两天批复万亿项目 水泥、装备、钢铁三大行业如何投资

尽管当前万亿投资不可与2008年4万亿投资计划同日而语，且部分行业投资或是弥补上一轮4万亿投资的产能缺口，但不能否认的是，机场、公路、地铁等项目建设均会对水泥、钢铁及工程建设形成提振。这三大细分领域也是有望率先受益的行业，因此在当前的基建投资中，《每日经济新闻》记者以水泥、钢铁及工程装备逐一扫描，探寻A股“铁公基”领域中上述三大行业的现状及投资机会。

水泥板块：行业基本触底 关注开工进度

在本周五的行情中，A股水泥板块以8.65%涨幅位居所有行业涨幅首位，这是资金对发改委项目审批的直接反应。

从国内的水泥行业看，2008年全球金融危机爆发，各国实体经济增速陷入低谷，由于水泥行业景气度与经济增速密切相关，我国水泥产量增速在2008年一度下跌到2.53%。不过在4万亿元经济刺激计划下，国内水泥市场复苏明显，其中2009年我国水泥产能超15亿吨，较2008年上涨17%，而2008年同比增速仅2%左右。这些统计数据显示出投资对水泥需求的拉动作用。

不过，在2009年之后，受全球经济不确定影响及我国经济增速回落的压力，国内的水泥产量同比增速出现近3年的连续下降。

宏观证券分析师认为，水泥是拉动型产业，受2008年金融危机和4万亿政策的影响，全行业完成了一次从繁荣到低谷、再到复兴的轮回。随着上一轮投资潮的结束，房地产和基建投资放缓，水泥行业在今年上半年表现萎靡。但随着新一轮降息周期的开始，实体经济可能结束“大跃进休克”，常态化的基础设施建设复苏可以预见，预计投资拐点在第三季度出现，水泥行业有望再一次完成从低谷到繁荣的转变。

另外，由于水泥行业受销售半径的影响，行业内的共识是将国内水泥市场分为7大区域：华北、东北、华东、华中、华南、西南和西北。由于每个区域经济发达程度、经济增速、水泥市场竞争格局各不相同，各个区域的水泥现状和发展潜力也不尽相同。

宏远证券分析师认为，华东地区所占水泥产量比重最高，但已步入成熟市场，受发展规律和经济形势双重影响，增速下滑明显；华北地区由于受环境保护影响，之前产量出现负增长，近2年产量才大幅反弹；华中、华南、西南地区增长比较稳定；西北和东北地区是水泥产量比重最低但同时也是增速最高的两个区域，未来发展潜力巨大。

就本轮基建对水泥行业影响，某券商行业分析师告诉 《每日经济新闻》记者，目前国内经济仍充满不确定，在房地产调控不动摇的背景下，经济增速只能靠基建带动。不过，应该看到的是，在当前的项目建设中新开工项目占比不大，但只要是开工，其对水泥需求就是拉动，这主要取决于项目开工的时间表。

目前全国水泥价格基本止跌，需求较今年一季度已有明显改善，上半年不少水泥上市公司已经出现亏损，下半年随着销售旺季来临，企业亏损的局面不会一直持续，在需求支撑下，行业存在提价预期。总体而言，对整个水泥行业态度谨慎偏乐观，随着新开工项目不断增多，相应水泥上市公司股价有望持续受到刺激。

工程装备：投资有望加速 行业分化明显

在9月5日发改委批复的城市轨道项目中，由于建设规模较大，也将有效刺激行业需求。据券商研报统计，本次获批城规建设项目涉及城市18个，涉及铁路43条，建设里程达1092.076公里，建设站数677站，建设工期主要集中在2012年至2018年。

轨道交通建设期一般为4~5年，即2016年~2107年为密集交付期，其中一些规划要到2020年才能完成。总体来说，此次地铁项目的批复为我国城市轨道交通的长远发展奠定了基础。

另一方面，本次批复的25项城市轨道交通建设规划投资规模超7000亿元，其中当地政府需解决2457亿元，占比35%左右，其余从银行贷款、沿线土地开发收入等渠道解决。在经济下行的大背景下，政府需要扩大投资拉动经济增长。

与此同时，根据铁道部最新规划，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为5800亿元，其中基建投资4700亿元，而1~6月份我国铁路投资规模仅为1778亿元，其中基建投资1487亿元。如果需要完成投资规划完成，下半年我国铁路固定资产投资将达到4022亿元，同比增速为30%。

“铁路、城市轨道交通等公共基础设施是投资的极佳标的。”中银国际研究报告认为，这次发改委将投资主体下放到当地政府，分散了政府的资金压力。但考虑到这批地铁项目还处于建设周期的准备期，项目的经济效益和社会效益需等到5年以后才能显现，同时考虑到地方政府的负债和财政情况，预计这些项目会陆续推进。

