全球股市高涨 是货币强心针的短期效应

每经编辑 叶檀    

除中国外，全球股票市场形势大好，加之美国经济数据强劲，似乎预示着全球经济开始好转。

但这是假象。

10月17日，摩根斯坦利编制的MSCI亚太指数，除日本外亚太股指跳涨1.0%至五个半月新高，继前一交易日收涨0.8%后再次上升。澳大利亚S&P/ASX200指数上涨0.9%至15个月新高。日经225指数上涨1.3%至一周高位，因投资者在该股指跌至两个半月低位之际抄底，且日元走势疲软支撑着出口商。更强劲的是美国，标普500指数从2009年3月666.79的低位翻番，2012年10月16日收于1454.92点。道琼斯指数奋起直追，从2009年3月的6440点上升到今年10月16日的13551.78点，离2007年10月14279点的高位还有一线之隔。投资者会很快看到新牛市的到来吗？

投资者被三重利好吸引，货币紧缩的担忧不再。投资者相信，美联储与欧央行会不断发放货币，并在最后关头拯救所有的高负债经济体。由于苹果等新经济的好转，加上强生和其他经济寒暑表企业获利强劲，市场对未来企业赢利前景抱有充分的信心。美国宏观经济数据持续回暖，尤其是房地产市场回暖，使美国投资者憧憬回到2008年之前。

但是，美国股市与房地产上升并不能成为全球经济好转的佐证，亚太与欧洲经济体无法同获其利。

美国是后金融危机时代的资金流入地，也是人口增长较快的地区。摩根大通预计，仅仅为了满足新增人口的需求，美国就需要在2017年之前新增600万套住房。

另据全美房地产经纪人协会（NAR）的数据，2010年外国人共在美国购买了价值820亿美元的房产，比2009年的660亿美元有了大幅提升。从2011年3月到2012年3月，外国人共投入825亿美元购买美国房产，比前一年度同期增长24%。

不仅如此，为开发寻求安全岛，国际资金继续流入美国。美国财政部公布，美国8月资金净流入914亿美元；7月数字则从净流入737亿美元向上修订为净流入740亿美元。美国9月零售销售以来上市1.1%，远超预期升幅0.8%；剔除汽车的核心零售销售月率上升1.1%，超出预期升幅的0.6%。

挪威与德国的房地产价格上升，是南欧移民与资金流入的结果。欧元区的经济并不会因此出现根本性改善，美国的货币宽松、消费上升、就业回暖只是美国宽货币、吸纳资金的局部红利，无法拯救其他衰退型经济体。

全球产业链仍处于低迷状态，德国、日本与中国的进出口数据足以证明目前的全球制造业处于低谷。美国的制造业与工业指数是花团锦簇数据中的黯淡一笔：10月纽约联储制造业指数从上月的-10.41回升至-6.16，仍处于萎缩状态，不及市场预期的-5.0。费九牛二虎之力，美国工业与制造业略有上升，9月工业产出月率上升0.4%，预期上升0.2%，8月工业产出降幅自1.2%修正为1.4%。当月制造业产出月率上升0.2%，矿业产出上升0.9%，基建设施产出上升1.5%。为了推进再制造业过程，美国会不惜代价维持货币平稳，剔除与美国竞争的其他经济体的制造业竞争之刺。

看看美元与欧元的月K线图，如此不堪的欧元居然保持着完美的一年左右上升、下挫的行情，如同平缓的山谷，与美元之间的关系保持着“和平共处”。再看看大宗商品，铁矿石如此不堪，澳元居然还能维持较为坚挺的走势——所有这一切，都是为了美国经济平稳的发展环境。

无论是QE3，还是贸易战，抑或平稳的货币，都是重商主义在当下的新版，是全球资金、人力、技术、市场争夺战的重要组成部分。看到股市在宽货币的刺激下上升，就以为新经济时代到来，牛市正在酝酿，太乐观了。

根本的改革仍未启动，不管是国际，还是国内。

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