·郑眼看盘：扩容混沌不明 只能观望

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每经记者 郑步春

周三A股小有反弹，沪综指收涨0.37%报2055.42点，深综指涨0.30%报818.60点，成交萎缩。消息面上，首先是RQFII大幅扩容的利好，但早盘股指表现不济，午后市场可能重新审视该利好，所以买盘一度加大。另外，“美丽中国”概念股强势得以持续，因生态文明建设写入修改后的党章。

利空消息也有一些，主要是再融资方面，有消息称老股再融资累积至5200亿元。另外，证监部门并未提示年末停止扩容也构成压力。昨有消息称，正在排队的800多家拟上市公司未来“还得上市”，但具体尚无定论。

股市上重大消息常处于混沌状态，这种情况下除了观望别无他法。RQFII额度由原来的700亿元扩容至2700亿元，几乎是原规模的4倍。但市场反应力度不如预期，这可能和年底结账情结有关，使得利好打折。

笔者认为该消息利好程度仍有待观察。2006年~2007年，当时外资并无投资A股的额度，照样通过地下通道拐弯抹角进入A股并造成大牛市，所以扩大额度并不起本质作用，关键因素还是人民币是否具有持续升值能力。只要人民币持续升值，即使不批外资投资额度，照样会有钱进来，没办法完全拦住。

以往人民币升值与我国人口红利及环境红利有关，还和我国原先出口基数相对较低有关，这种情况下出口增长就十分迅速，因出口企业既无需支付太多人工成本，也无需支付太多环境成本。还有，当时西方对我国的反倾销案也较少，目前这种“有利局面”已时过境迁。

当前我国人口红利已差不多结束，一部分出口企业不是往我国西部迁移，就是向人工成本更低的东南亚国家迁移。至于环境，从最近中央态度来看，显然政府已将环保提升到前所未有的高度，因此这一“红利”也一去不复返。

上述因素是显而易见的，加上近期秋季广交会的低迷，所以不难得出未来出口将呈现低迷态势的结论。也就是说，近期人民币虽保持升势，但基本上是央行暂放弃干预及市场惯性所致，能否长久持续值得怀疑。

大盘虽然反弹，但从盘后期指持仓看，空头似又在聚集，这为后市蒙上阴影。再从期指收盘点位看，现货月已出现贴水，而下月合约的升水缩窄至仅3点。一般情况下，期指如此的价量情况预示着调整还未结束。

假如IPO快速恢复，则A股杀跌难以避免。投资者应再忍耐一阵，即使想进场也要等到新股发行进入常态化后再说。假如年内IPO继续搁置，那么股指会强一些，但大体仍维持横盘震荡格局。

去年年末最猛的那波杀跌始于11月16日，由2500点稍上跌至年末的2200点稍下，跌幅近15%。从今年情况看，年末资金抽离因素仍为杀跌动能，再加上创业板解禁压力，或许还有上述IPO恢复的压力。不过今年经济企稳信号更强，所以即使杀跌也不会深跌。

综合考虑上述各因素，折中一下可能更符合实情，即目前投资者可以预期年末股指有所杀跌，但暂不必看得太深，除非另有意想不到的利空。

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