安信证券分析师认为，轨道交通行业投资将会迎来从低谷缓慢上升的阶段，行业具备投资机会，而随着本轮城轨交通建设项目的启动，对于整车、零配件、道岔支架等产品的拉动效应将会逐步显现，相关上市公司的订单有望增加，其中中国南车（601766，收盘价4.29元）、中国北车（601299，收盘价3.79元）、晋西车轴（600495，收盘价11.81元）和时代新材（600458，收盘价11.43元）将成为A股主要受益者。

对于本轮投资对机械行业拉动，业内人士则较为谨慎。从本周五的市场表现看，机械板块的涨幅同样靠前，且板块内徐工机械（000425，收盘价11.18元）、三一重工（600031，收盘价9.93元）、柳工（000528，收盘价9.13元）等13只股价涨停。有券商行业分析师认为，当前的机械行业如机床、工程机械仍处于产业升级过程，这个过程对整个行业而言都将是阵痛期，因此在投资策略上，当前的机械板块或许呈现投资效应逐渐递减的趋势，即当前万亿项目审批不会对相关上市公司盈利能力带来根本转变。

另外招商证券分析师认为，今年6月末机械行业负债率小幅上升至60.1%，但上市公司有息贷款上升较快，较年初增长15.9%，而且贷款短期化现象明显，短期贷款比例进一步提高。资本支出同比下降9.8%，投资规模仍较高。

从各种指标观察，行业去库存、去杠杆和去产能进程仍未结束。在下游行业（如房地产、汽车、冶金、煤炭）去库存和去产能过程中，中游行业调整阵痛难以避免，在机械行业自身去杠杆、去库存和去产能进程结束前，或面临较长调整周期，行业短期内明显复苏概率不大，投资仍关注成长较好的隐形冠军，等待周期触底。

钢铁产业：有结构性刺激 但供求难扭转

从本周五市场行情中，钢铁板块部分个股同样表现亮丽，其中八一钢铁、光正钢构（002524，收盘价6.64元）涨停，沙钢股份（002075，收盘价4.23元）、攀钢钒钛（000629，收盘价3.93元）分别大涨9.02%、8.86%。

在城市轨道建设中，国内钢铁的需求也将形成有效拉动。券商研报显示，轨道交通建设每投资1亿元，可消耗钢材1.12万吨，照此简单推算，7000亿元投资将拉动钢材消费量约7800万吨，占到2011年钢材表观消费量6.4亿吨的12%。

尽管如此，招商证券行业分析师认为，城市基建项目建设短期内对行业需求有一定的结构性刺激作用，然而在房地产调控的大背景下，仍难以从根本上扭转供求关系，从而对钢铁价格以及企业盈利能力产生实质性影响。

从钢铁行业基本面情况看，8月份钢铁PMI创近45个月新低，生产指数四连降而去库存压力依旧较大。粗钢产量同比增速明显回升，而粗钢表观消费量同环比均小幅回升，供需矛盾明显加大。国家统计局数据显示，7月份我国粗钢和钢材产量分别为6169万吨和8122万吨，同比分别增长4.04%和7.27%，粗钢产量同比增速明显加大。产能增加，消费不容乐观，与此对应的则是库存持续攀升。

中钢协数据显示，8月中旬国内重点大中型钢企粗钢库存量为1248.6万吨，环比增长0.67%，同比增长39.44%，创历史新高。从价格上看，8月份主要普钢品种月度均价环比下跌1%~9%，月度均价同比下跌11%~29%，跌幅持续放大。主要特钢品种月度均价环比下跌1%~9%，月度均价同比下跌2%~24%。

宏观经济持续探底，8月份为行业传统需求淡季，基建、房地产等下游行业开工率明显降低，钢铁行业下游需求持续低迷。另一方面，尽管7月份粗钢产量增速明显回升，但8月上中旬粗钢日均产量小幅回落，但仍处于相对高位，供需矛盾明显加剧，导致8月份钢价持续下跌，但是幅度较7月份有所收窄。

广发证券认为，进入9月份，下游行业步入传统旺季，需求环比将有所改善，但是由于宏观经济仍在持续探底，需求难有显著改善，而钢厂尚未进行实质性减产，供应压力依旧较大，供需矛盾短期内难有真正改善，预计9月份钢价将持续探底，但是向下空间有限。在此背景下重点选择业绩好、估值低的公司如新兴铸管（000778，收盘价6.21元）、宝钢股份（600019，收盘价4.50元）、大冶特钢（000708，收盘价8.33元）、八一钢铁（600581，收盘价6.00元）、方大特钢（600507，收盘价3.70元）。

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