基金抽离资金反补周期股 追捧城镇化主题

白酒板块的暴跌正被一些基金经理解读为熊市后期的最后一跌，也促使基金经理将布局主线由持仓较重的消费转向对经济走向敏感、且持仓较少的周期，尤其是城镇化主题。市场分析人士认为，在12月份A股政策真空期下，城镇化主题无疑成为A股相当长一段时间内最确定和重要的政策主题。

可以佐证的是，在这波杀跌强势股的行情中，基金抱团股面临较大的补跌压力，但在城镇化主线越来越多成为市场共识后，相关品种在小幅调整后再度获得资金的追捧。

基金经理无心恋战抛弃白酒

基金经理从白酒板块抽离资金的动能仍在持续当中，由于基金经理抱团持股白酒品种导致该板块流动性较差，因此借市场反弹出货是基金操作白酒的主要策略，昨日涨停的酒鬼酒就显示出基金经理在这一板块无心恋战的心态。昨日，深交所披露的交易信息显示，前五大买入席位无机构席位，卖出席位中却出现四家机构，合计卖出酒鬼酒超过5600万金额。

“塑化剂只是导火索，并不是消费板块下跌的主要原因。”博时创业成长（点评）基金经理孙占军就白酒板块暴跌分析称，酒业塑化剂事件的持续发酵，拖累此前持续强势消费板块节节败退，但白酒板块暴跌的实质因素并不在于塑化剂事件。孙占军认为，在中国股市以往牛熊更迭中，熊市后期杀跌的主要对象往往就是那些被机构抱团取暖的消费板块。此外，白酒板块暴跌的另一个因素还在于白酒行业的基本面出现变化，白酒库存处于高位，四季度的涨价预期没有实现，一系列因素推动了白酒板块的杀跌行情。

值得关注的是，上述基金经理将白酒等消费股的调整，暗含市场调整可能进入尾声的观点并不孤立。“在一轮市场调整的末期，往往会有类似的黑天鹅事件出现，造成投资者信心的崩溃，带来市场的剧烈调整。”大摩华鑫基金公司人士也指出，如果将去年三季度导致债券市场大幅调整的云南城投债事件、去年12月份的重庆啤酒事件以及此次的酒鬼酒事件进行对比，发现这三起黑天鹅事件都对市场信心造成了极大的打击，无一例外地都造成了所在市场的大幅下跌，并且持续时间都在一个月以上，之后市场信心才逐渐得以恢复。

上述人士进一步指出，自2011年三季度的债市大跌之后，2011年四季度乃至2012年上半年债券市场迎来一轮波澜壮阔的上涨行情；伴随着重庆啤酒事件，2011年12月份出现的股市调整之后，2012年一季度的春季反弹给众多投资者带来丰厚的收益。由此推之，在塑化剂事件逐渐被市场所消化、年底资金紧张局面过去之后，市场很有可能在经济数据向好的情况下重拾升势。大摩华鑫就此认为，比如最新公布的11月PMI指数达到了50.6%，连续三个月回升，就有助于帮助重建市场信心，但市场信心的重建不是一朝一夕就能够完成，尚需利好的积累与时间的等待。

基金抽离资金反补周期股

值得一提的是，基金经理减持白酒品种可能归因于对市场可能存在的风格变化，对经济回升较为敏感的周期和投资可能成为未来市场触底回升后的首选品种。

“周期性行业可能存在短期的投资机会。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，从基本面上看，行业的系统性因素的力量继续增强，四季度工业利润增速可能将持续反弹，成本压力减弱是反弹的重要因素。魏凤春强调，中下游制造行业在利润反弹上或更加显著，弹性更大，不过各行业的彻底出清还需时日，因此市场或仍将维持剧烈波动格局。

最近偏周期的蓝筹股及与城镇化相关的主题品种较为抗跌的现象也印证了基金的上述判断。值得一提的是，部分基金公司研究员较早的预测偏周期的城镇化走强及和消费板块的走弱。深圳一家大型基金公司人士认为，决策层与城镇化有关的学术论文大致反映出决策层对城镇化板块的定调，而相关决策层四季度关于城镇化的多次讲话也显示出城镇化主题可能成为未来的重要机会。相比较而言，上述基金人士认为机构投资者在白酒等大消费板块的持仓过重，因此包括白酒在内的消费板块难以持续走强。

近期白酒等消费品连续杀跌的行情实际上反映出市场风向的变化：基金急于加仓配置相对较少、前期跌幅较大且偏向周期的城镇化主题，而这一风向的代价即是基金经理从前期超配的白酒等消费股抽离资金，也引发了这些前期强势板块的补跌行情，而与城市轨道交通、智能城市、基建相关的则持续获得市场追捧。

博时和鹏华基金重仓的权重股中国建筑正是受益于城镇化的预期，截至今年三季度末，博时主题（点评）基金、鹏华价值优势基金合计持有中国建筑约4亿股。中国建筑自第四季度初开始大幅跑赢指数，截至昨日收盘，该股四季度以来股价涨幅为5.71%，而同期的上证指数跌幅5.32%。

城镇化主题渐显强势受追捧

虽然在这波杀跌强势股的行情中，基金抱团股面临较大的补跌压力，但在城镇化主题越来越多成为市场共识后，相关品种在小幅调整后再度获得资金的追捧。在轨道交通设备领域，基金重仓的大华股份在最近五个交易日内股价涨幅6.26%，交银施罗德重仓的海康威视同期为2%。

此外，市场对城镇化主题的追捧显著地反映在创业板品种数字政通上，考虑到近期杀跌主要针对创业板个股，创业板众多品种近期屡屡跌停，但中邮基金重仓的数字政通由于是城镇化主线中智慧城市的主要品种，该股在最近5个交易日内涨幅高达3%，而同期创业板指数跌幅为5.9%，更不论一些创业板个股同期杀跌高达15%以上的现象。

“在政策处于真空期的12月，唯一可以确定的就是城镇化主题会持续受到政策的支持。”深圳一家合资基金公司人士认为，年底的资金面偏紧，股市主要是存量资金在支撑市场，因此有限的资金只会围绕有限的板块，城镇化主题是目前A股最受市场和政策关注的板块。