老郑说汇：美元仍有小幅调整空间 日元长期转弱

每经编辑 每经记者 郑步春    

每经记者 郑步春

因财政悬崖问题小有进展，引发避险情绪下降，美元遂于上周五有所杀跌，至本周一企稳。预计未来美元仍有小幅下探空间，但不宜过度看空，因美经济毕竟有所起色。非美货币中，近期极弱的日元因日本大选结果极有利于自民党而进一步大幅滑落。日元虽已跌许多，但长期基本面趋坏无疑，故仍宜长期看空。

政局尘埃落定 日元仍看贬

日元11月17日最高点在79.45日元兑1美元，至本周一最低贬值至84.35日元，目前（截至周一17：58）暂报83.78日元。一个月期间，日元最大贬幅高达6.16%。

上周日，日本大选结果明朗，在野的自民党在众议院获选多数席位，其党魁安倍晋三有望出任下一任日本首相。由于安倍在经济刺激政策方面的观点十分激进，故最近日元始终承压，在结果明朗后，甚至还不能“利空出尽”。

短期内，市场预期重新执政的自民党将很快编制大规模的追加预算法案，以此刺激日本疲弱的经济。另外，在与包括中国在内的国家或地区关系方面，自民党态度恐更加强硬。上述两因素均对日元利空，因前者直接增加日元供给，后者或有损日本出口型经济。

就中长期而言，市场预期日本将淡化通胀威胁，强化经济增长重要性。如果此预期成真，则日元最近的跌幅仍远远不够，因投资者持有日元的根本理由已被颠覆。日元是低息货币，持有的理由类似于持有黄金，即货币本身的升值预期。假如该预期不再成立，则持有日元理由消失。

关注本周日本央行会议

由于政局已定，未来很难有超预期事件发生，故日元中长期维持弱势是大概率事件。不过日元前景虽然较弱，但不排除本周出现些反复，故投资者做空时也应掌握时机，不宜太急。

日元弱了几个月，原因之一是其独立性正日益被质疑，因自民党有较多机会干涉央行行为。本周四日本央行的会议结果尤其被投资者关注，因为这是政局明朗后日本央行的首次利率会议。

目前市场一般预期日本央行或继续扩大其资产购买规模至10万亿日元。另外，日本央行在通胀目标设定方面是否有新的说法也十分重要，投资者宜密切关注。假如追加的量宽额度超预期，或对通胀容忍度抬高，如此日元有机会录得进一步下跌，反之日元有望超跌反弹。

就更长期限看，未来引发日元产生反弹的因素也存在，这就是不能完全排除安倍晋三或自民党上台后的态度产生些 “微妙的改变”。对于这样的改变，投资者宜做一般性提防，但中长线布空的整体策略还是不应改变。

财政悬崖微有进展

上周五美元指数下跌0.41%至79.601点，本周一同上时间暂报79.622点。造成美元续跌的主要因素是美国两党在财政悬崖一事谈判上小有进展，而这造成风险偏好上升，对有避险功能的美元构成压制。

有报道称，美国众议院议长博纳上周五与总统奥巴马会谈时，首次在对富人加税方面松口，不过条件是奥巴马得承诺大幅削减福利项目。这样的小幅退让不足以解决问题，但已展示出些许诚意，所以仍然提升了市场风险偏好。

近期美元可能仍受财政悬崖一事进展影响，如果此事趋于顺利，不排除美元仍有小幅下探空间，但投资者并不宜过度做空美元，毕竟美国经济指标有所转好，这有机会使未来美联储撤出刺激性政策的时点较预期提前。

上周五美国公布的11月工业产值环比增1.1%，远好于预期的增0.3%，增幅创为2010年底以来最高。同在上周五公布的12月制造业PMI达54.2，创4月以来最高。这些数据均暗示美国经济情况正趋于好转。

不过也有些不利美元的数据，比如同在上周五公布的美国物价指标仍较低，而这一般会使美联储实施宽松政策的顾忌下降。

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