借道H股ETF八五折买入中国优质蓝筹

近期H股表现出较好投资机会。当前H股相对A股普遍存在明显折价，17日AH股溢价指数收报111.56点，相当于A股相对H股的平均溢价率超过11%。另外，由于市场憧憬中美或再推刺激政策，近日香港市场先于A股小幅上涨，以H股为代表的中资金融股石油股等领涨。

H股指数是香港市场的主流核心指数之一，其40只成份股云集了大批内地顶尖企业，包括数家大型商业银行、保险公司等优质蓝筹股。根据彭博数据统计，自2006年以来，这些大盘蓝筹H股的股价整体比A股更低，对A股长期存在折价，平均折价率约15%——这意味着投资者大概率上可以按八五折价格在H股市场买入同时在A股发行的优质公司。

彭博数据显示，截至7月5日，H股指数40只成份股中，有32只同时在A股上市，占指数权重的90.6%，其中有25家公司的H股相对A股存在折价，平均折价率达到16%；有15家公司的折价幅度超过15%。同时，H股指数的静态市盈率仅8倍，市净率1.27倍，均处于历史最低区间，低于恒生指数和沪深300的估值水平。

不过，由于内地投资者缺乏直接投资香港市场的便捷途径，目前较为方便是利用有 “小港股直通车”之称的香港H股ETF，这只跨境ETF可在上交所市场购买，直接投资香港市场，借助ETF低成本分享H股收益的同时还可分散个股风险。另外，香港H股ETF联接基金也于7月18日起全国发售，在银行渠道受到个人投资者的广泛关注。

大盘蓝筹股的H股之所以与A股存在明显折价，主要缘于两个市场的参与主体差异较大——香港以机构为主，其中欧美机构占比最高，并且内地、香港两地存在外汇管制，资金不流通，套利机制缺失，无法削平两地的估值差异和股价差别。

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