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上市公司普遍资金饥渴 10月份拟发债规模增52倍

证券时报 2012-10-18 08:54:13

Wind数据显示，10月份以来（截至10月17日），有重庆路桥(600106)、新钢股份(600782)、华峰氨纶(002064)等12家公司首次公布发债预案，拟发债规模达到212.4亿元，与去年同比增长52倍。加上披露发债进展公告的公司共有67家，企债规模合计高达2083.9亿元。上市公司的资金渴求程度由此可见一斑。

不过，在一些公司纷纷举债的同时，另有一些公司却资金充裕，频繁委托理财。德赛电池(000049)等6家公司10月份披露，近期已购买或拟购买的理财产品规模达10亿元，但同比下滑50%左右。

部分公司以债养债

12家公司中，招商证券(600999)发债规模居首，高达100亿元，新钢股份也拟发30亿元短融券。此外，岳阳林纸(600963)、中粮屯河(600737)等4家公司发债规模均为10亿元。值得注意的是，除中粮生化(000930)、新钢股份、杭氧股份(002430)及山煤国际(600546)外，其他8家公司债券类型均为公司债或中期票据，后者所面临的债务主要是利息，短期内不存在偿还巨额本金的压力。

而在去年同期，仅有长航凤凰(000520)一家公司披露了发债预案，其规模不过4亿元，且为短融券。相比之下，上市公司今年10月份预发债规模增加了52倍，反映了对资金的渴求程度。

除上述12家公司外，10月份公布发债进展的另外55家公司在发债规模上也同比大幅攀升至1871.5亿元。数据显示，去年10月份公布发债进展的公司仅有12家，且债务规模仅为373亿元，约为今年同期的19.93%。

举债规模的激增并非无迹可寻，以新钢股份为例，该公司上半年末流动负债为144.34亿元，比去年年底的流动负债余额还高7.13%。记者还发现，新钢股份近3个会计年度上半年末流动负债均在130亿元~140亿元之间，与每年年末大抵相当，由于流动负债大多需要在1年内偿还，因此不难推测，新钢股份近年来解决债务压力的方式就是“借新偿旧”，这也是新钢股份近年来负债率长期徘徊在70%高位的原因之一。新钢股份在10月11日的公告中明确表明，30亿元的短融券只有一个目的，即偿还银行贷款和补充流动资金。

新钢股份的这种“以债养债”的债务管理模式在其他上市公司中也较为常见，如岳阳林纸也表示，公司拟发行的17亿元公司债也主要用于偿还银行贷款和补充流动资金。山煤国际则直言不讳地指出，债务融资工具利率低于银行贷款，因此公司决定发行10亿元的债务缓解流动资金压力。

投资理财规模降50%

10月份以来，在上市公司频陷债务困境的同时，却有包括德赛电池在内的多家公司纷纷利用闲置资金购买银行理财产品，累计多达10亿元。

如德赛电池此前曾制订了1.5亿元的循环理财计划，并于10月12日购买了交通银行的两款理财产品，投资额为3000万元。富安娜(002327)及漫步者(002351)也分别在10月份购买了4000万元和1亿元的理财产品，而双城药业和皇氏乳业(002329)近期先后公布了理财产品投资计划，二者拟分别斥资2.5亿元、3.8亿元进行理财。

尽管上市公司10月份以来购买理财产品的热情不减，但投资规模却同比下滑50%，这也从侧面反映出上市公司可供投资的“闲钱”并不多。事实上，今年上市公司经营环境及盈利能力均有所恶化，从目前发布三季报预告的公司来看，明确预增的公司仅占四成。

发债与理财一直被视作上市公司的对立行为，前者表现为缺钱，而后者表明有闲钱，与去年同期相比，上市公司今年10月份发债和投资理财产品所造成的“冰火两重天”现象更加明显。

10月份公布发债预案的12家公司

代码名称预案公告日债券类型发行数量（亿元）发债用途

600999 招商证券 2012－10－17 公司债 100 补充营运资金

600782 新钢股份 2012－10－12 短期融资券 30 还贷、补充流动资金

600963 岳阳林纸 2012－10－10 公司债 17 还贷、补充流动资金

600737 中粮屯河 2012－10－16 中期票据 10 还贷、补充流动资金

000930 中粮生化 2012－10－12 短期融资券 10 补充流动资金

600546 山煤国际 2012－10－9 债务融资工具 10 还贷、补充流动资金

002430 杭氧股份 2012－10－8 短期融资券 10 还贷、补充流动资金

002123 荣信股份(002123)2012－10－13 公司债 8 补充流动资金