11月PMI三连升攀至50.6% 复苏基础尚未牢固

每经记者  胡健   发自北京

今天（12月1日），中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的11月份中国制造业PMI为50.6%，比上月上升0.4个百分点，该指数最近三月稳步小幅回升，显示经济运行企稳态势进一步巩固，呈现温和回升基本走势。

CFLP特约分析师张立群分析认为：“11月份PMI指数继续小幅回升，预示未来经济增长将继续保持小幅温和回升。新订单、出口订单、积压订单指数均有不同程度提高，产成品库存、采购量、原材料库存指数也均有小幅提高，显示去库存活动已开始转向补充库存，工业生产水平有望继续提高。”

需求企稳迹象显著

从分项指数来看，新订单指数仍旧保持回升态势，显示需求转暖，本月新订单指数为51.2%，比上月上升0.8个百分点，升幅较上月有所扩大。该指数自9月份以来持续回升，目前已连续两个月保持在50%以上，反映出扩消费、稳增长的政策措施显示明显成效。

从行业看，木材加工及家具制造业、电气机械器材制造业、纺织服装服饰业和汽车制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业等13个行业高于50%。从区域看，东部和中部高于50%；西部和东北部低于50%。

外需方面的回升则更加明显，新出口订单指数最近三月持续回升，本月达到50.2%，比上月上升0.9个百分点，今年下半年首次回升到50%以上。21个行业中，有10个行业新出口订单指数回升明显，达到50%以上。计算机通信电子设备、汽车、金属制品、电气机械及器材回升势头突出；今年以来出口一直不振的纺织行业，也出现好转迹象。

CFLP报告分析，新出口订单指数上升，一方面是受西方圣诞节利好带动，同时也反映出国家稳定外贸增长的政策措施发挥了积极作用。

此外，行业回升态势正在形成。最近两月，PMI指数回升的行业明显增多，在调查的21个行业中，目前已有过半数的行业回升到50%以上。其中，电气机械器材、计算机通信电子设备、汽车、铁路船舶航空航天设备制造业回升势头突出，反映出经济结构继续向优化方向发展；

受刚性需求支撑，服装、医药、农副食品等民生行业表现良好，周期性行业也显示启动迹象。综合来看，行业回升态势正在形成。

经济有所复苏的另一个表现可以参照大企业PMI指数，该指数最近三月均保持在50%以上，本月为51.4%，比上月上升0.5个百分点。大企业新接订单增加，其新订单指数达到52.5%，由此带动生产加快，生产指数上升到54.5%，比上月上升1.4个百分点。

CFLP称，经济回升通常首先从大企业反映出来，然后逐渐向中小企业传导。大企业经营状况持续好转，反映出经济回升之势初步形成。

复苏基础难言牢固

需求有所回升也难以说明中国经济企稳根基已经十分牢固，因为从生产和价格端仍然有反复迹象。

11月，PMI中生产指数回升减弱。本月生产指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点，升幅较上月缩小0.4个百分点。

而相比大企业，小企业目前经营仍无起色，其PMI指数自4月份以来一直处在50%以下，本月不升反降。另外，购进价格指数急剧下滑，由上月54.3%下降到50.1%。

CFLP称，购进价格指数回落，主要受国际上石油、有色金属价格下降所影响，但回落过快，可能导致本来已经较为低迷的终端产品价格进一步下滑，不利于企业效益改善。张立群也说道，购进价格指数回落，可能反映了市场信心还不够稳定，经济回升的力量偏弱。 

外部环境改善迹象也并不十分明显， 稍早公布的11月的日本PMI由10月份的46.9跌至11月份的46.5，是19个月以来最低，因出口下跌、内需疲弱以及资本开支减少，将全球第三大经济体推向衰退。该指数已连续6个月低于50的增长收缩分界线。

而世界第一大经济体美国情况虽好于日本，但11月PMI也低于预期，11月份的芝加哥采购经理人(PMI)指数为50.4，相比上月的49.9有所走高，并在8月份以来越过了枯荣线水平，但仍略低于此前市场各界所预计的50.5。

有评论说，整体制造业活动状况受到了外需不振以及“财政悬崖”迫近的影响，而如果美国财政悬崖问题无法在近期得到尽快解决，那么芝加哥PMI很可能在下个月重回50这一枯荣线以下。

综合来看，中国PMI连续三个月回升更多还是来自于前期政策沉淀之后的逐渐显效，瑞银证券报告称，政府的首要任务仍然是确保经济持续复苏，这意味着政府将继续贯彻实施现有的“稳增长”措施。不过，由于经济增长势头已经在回升，我们预计未来数月政府应不会出台新的刺激政策。