧复杂。美国已推出QE4，日本也即将推出QE11，这使全球货币流动性开始泛滥，对世界各国的通胀，及外贸、汇率都将有很大的影响。另一方面我国经济增长下行压力较大，产能相对过剩仍存，企业经营成本上升和创新能力不足的矛盾近期难以改变。

    李德认为，在当前情况下要进行调控质量和效益，就要认真把握货币政策稳健的度，不能为了刺激经济增长，开闸放水，用大水蔓延的方法来提供过量货币，这必然会产生后遗症。在劳动力成本抬高较快，企业成本上升，国际宽松货币政策对流动性注入，对货币供给控制不能大幅度放松。另一方面要巩固中国经济起稳回升的基础，货币政策也不能过分收紧，中央经济工作会议提出贷款增加，和适当增加融资总规模，这是当前货币政策调控目标，一定要把握货币政策这个度。

    “我们面临通货膨胀的压力，现在M2余额已超过90万亿，占GDP达到1.8%，在发达国家和发展中国家都是非常高的，这样货币还是比较充裕的，而且我们银行资产总量也达到100多万亿，这就说明将来通货膨胀压力还是存在的，这一方面一定要注意。”李德称。

金融转型

央行货币政策委员会2012年第四季度例会强调防风险，这是央行时隔一年重提防风险的目标。长期以来我国是银行信贷为主，中央银行提供社会融资规模补贴以后，信贷在社会融资当中的比例在逐步下降。直接融资包括信托、保险、企业债券、股票等等在社会融资规模当中逐渐上升。

    “现在社会融资规模最大的银行贷款已经从2002年的90%，下降到2011年大概58%多。今后社会融资恐怕在保持银行主渠道情况下，还要扩大融资的渠道和规模，非银行金融直接融资都可以介入融资平台。”

    但正是融资渠道多元化及规模突发式增长，李德认为当前尤为应重视系统性风险和区域性风险。

李德最后指出，“目前金融有三个方面需要转型，一个是金融的组织体系，二是金融的融资结构，三是金融资源的配制问题，如何更有效的配制金融资源。十八大已经提出来发展是硬道理，经济建设是建成小康社会的中心。我们要保持国民经济的稳中求进，这需要需要金融来支持经济的发展，目前来看，货币政策和金融政策来看，保持实行积极的财政政策和稳健的货币政策，这里面就需要保持一定的社会融资规模和能够支持中国经济实体经济发展的信贷规模适度的增长。”