三角度布局“业绩驱动”

10月是上市公司集中披露三季报时间窗口，从三季报业绩基本可窥测到上市公司全年运行状况。由于今年宏观经济景气度不佳，直接影响到上市公司业绩，因此在A股市场运行从博弈政策到向业绩驱动转换的当下，投资者更须甄别三季报中的“地雷”，从三角度布局“业绩驱动”个股。

当前已公布的三季报业绩预告主要呈现出两方面特征：

一是周期行业板块尚未迎来“拐点”。从已公布的三季度业绩预告看，周期行业股票缺乏亮点，业绩环比下降趋势延续，在三季度宏观经济探底背景下，周期行业尚未迎来盈利拐点。

二是中小盘股票三季度业绩尚未企稳。历史经验表明，在经济下滑阶段，中小公司业绩表现往往滞后于大中型公司，这可能将导致中小公司三季度业绩增速下降快于大公司。从已公布的创业板和中小板股票业绩预告看，中小盘股票三季度业绩增速可能将低于上半年业绩增速。由于市场对中小盘股票盈利预期仍维持在较高水平，这意味着后市业绩低于预期的中小盘股票股价向下修正压力较大。

不过，考虑到2011年上市公司三四季度业绩低基数效应，预计A股上市公司盈利底可能在年底出现。根据Wind资讯统计，剔除金融服务类上市公司，A股上市公司2011年二季度盈利同比增长15.4%，三季度快速下滑至7.8%，四季度进一步大幅下滑至-16.0%。在此背景下，上述A股公司今年三四季度单季度盈利增速有望从二季度的-17%持续改善。盈利增速环比降幅收窄甚至由负转正将从业绩层面提振投资者信心。