老郑说汇：美元进入反弹周期 日元与QE弱相关

每经编辑 每经记者 郑步春    

每经记者 郑步春

美元在QE3推出后不久即于上周五跌到位，本周始终处于反弹。因美国推QE3合理性明显存疑且又有点超跌，故美元反弹应能延续一阵。日本央行本周扩大了资产收购额度，但影响应较有限，预计未来日元或很少受此因素影响。

日央行跟进QE

在欧美先后实施宽松政策后，日本央行本周三的利率会议采取了跟随战术，其宣布将目前为70万亿日元额度的资产购买计划扩大至80万亿日元，实施时间延长半年至2013年年底。这增加的10万亿日元所将购买的资产主要是日本公债和短期国库券。

事前分析师中仅一部分预期日央行本周就将追加量化宽松额度，另一部分预期扩大量化宽松政策应是下个月的事情。因此，从这个层面看，市场可能还是稍稍感到意外的，所以在消息明朗后的第一反应就是抛售日元。

然而，日元周一仅短暂贬值至79.22日元兑1美元，其后于纽约尾市升至78.38日元，较周二汇率不贬反升了0.47%。至周四，日元继续小幅升值至78.17日元（截至昨晚18：28）。

日本扩大QE原本对日元有利空，但事实上最终上升还是止跌反升，这其中主要原因是日本的宽松政策由来已久，且已延长七次，投资者已相对麻木。另一原因是其所扩大的10万亿日元额度并非很多，仅相当于1270亿美元，或说这些“弹药”仅够使日银行维持半年。日本央行每月通常购入资产1.8万亿日元，所以这增加的10万亿差不多相当于半年的额度。

这样的额度理论上虽然对日元利空，但考虑到如今各主要经济体均在放水，所以实质利空更加有限。就欧元区而言，如果西班牙、意大利等“出事”，欧元区货币放水会否有底线也不得而知。就美国而言，每月会购债400亿美元且上不封顶，时间也遥遥无期。

总而言之，在量化宽松方面，日元应是受影响最小币种，这不仅是因其额度相对有限，更是因为量化宽松对日本从来就不是什么新闻，所以投资者应相对漠视这个因素。

我们甚至可以认为，日本和中国关系才更应受到关注，因这应更为直接地决定日本经济能否走出低迷。假如其和中国关系无底线式地恶化，则日本极可能陷入经济衰退之中，届时日元必受冲击。

美元进入反弹周期

美元指数其实早在上周五达探明底部的78.601点，即在美联储推QE3的次日，其后美元辗转反弹，本周四涨速加快，目前暂涨0.57%至79.519点。

多种原因促使美元反弹，除短线超跌这一常规因素外，美联储官员对QE3的不同看法应是主因。

周三美联储达拉斯分行行长RichardFisher表示，量化宽松已推动市场对物价攀升预期，且不会创造更多的就业岗位。此外，犹他州的共和党参议员OrrinHatch透露，美联储主席伯南克在与美国参议员的一次会议上表示，如果通胀加速，美联储将缩减债券购买计划。

还有，周三美国公布的楼市数据较好，这使美联储推QE3的理由显得更站不住脚。数据显示，美国8月二手房销量高达482万套，多于预期的456万套，创2010年5月来新高。

另有个原因是西班牙迟迟不肯申请援助，因其当局担心民众反感紧缩政策因申援而加码。西班牙10月份将有250亿欧元债务到期，这当口西班牙当局却还在犹豫，这显然使投资者不敢过分做多欧元，从而有利于美元反弹。

还有，欧元区援助主力德、法两国目前在银行业联盟问题上分歧仍未消除，而这极可能使“银行业统一监管计划”推迟，自然也利空欧元并相应利好美元。

美元杀跌应暂告一个段落，即暂难深跌。不仅基本面作此提示，技术面也有类似提示，因美元大M头下跌测量位差不多已到，所以短线延续反弹是大概率事件。

预计未来一个多月美元或延续震荡反弹走势，再以后又可能受到“财政悬崖”的冲击。不过这种冲击也不是很确定，因其不仅取决于美国选举进程及政客如何表现，还取决于全球经济运行情况。

英镑动能渐渐不足

英镑这两个月走得极强，并在最近十几个交易日中加速上扬，上周最高摸至1.6272美元，较上月初起涨点的1.55美元累计大涨了近5%，强势特别明显。

然而该强势有可能被扭转，因最新的英央行货币政策会议纪要有偏软提示。英镑周三起调整，周四同上时间暂跌至1.6194美元。

周三英国央行公布了9月份货币政策会议记录，其显示，当时九位政策委员一致同意保持0.5%的基准利率和3750亿英镑的量化宽松额度不变。

上述会议内容和市场预期差不多，不过该央行对未来经济前景的评估却较市场猜的更为悲观，所以该会议纪要成为英镑利空。更为重要的是，会议纪要显示有部分委员建议“未来可能需更多刺激措施”，所以英镑压力将进一步加大。

英国近期的通胀压力似有所减弱，这实际上腾出追加量化宽松政策的空间，加上美、欧、日等均采取类似政策，所以英国实施宽松政策理由更足。

不过周四午后英国公布的经济指标对英镑稍产生些支撑，所以英镑暂时就显得相对抗跌。数据显示，英国8月零售额环比降0.2%，降幅少于预期的降0.4%。

整体而言，英镑未来可能仍较强，只是前期那种超强势很难重现，建议投资者短期抛空，逢低却宜做多。