沿海家园借款还旧债 仅为寻求“喘息”之机？

每经编辑 每经记者 徐学成 发自广州    

每经记者 徐学成 发自广州

继出售项目“断臂”求生之后，沿海家园（01124,HK）近日再次贷款6000万美元以应付即将到来的债务危机。与同行融资以谋求规模扩张不同，沿海家园近期的几轮融资几乎只是为了寻求“喘息”之机。有分析认为，此举并不能从根本上扭转其资金链趋紧、流动性疲弱的问题，产品战略调整迫在眉睫。

频频融资输血

沿海家园于近日发布公告称，与独立第三方订立一项定期贷款融资协议，金额达6000万美元，期限为两年。

在此之前，通过资产置换及出售项目，沿海家园已经频频通过各种方式输血。

9月29日，沿海家园发布公告称，公司将以5.5亿元的总对价向二股东深圳控股（00604,HK）出售苏州某商业项目。作为回报，沿海家园将以2.15亿元的总对价收购深圳控股旗下惠州项目30%股权及销售贷款。由此，沿海家园获益超过3亿元。

此前的8月份，沿海家园还将其持有的3770万股丰华股份出售给隆鑫控股，获得4.5亿元的资金。

穆迪助理副总裁梁镇邦表示，资产置换将为沿海家园提供必要的一般运营资本，以改善其流动性，但该公司在短期内有较大的再融资需要，需要进一步出售资产来募集资金。

由于一直固守北方市场，沿海家园的抗风险能力一直被业界诟病。沿海家园董事局主席曾文仲此前曾表示，除继续发展北方6个地区以外，还会将项目拓展至广东。

尽管沿海家园上一财年净利润录得了数倍的增长，但并未有派息的计划。对此，曾文仲曾公开解释称，由于外部环境尚不稳定，公司希望保留资金，待投资机会来临时再发展。

但目前来看，沿海家园频频融资并未用于拓展市场。

截至2012年3月31日的上一财年数据显示，沿海家园现金及银行结存仅为25.14亿港元，但短期债项却高达50.36亿港元，虽然这一期间沿海家园在盈利数据上录得较大增长，但短期债务几乎已成火烧眉毛之势。

中投顾问某房地产行业研究员在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，沿海家园盈利能力大幅下降，营收状况不甚理想，公司近期出售项目及资产兑换的目的是寻求“喘息”之机。由于企业面临着严重的资金短缺，填补25亿港元的“漏洞”才是当务之急。

融资还贷仅解燃眉之急

沿海家园近年在融资方面一直不遗余力。财报数据显示，截至2011年3月31日的财年，沿海家园新增贷款为23.90亿港元，而此前的两个财年，新增贷款更是高达37.36亿港元和30.01亿港元。与之对应，沿海家园的净资产分别仅为37.03亿港元、33.80亿港元和31.32亿港元。

在大量融资的同时，沿海家园主要项目依旧分布在北方城市，总体业绩未得到较大改观。数据显示，截至今年3月31日的财年，沿海家园合约销售金额仅为30.24亿港元，较上一财年的46.19亿港元下滑近35%。

不过，前述研究员认为，由于楼市调控，房地产开发企业开工量、销售量萎缩是很正常的。

就《每日经济新闻》记者的观察来看，由于沿海家园项目分布较为集中，且多数在限购、限贷城市，如果政策不出现调整，销售疲态或将持续。

前述研究员表示，沿海家园近期融资很大程度上是为了还贷，仅能缓解燃眉之急，不能为企业长期发展做出实质性贡献。他指出，沿海家园应当尽快调整战略，适时做好收缩“过冬”的准备；同时，还应加强对相关业务板块的开发，以多元化策略应对市场风险。

截至今年3月31日，沿海家园存货高达87.28亿港元，占总资产一半以上。如果继续将融资作为缓解债务压力的方法，一旦销售出现问题，再融资或许将是“无源之水”。

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