券商低价争抢票据业务资管通道价值急剧缩水

银证票据业务的发展正如一出戏剧，初生时被寄予厚望，而今却陷入了价格战的泥沼。

日前，证券时报记者获悉，一度陷入“监管叫停”传闻之中的银证票据业务仍然发展火爆，不过，该业务的通道费率已经降至了0.3%。，相较半年前的3%。，缩水了九成。

通道贬值带来的效应是，券商资管冲规模的热情也在逐步下降，业务重心正逐步转移。

未叫停银证票据

此前，有多家媒体报道称，监管层紧急叫停银证票据业务，其中，深圳证监局暂停通过集合理财计划等与银行合作发行票据类、银行信贷类资产的创新业务。

但事实是监管层并未采取类似行动。就在7月份，宏源证券(000562)与招商银行已完成了超过10亿元的票据业务。

“我们只是进行了摸底，并未叫停该项业务。”深圳证监局相关人士表示。

据了解，监管层担忧银证票据业务容易成为银行信贷资金表内转表外的通道，由此产生风险。

资管扩容利器

对于券商资管而言，银证票据业务是一项双赢的合作。其中，券商资管获得资金管理规模的爆发式增长，银行则实现为客户提供融资服务。

相较一年前的规模，借助银证票据业务，券业资产管理总规模实现了翻一番的跃进。中国证券业协会公布的上半年经营数据显示，券业受托管理资金本金总额为4802.07亿元。

其中，宏源证券表现突出，截至6月末，该公司受托管理资金本金规模为651.67亿元，一举超越国泰君安、中金公司、申银万国、光大证券(601788)等老牌券商，仅次于中信证券(600030)，位居行业第二。

通道贬值之殇

据了解，银证票据业务本质上是一项通道业务，银行将资金委托给券商，后者通过设立集合理财产品或定向计划对接，再提供给融资客户。

目前，票据业务主要集中于银行承兑汇票(银票)，和商票(商业承兑汇票)相比，银票收益率更低，但胜在低风险，不过，这也使得这项通道业务陷入了价格战的泥淖。

据介绍，在银证合作中，银行较为强势，如果没有合适的价格优惠，券商将无法拿到票据。

“开始的通道费是3%。左右，现在，行业费率普遍降至0.5%。，甚至还有券商开出了0.3%。的低价，”中投证券资产管理业务相关人士表示，“现在这项业务基本上无利可图，而且浪费了券商资管开发核心业务的时间和精力。”

此外，银票收益率持续下降，半年期收益已跌到5%以下，导致此类产品竞争力下降，产品发售成为难题。

收入导向下难以为继

规模增长快速，但盈利微薄已成为银证票据业务发展的现实写照。

一个颇为尴尬的现实情况是，作为资金管理规模的行业亚军，宏源证券上半年资产管理业务净收入排名仅在15位。

据中证协公布的上半年券商受托客户资产管理业务净收入数据显示，坐拥651.67亿元管理资产的宏源证券上半年该项业务净收入只有2207.26万元，资产收益率只有0.03%。

与此相对应的是，规模排在宏源证券之后的华融证券（114.6亿元）、东方证券资产管理（102.5亿元）、中邮证券（97.1亿元）、广发证券(000776)（75.7亿元）、东海证券（71.21亿元）上半年受托客户资产管理业务净收入均超过宏源证券。其中，广发证券净收入高达5514.61万元，位居行业第三。

“以后协会都会重点考察净收入排名，所以在收入导向的考核下，恐怕这项业务未来发展空间并不会很大。”东海证券资产管理业务相关人士表示。

事实上，已有多家券商表示不会选择做大该项业务。“券商资管还是应该专注做强专业投资的业务。”东方证券资产管理公司总经理陈光明表示。