金枫酒业短期内资产注入存疑

尽管年报业绩不理想，但因市场传闻大股东旗下的白酒资产全兴酒业将注入金枫酒业(600616)，金枫酒业股票在二级市场的表现仍然强势。不过，公司一季度业绩在旺季意外下滑，可谓给兴奋的投资者泼了一瓢冷水。公司主业结构尚待优化，新纳入的酒类资产业绩贡献小，大股东旗下的全兴酒能否运作成功尚待观察，这一切也使得金枫酒业传闻中的资产注入变得遥远。

在一季度酒类消费的传统旺季，金枫酒业的业绩依然没有起色，这令人大感意外。对已公布一季报的8家白酒类上市公司进行统计发现，8家公司平均营收增幅和净利润增幅分别为43%和54%，与金枫酒业同属黄酒行业的古越龙山 ，一季度营收同比增幅接近三成，净利润增幅更是在三成以上。而金枫酒业一季度营业收入和净利润同比分别下滑了12.5%和4.91%。

一季度业绩下滑表明，金枫酒业对主业结构的调整仍未达到预期目标。据了解，尽管金枫酒业在上海黄酒市场上有压倒性优势，但随着浙系黄酒对周边地区加快渗透，该公司上海地区销售收入呈下滑趋势。2009年到2011年公司年报也显示，金枫酒业在上海地区的酒类销售收入占比分别为88.68%、87.3%和86.3%，连续三年下降。

近两年来，金枫酒业一直致力于优化主业结构，如今看来这一任务仍然任重道远。公司也在2011年报中表示，2012年的主要工作思路是“稳固石库门和金色年华等高端酒的市场地位，控制中档以下产品，优化产品结构”。从这点来看，短期内公司的主要任务仍是做好产品结构调整，做强黄酒核心业务。

从近两年公司置入其他酒类资产的节奏来看，短期内金枫酒业再获资产注入的可能性也不大。2009年和2011年，金枫酒业先后置入了华光酿酒和上海隆樽酿酒两家酒企资产，分别生产和酒及果酒、洋酒。由于新资产处于整合起步期，对公司业绩贡献很小，其中隆樽酿酒2011年净利润同比下滑严重，对公司的年度业绩贡献仅为1.56万元。

从长期资产优化的角度出发，大股东上海糖业烟酒集团依然有将全兴酒业资产注入上市公司平台的动力，不过，目前注入的时机还不成熟。上海糖酒集团收购全兴酒业一年来，正致力于将全兴酒从中端定位推向高端，新品“润香型”白酒也还处于市场推广的过程中，盈利前景并未明朗。大股东即便要注入白酒资产，也应是待全兴酒品牌运作成功之后才会考虑，而不会将尚处于品牌重塑过程中的白酒资产匆匆注入上市公司。

另外，从合规角度看，大股东短期内也不会注入资产。去年底和今年3月，大股东先后增持公司股票。如果大股东想要注入资产，那么在这之前增持股票就不合规。