8月热钱流出加剧机构建言降息降准

每经编辑 每经记者 李玉敏 发自北京    

每经记者 李玉敏 发自北京

9月19日，商务部新闻发言人沈丹阳在例行记者会上表示，8月实际使用外资金额83.26亿美元，同比下降1.43%。根据央行此前发布的外汇占款数据和进出口顺差数据，初步计算出8月“热钱”流出377亿美元，比7月份流出的340亿美元规模有所扩大。

接受《每日经济新闻》记者采访的专家认为，“热钱”外流的加速无外乎是对国内经济下行的担忧和对利率降低的预期，美国推出QE3后短期内外资难大规模进入。

8月热钱外流超上月

商务部公布的数据显示，8月实际使用外资金额83.26亿美元，同比下降1.43%。

9月18日，央行更新的金融机构人民币信贷收支表显示，8月末，中国金融机构外汇占款余额达256400.83亿元，较上月净减少174.34亿元。自7月外汇占款净减少38.2亿元以后，外汇占款下降的趋势似再次加速。

另外，8月份贸易顺差266.7亿美元，高于预估的198亿美元顺差。但是，贸易顺差扩大难抵“热钱”加速流出步伐。

按外汇占款减去外商直接投资和贸易顺差的“残差法”计算，8月份的 “热钱”流出规模达到了377.4亿美元，超过了7月的340亿美元，已连续5个月大幅流出。

北京师范大学经济学院贺力平教授在接受《每日经济新闻》采访时表示，从外管局公布的数据看出，第二季度中国就有上百亿资金的外流，也不一定都是“热钱”，可能来自各个方面。具体的原因不外乎三点：一、欧洲的金融机构从包括中国在内的新兴市场撤回资金；二、大家也看到国内经济还在下行阶段，利率上半年已经下调了，也不排除进一步下调的可能；三、人民币兑美元也出现了人民币走低的预期。这可能促使一些投资者，特别是短线投资者将资金暂时撤出。

大通证券研报也认为，8月份境内规模较大的资本外流依然存在。全球经济增长面临很大不确定性，国际资本因中国经济增速下滑、人民币升值的预期改变等因素流出中国市场。目前结汇减少，购汇增加，企业与个人外汇债务处于去杠杆化阶段。要防范国际“热钱”大规模集中离境，导致人民币汇率波动和资产价格的大幅度下跌。

外资短期难大规模进入

大通证券研报同时表示，随着欧央行OMT（直接货币交易计划）与美联储QE3的推出，美元中期走弱的概率大为提升，人民币贬值预期改变有利于外汇占款的回升，从而有望增加流动性供应。随着外汇占款回升，以及财政放款力度的加大，四季度流动性有望逐步好转。

对于QE3的推出会不会改变热钱外流的势头，贺力平表示：“QE3规模不大，主要是针对当地的房地产市场的操作，国际意义短期还看不出来。有一个重要的信号是会把目前的低利率维持到两年以后，一年以后的情况会怎么样现在大家很难判断，所以近期QE3的影响会不大，但是长远的影响值得关注。目前新兴经济体都处在下行过程中，3～6个月之内，外资大规模进入的可能性比较小。”

兴业银行资深分析师蒋舒也认为，QE3现在还在消化，关键要看它对美元汇率的影响。如果美元走低，很多以美元计价的大宗商品都会走高，通胀的成本就会由新兴市场国家来承担。前两次量化宽松就是如此，美国的CPI并没有大幅攀升，控通胀的成本都落到新兴市场国家。

目前的QE3没有规模和时间的限制，也就让市场捉摸不透，如果是和前两次一样，蒋舒认为，中国货币政策的空间就会被QE3压缩小。而申银万国认为，中国8月份CPI小幅反弹，但仍维持在2%的低位，为后续降息和下调准备金率打开了政策空间。

考虑到新增外汇占款趋势性减少并未改变，申银万国建议有必要通过货币政策进行降息降准、增大财政支出力度，以及完善民间资本投资机制，减少资金外流对实体经济带来的不利影响，通过多种渠道加大对中小企业的支持力度，预计下半年还有1次降息，2次降准。