CPI回落利率转正 基金经理后市相对乐观

每经记者 支玉香 发自深圳

昨日，国家统计局公布了经济数据，2月份CPI同比上涨3.2%，CPI重回3时代。较一月CPI同比上涨4.5%的高位大幅回落创20月新低，超出机构预期，PPI同比持平。

值得注意的是，CPI同比上涨3.2%，这一数据已经低于一年期存款利率3.50%，这也就意味着居民一年期实际存款经历了2年后首度转正。

通胀压力持续舒缓

昨日发布的宏观数据，不少基金经理认为存在季节性规律，不过，一致认为CPI回落将是大势所趋，通胀压力将会舒缓，货币政策调整的空间将会加大，政策一旦放松将会增加大盘反弹动力。

大成基金表示，剔除春节因素对CPI的扭曲作用，从环比数据看，通胀仍略有上升，预计今年上半年通胀压力会继续舒缓，但随着经济的持续缓慢复苏，通胀压力在下半年会略有回升，不过全年CPI仍可望控制在3%左右。

大成基金表示，通常物价的环比数据更能反映经济的真实状况，而要剔除春节因素对物价的影响，就应综合分析1月及2月的通胀的数据。1月及2月CPI环比平均升幅为2.9%，而去年12月的CPI环比下降了1.9%；1月及2月PPI的平均升幅为0.7%，而去年12月PPI环比是下降了2.3%，反映通胀仍略有上升。

上投摩根认为，CPI同比数据如期大幅回落，符合季节性规律；食品价格依然是物价同比数据上涨的最主要贡献因素，其中猪肉因素首当其冲。上投摩根指出，尽管CPI环比数据回落符合预期，但是与历史同期比，回落速度较慢，通过分类观测推测，劳动力密集的产品和服务价格较为坚挺，反映了我国劳动力成本上升的势头依然明显。

南方基金首席策略分析师杨德龙则认为，2月份CPI回落幅度超预期，显示了经济增速回落导致实际需求的下降，预计未来几个月价格指标将继续回落。在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力明显减弱。

后市政策预期现分歧

随着CPI的大幅回落，不少机构对后市货币政策放松存有幻想，而又有些机构认为政策将会继续坚持稳中求进的态势，变化不大。

上投摩根表示，CPI出现明显回落，通胀压力不再是国家宏观政策关心的核心问题，未来国家货币政策的调控空间也越来越大。

在杨德龙看来，通胀回落已经是大势所趋，控通胀成效进一步显现，政策已没有进一步紧缩的必要。随着经济增速的回落和基数的增加，通胀也许不再是问题。

“经济增速回落加快将逐渐取代通胀成为市场首要担心的问题。目前，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向，预调微调成为主基调。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期，这将给市场带来进一步反弹的动力，”他分析。

然而，大成基金态度和上述两家机构并不相同，其认为，尽管表面上看，CPI同比升幅创出了20个月新低，但主要是受春节因素影响，因此CPI同比数据的市场影响有限，对宏观经济政策的影响也将有限，目前看来，宏观经济政策将继续坚持稳中求进的态势。

市场仍将上行

昨日，大盘在食品饮料、煤炭等板块的带动下持续上攻，以全天最高收盘，投资者情绪相对乐观。而这和一些基金经理后市看法不谋而合。

博时策略混合、博时裕阳封闭基金经理王燕认为，前期市场持续强势，背后隐含的预期是：政策放松，下一个阶段将带来经济增速回升。

她介绍，从国内的情况看，经济增速以及企业盈利的下滑已经持续了一年半左右的时间。从最近一个季度的数据看，汽车、地产、家电等周期性行业中企业的回报率已经逐步回落到接近周期底部的位置。同时，以2011年11月30日央行下调存款准备金率为标志，国内紧缩的货币政策已经基本告一段落，国内经济体内的流动性状况将逐步出现好转，但从流动性好转到经济基本面好转尚需要一定的时间。

所以她认为，由于经济面临较大的结构调整压力，经济的复苏将不会是跳跃式，而是渐进的和结构性的，但总体上对股票市场而言将是一个积极的信号。

“从中期的角度而言，对中国经济增长的前景无需过分悲观，无论是从基础设施现有的存量规模还是人均消费水平提升上看，中国经济仍有在5-10年内保持较快增长的潜力。世界不会走向末日，股票市场的绝对估值下跌到一定程度后，也开始蕴育新的机会。目前值得关注的板块包括消费服务、装备制造等，”王燕指出。

光大保德信基金认为，对于未来市场，在前期市场已经有着一定涨幅的情况下，不排除市场出现短期回调的可能，但是认为市场大的趋势还是向上的。地产、汽车等行业的估值仍然比较低，且存在行业整合的机遇，同时身为早期行业，又受益于经济的触底回暖，所以持续关注汽车、地产等早期行业。