明星债基经理看法不一 四季度债市现“多空”分歧

每经编辑｜每经实习记者 陆慧婧    

每经实习记者 陆慧婧

三季度债券基金遭遇净赎回，近期披露的基金三季报显示，明星债券基金经理对四季度债券走势看法亦存分歧。

有基金经理表示，四季度宏观经济或现滞胀，制约债市行情，另一方面，亦有基金经理提出不同看法称，经过一段时间调整，四季度信用债已具备配置价值。

中信稳定双利债券：降低债券组合利率风险

展望四季度，中国经济增长缓中趋稳，国内稳增长的举措与美国第三期定量宽松政策的推出可能推高未来通胀水平，未来将出现一定程度的“滞胀”。债券供给量仍然较多，也对收益率的下行形成一定制约。

四季度将适当降低久期与杠杆，并注意保持组合的静态利息收入水平，同时提高组合的灵活性以把握债券市场波动带来的投资机会。

工银瑞信增强收益杜海涛：信用债具备配置价值

国内经济呈现减速下行的态势，投资和消费依旧低迷，但融资总量的反弹、外需的渐进恢复以及近期的补库存行为降低了下滑速度。随着海外需求的恢复和QE3的推出，大宗商品可能持续上涨，输入性通胀的压力依旧较大。不过，在需求较弱的背景下，通胀上行的幅度有限。四季度政策力度有望进一步加大，但从目前央行的操作方式和未来超储资金的走势来看，短期降准、降息的概率不大，后期刺激将以财政政策为主。

在当前的经济环境和政策背景下，利率品种风险收益比较为均衡，信用债经过前期调整之后具备一定配置价值。2012年四季度将维持中性久期策略，调整债券组合持仓，可转债努力做好波段操作与结构调整。

易方达增强回报钟鸣远：利率品种存波段性机会

短期内外围经济将比较稳定；加之国内投资项目的逐步增加，经济有望在四季度企稳。风险在于，经济能否在四季度企稳、政策是否有实质性的放松仍有待进一步的确认。

从债券市场看，信用债市场在经历近三个月的调整之后，收益率处在五月份两次降息前的水平，息差水平重新站在历史均值以上，其估值已经具备吸引力，是较好的配置品种；而且信用债的绝对收益率水平与贷款利率相比已经不存在明显的优势，信用债供给速度有望减缓。利率品种方面，随着通胀预期的减弱，利率品种也存在波段性的操作机会。

可转债方面，趋势性投资机会取决于股票市场的表现，但对于有较高债性回报的品种和盈利具备转好趋势的转债，仍具备长期投资价值。

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