寻找价值原动力 八匹首季预喜白马现身

编者按：成长性一直是投资公司股票的依据，在经济增速下降的今年首季，业绩同比增长更具意义。据《证券日报》统计，截至昨日，有539家A股公司公布2012年首季业绩预告，其中有314家预喜，占比58.26%，显示出上市公司首季运行状态良好。价值选股今日对去年首季每股收益超过0.1元，今年业绩预计增长较高的8只个股进行分析解读，以飨读者。

沱牌舍得

业绩增长超预期备受多家机构青睐

2012年以来沱牌舍得涨幅高达83.82%，伴随着其股价的屡创新高，该股受到众多机构的关注，截至当前，买入评级家数有11家，增持评级的有3家。

一季度业绩再超预期

据《证券日报》统计显示，目前，沱牌舍得的市盈率为52.8倍，上周2个交易日资金净流入为3531.87万元。

目前，沱牌舍得的最新收盘价为30.57元，市净率5.08倍，每股收益为0.5787元，每股净资产为6.02元，每股公积金2.3697元，每股未分配利润为2.0348元，每股经营现金流为-1.0155元，主营收入同比增长41.87%，净利润同比增长155.25%，净资产收益率为10.05%。

公司发布的2012年一季度业绩预告显示，预计2012年1-3月净利润同比增长180%-220%，盈利10207.26万元-11665.44万元，每股收益0.30元-0.35元。上年同期：盈利3645.45万元，每股收益0.1081元。业绩预增主要系公司2012年第一季度白酒销售收入较去年同期大幅增加所致。

对于公司业绩超预期的表现，中信建投分析认为，在白酒景气度持续和公司营销改革下，2011年高端舍得开始出现爆发增长，特别是去年旺季以来，呈现较好的销售形势。2011年4季度，在高端舍得大幅增长的情况下，公司毛利率提升至57%的历史高位，今年1季度毛利率水平将保持高位。预计一季度整体收入为5亿元左右，同比增长86%，净利率将维持在去年4季度22%的水平，同比提升8.4个百分点。

战略转型助力跨越式发展

从机构持仓来看，2011年年报披露，前十大流通股东中5家基金1家保险合计持有3990万股，占比11.84%。其中，博时系两基金合计持有1649万股。股东人数较上期增加约6%，筹码仍较集中。另2012年2月末股东人数较2011年年底减少约15%。

对于公司今年的发展，中信建投分析认为，2012年是公司实施营销战略转型的第三年，也是稳步推进的一年。2012年公司将目标定为实现销售收入翻倍增长。考虑到公司净利率水平将继续提升，调高公司盈利预测，2012-2013年每股收益为1.15元和1.6元。公司质地非常好，市场开拓厚积薄发。未来品牌底蕴和营销改善将促使公司价值回归。公司完全有能力进入二线白酒行列。综合考虑成长性、品牌价值、市值等因素，按今年28倍市盈率，上调目标价到33元，维持“买入”评级。

国金证券预计公司2011-2013年营收为18.82亿元、28.23亿元和38.11亿元，同比增长48.3%、50%和35%。净利润为3.88亿元、6.95亿元和9.77亿元；每股收益达1.149元、2.059元和2.897元，分别增长100.72%、77.28%和40.65%。给予40元的目标价格，对应2012年35倍估值和135亿市值。

考虑到舍得所承载的重任太多且舍得酒没有专门的基酒，能够成为公司业绩增长支柱的产品线不够丰满，东兴证券认为，从中性偏乐观角度，与2011年年报点评报告相比，将2012-2013年的净利润增速从100%和72.50%调降20个百分点和7.5个百分点至80%和65%，对应每股收益调降0.12元和0.28元至1.04元和1.72元，2014年增速维持不变但每股收益调降0.44元至2.74元，2012年-2014年动态市盈率分别为26倍、16倍和9倍，考虑到二级市场给予二三线酒的估值会有局限，给予2012年目标价40元预期，对应市盈率38倍，距当前价位还有46%左右提升空间，故维持“强烈推荐”评级。

福田汽车

一季度业绩预增2.6倍14家机构给予增持评级

福田汽车年报显示，该公司一季度业绩预增近3倍，受业绩稳定增长，近期有14家机构对其进行了增持评级，买入评级的有2家。

一季度业绩预增260%

据数据显示，公司今年累计销售汽车97676辆(2月销售69118辆)，同比增加4.2%，今年累计生产发动机20616台(2月生产12983台)，同比增加25.1%；今年累计销售发动机22291台(2月销售12872台)，同比增长31.5%。

与此同时，公司表示，福田戴姆勒汽车已注册成立，预计一季度完成一期出资，由于一季度原材料价格同比有一定程度降低，预计产品毛利率同比有所上升，公司预计2012年一季度净利润同比增长210—260%，上年同期净利润为4.37亿元，每股收益为0.414元(调整后0.207元).

此外，去年2011年公司获得营业外收入4.02亿元，同比增加78.40%，主要系本期可确认的政府补助收益有所增加；财务费用1.73亿元，同比增加169.93%，主要由于本期公司借款规模增加；2011年公司累计销售整车640397辆，同比下滑6.2%，在商用车企业中销量排名第二。2012年公司力争实现销量68万辆，销售收入560亿元。

商用车龙头企业

公司拥有欧曼、欧辉、奥铃、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克、迷迪、拓陆者等十大品牌的产品，涵盖轻型卡车、中重型卡车、轻型客车及大中型客车等全系列商用车，连续8年居国内商用车销量前列，成为中国商用车第一品牌，品牌价值超389亿元。“十二五”期间，商用车将率先实现全球化，确立商用车领域的国际领导者地位；到2012年计划建欧曼GTL重卡数字工厂、北京多功能汽车厂、福田汽油发动机工厂、重型机械工厂和全球创新中心等，建成后整车产能达100万台、发动机100万台，新增产值1000亿元，利税88亿元；到2015年，整车产销量150万辆。

从机构进出情况来看，2011年年报披露，前十大流通股东中，中邮核心基金持2848万股，融通基金持7020万股，新增海通证券持2076万股；股东人数较上期略有减少，筹码集中度一般。

中信证券维持公司2012和2013年经营性每股收益预测分别为0.61元、0.68元；若考虑非经常性损益，每股收益分别为1.53元、1.25元，当前价7.70元，对应2012、2013年市盈率分别为5倍、6倍。综合考虑目前行业平均估值水平、公司市场地位和业绩弹性，以及资产评估增值、技术转让费等非经常性收益预期，给予公司9元目标价，维持公司“增持”评级。