海量报价后神秘蒸发 美股遭高频交易程序“入侵”

每经编辑｜每经记者 杨可瞻 实习记者 刘铭    

每经记者 杨可瞻 实习记者 刘铭

带有某类超级算法的高频交易，往往能毫不费力地入侵证券市场，即便面对的是固若金汤的美国股市。上周，疑似来自某家高频交易商的程序，竟在发送出逾百万个报价后神秘蒸发。

报价后突然消失

据顶级高频交易监控商Nanex的资料，上周美国证券市场有多达4%的报价都由一个神秘的电脑程序执行，但其中竟没有一笔交易完成。更诡异的是，在美国东部时间上周五上午10时30分，该交易程序在给出上百万个报价后突然消失。至今，该程序的动机仍不明。

“神秘程序能在25毫秒内集中对近500只股票进行报价，方法是先给出200个虚假报价，随之删除；然后再给出400个，再删除；如此循环运作”，Nanex总裁Hunsader称，“这表明即使是一个人也能对市场造成极大的影响，但交易所不会对这种行为进行检测。”

令人倍感不安的是，Nanex的资料显示，该程序产生的逾百万个报价占到了整个交易带宽的10%，且仅出现在纳斯达克市场。这意味着，同时段交易的股票很可能受到影响。

《每日经济新闻》记者发现，据Nanex事后提供的模拟图，每隔25毫秒，该交易程序的报价频率为200次~400次，快时甚至达到1000次，占到了同期所有报价的80%。

有匿名交易员反映称，这是某高频交易公司的把戏，目的是引诱买家入手一只指定股票，同时暴露自己的仓位。一旦买家下单，高频交易将快速取消报价，留下暴露头寸的投资者。

高频交易的负面效应

事实上，很多类似程序的最终目标都是制造信息拥堵。通过大量的无效数据提升交易所系统数据交换的负担，使其他交易者接收到的市场数据与实时数据间产生大量延迟，程序操作一方借此获得套利机会。

资料显示，高频交易约占美国证券市场总交易量的70%。有市场人士担忧称，若这类程序泛滥，大量由电脑发出的报价，而非投资者经判断进行的交易，可能会引发诸如“闪电崩盘”等类似的交易事故。2010年5月6日，道指在一夜之间最多暴跌超过千点，市值更瞬间蒸发逾8600亿美元。事后，高频交易订单被认为是这起灾难的罪魁祸首。

目前，美国有越来越多的职业投资者认为，高频交易严重损害了投资者信心，必须予以遏制。被誉为投资传奇的OmegaAdvisors创始人Cooperman表示，“美国证交会必须制止市场赌博。过去传统的投资者已被机器交易取代，后者通过高频算法在每次交易上制造微利，最后积少成多。”

Cooperman建议美国股市引入1938年的证券提价交易规则（Uptickrule），以限制卖空股票。据了解，1929年美国股市崩盘后采用了该交易规则，要求只有在最新成交价高于前一次成交价时才可以卖空，但SEC于2007年废弃了该规则。

Nanex总裁Hunsader警告称，监管者应该马上采取行动，以免类似交易引发更严重的后果，影响整个证券市场的正常交易，并且打击投资者的信心。对此，有分析人士指出，对报价行为进行征税，有助于减少虚假报价的情况，从而稳定交易环境。