汇丰服务业PMI跌入10个月低点 政策加速放松呼声强

每经网北京7月5日电（记者 胡健）  昨日（7月4日），汇丰中国发布了6月中国服务业PMI，经季节性调整的经营活动指数录得52.3，继续保持在50.0临界值上方， 显示经营活动有增长， 但增速轻微，为10个月以来最低。

有意思的是，本月官方两大PMI指数均显示经济有企稳回升迹象，汇丰版数据更侧重反应出经济仍然寒冷，这与发布机构关注角度和样本选择有直接关系，但经济还需政策进一步刺激是普遍观点。

汇丰中国首席经济学家评论中国汇丰中国服务业PMI和综合PMI数据时表示，然而随着通胀迅速回落，我们相信决策层有充足的空间加大政策宽松力度来提振内需。

订单需求仍萎靡

数据显示，6月服务业PMI由5月的54.7降至52.3。当月新订单仅有轻微增长，新业务指数降至10个月低点。中国服务业新接订单增幅减弱，经营活动的增速亦相应放缓。

对未来需求前景不够明确已影响至经营者的方方面面。

6月份，积压工作量连续第五个月趋降，主要原因就是新业务增长乏力。但所幸降幅仍属轻微。服务业界对于短期经营前景保持乐观，原因与新业务的增长预期有关。不过，相比历史数据，本月信心度仍偏弱。企业表示经济形势尚未明朗，对经营信心有所影响。

当月服务业用工数量虽进一步增长，但增幅放缓至轻微水平，为41 个月以来的第三低值。服务业平均成本在6 月份继续上扬，但升幅轻微，为32 个月以来最小。关于当中的原因，受访企业提到劳动力相关成本的上升。至于平均成本下降的原因，企业普遍认为与燃料价格回落有关。

月内成本压力减缓，使企业得以降低平均收费价格。降价幅度虽然仍属轻微，但已是38个月以来最大。关于降价的原因，有企业就提到了新业务的竞争压力和客户要求等因素。

“随着新增业务增长放缓，六月份服务业活动增势减弱，就业增长亦微乎其微。”屈宏斌说，与此同时，制造业延续放缓的增长态势，因此劳动力市场将面临更大压力，而这恰恰是决策层最不愿意看到的结果。

由于经济半年报尚未出炉，国家层面对于下半年经济的部署也未公布，但继续采取措施稳定经济增长应该毫无疑问。

江苏省省委常委会部署下半年经济工作时，就明确提到要“把握扩大内需这个战略基点，狠抓扩大有效投入这个重点，攻克外贸出口这个增长难点，打牢实体经济发展这个支撑点，全力推动经济平稳较快增长。”

稳增长需补弹药

国内经济当下正在探底和筑底之间徘徊，而国际经济则是一片萧瑟。

根据Makit和摩根大通公布的数据，6月全球PMI指数为48.9%，为三年以来最低，其中欧元区6月制造业PMI仅为45.1，距50的景气线相去甚远，而大多数成员国的读数也小于50，说明该区域整体处于收缩状态。

瑞穗证券首席经济学家沈建光告诉《每日经济新闻》记者，尽管日前召开的欧盟峰会成果积极且出人意料，但短期内欧洲经济疲软态势依然难以改变，对中国出口的负面影响仍将继续。

“鉴于劳动力工资上涨、贸易保护主义再度抬头等影响，中国出口增长压力依旧较大。与PMI指标对应，6月份进出口同比增长整体上仍将保持下滑态势。”沈建光预测说。

决策层已经在5月对经济出现的微妙变化进行迅速反应，不仅明言将加快重大项目审批，而且还在扩消费以及加快贸易便利化等方面采取诸多措施。

6月初，中国央行在2008年金融危机以后首次降息，出乎许多机构意料，但随后宏观调控便基本进入静默期，鲜有刺激经济的大手笔出笼。

伴随经济数据又一密集发布期到来，人们对于二季度经济见底的判断并没有明显改变，6月底发布的前5月工业企业利润仍然为负值，并且跌幅加深，而6月PMI虽有企稳，但仍照比5月有下降趋势。

屈宏斌告诉《每日经济新闻》记者，中国经济能从二季度的7.8%回升至8.5%以上，尽管如此，下半年经济复苏的力度也不可能达到2009年V字型反弹的程度。

他提醒说，如果欧元区经济严重恶化，如果没有其他政策来挽救经济，中国经济增速将下跌至6%以下。“如果要维持内需的持续性复苏，就必须采取更多的宽松政策手段，未来几个月里政府将在三方面采取更加坚决的宽松措施，货币政策、财政政策以及放开更多行业的民间投资管制。

货币政策再调呼声高

相比后两者，货币政策永远是政府调控蛋糕中的红樱桃。由于央行上次降息已是近一个月前的事情，而6月经济也未见明显起色，降息或降准呼声很高。

沈建光说，6月份PMI并未止跌但通胀压力已明显减轻，宏观政策放松确有必要且已具备了一定空间。今年剩余时间内还将存在两次下调存款 准备金率及两次降息机会。

在降息和降准之中，屈宏斌更挺后者，他认为，量化宽松政策较之降息对于减少投资项目融资约束更为有效。对于大量在建基础设施项目而言，资金供给比资金成本更为重要。

他还举例说，一些铁路项目去年由于缺少资金而停工，今年铁道部债券发行及信贷宽松政策缓解融资约束后，多数项目均已复工。

根据汇丰的判断，年底之前中国央行将下调存款准备金率200个基点，释放1.6-2万亿人民币的流动性，与此同时通过公开市场操作注入流动性，并暂停央票的发行。

银行业协会新近发布的报告也称，假设2012年新增外汇占款从2011年的2.8万亿元大幅回落到1.5万亿元，则基础货币增速将从2011年末的21%显著下降到12%左右，为实现广义货币供应量M2增长14%的目标，要求货币乘数增长4%-6%左右，则进一步要求准备金率下调2个百分点。

报告还指出，在已有2次、1个百分点下调的基础上，预计年内还会下调1-3次、每次0.5个百分点。但若发生诸如资本大规模撤出、从而影响国内银行体系流动性的严重负面冲击，准备金率也有进一步增加下调次数的可能性。

当然，在国内外经济前景复杂难料的背景下，降息和降准很可能在下半年同时出现，中金公司认为，伴随着3季度CPI的快速下行，央行进一步降息的空间打开，8月或降息。

该公司观点还称，未来的降息更可能采用对称的降息方式，不再进一步上浮存款利率水平，这比“非对称”降息要更能有效的降低市场利率水平。