老郑说汇：QE3预期强烈 美元短线未必再跌

每经记者 郑步春

本周外汇市场重大事件极多，主要是德宪法法院表决ESM的法律地位及美联储的议息会议，前者已尘埃落定，而后者仍未明朗。市场中多数人正预期美联储推QE3，但也有少数人预期QE3将延后至年底推出，因此不确定性仍存在。

德国有条件批准ESM

周三傍晚，德国宪法法院裁定欧洲稳定机制（ESM）和欧盟最新“财政契约”符合德国宪法。不过该裁定也附带了条件，这主要是让德国议会对ESM未来扩容具有否决权。也就是说，在目前规模达5000亿欧元的ESM中，德国出资份额为1900亿欧元，这已被宪法法院裁定通过，但假如未来另需追加额度，得经由德国议会同意。

另外，德国宪法法院表示，并未就“欧洲央行在二级市场购买主权债券是否违反ESM条款”做出裁决。

上述德国方面消息大体符合预期，但对欧元多头而言并没惊喜，毕竟德有所保留，所以对欧元原本支撑有限，但恰好欧元区及英国公布的经济指标均不错，加上荷兰大选结果有利于缓和欧债危机，所以风险偏好继续提升，这使得欧元周三继续升值0.4%至1.2901美元。

欧元自上周五起开始大涨，其后一直维持强势，但本周一稍有回落。支持欧元上涨因素除上述预期外，还和市场对美国推QE3的预期提升相关。

美联储会议

美联储议息会议正在进行，预计今晨2:30所有结果将明朗，市场主要关注的是QE3。目前市场中绝大多数人士预测将推QE3，也有人预期将不公布上限。少数人士预测美联储本次会议可能只是给出未来推QE3暗示。另外，绝大多数人士预期美联储将延长维持低利率期限至2015年。

从美国当前就业情况看，似乎十分支持美联储推QE3，因失业率连续43个月维持在8%以上且近几个月非农就业数据几经反复后再度恶化；从制造业情况看，也较为支持，因美国刚有所好转的制造业再度恶化；从楼市情况看，可能支持度有限，因美国楼市有些许好转，虽然仍较脆弱。

妨碍QE3的因素也有，但占据下风。在诸种不利于推QE3的因素中，农产品涨价是个因素，美国年底的“财政悬崖”也是个因素，因如今打光子弹，届时将可能无牌可出。

如果美联储这回确实推QE3，这对美元利空，但美元短期内走势难说，并不排除不跌反涨的机会，因利空出尽。美国前次推QE2时，当时消息公布前美元是猛跌的，但明朗后却涨了几天，其后美元才转向持续下跌。

如果美联储没有宣布马上就推QE3，那么这种情况下美元上涨将几乎成为必然。当然，这种情形出现机会较有限。

瑞郎兑欧元汇率上限维持不变

周四瑞士央行利率例会宣布维持接近零的利率政策不变，这符合预期，但非关注重点，市场关注的是瑞郎实质上盯住欧元的政策。

瑞士央行周四果然宣布了“保持欧元兑瑞郎的于1.20瑞郎”不变的政策，这也符合预期。瑞士央行称，未来将以“最大的决心”维持这一政策。瑞士央行是为了保护贸易而采取上述干预本币过度升值的措施，此举已引发瑞士外汇储备大幅上升。在截至8月份的一年中，瑞士的外汇储备暴增64%。

压制本币一方面容易增加外储，另一方面容易推高通胀，而当通胀压力大到一定程度，则将妨碍瑞士继续干预汇市的政策实施。然而瑞士央行此次利率会议还传出一个信号，这打消了人们对瑞郎升值的预期，因该央行调降了未来两年的物价预期，还调降了GDP预期。