GDP增长目标八年首“破8” 券商研报深挖三类机会

每经编辑 每经记者 曾子建    

每经记者 曾子建

政府工作报告的发布，每年都是各大券商关注的焦点。几乎每家研究所都会专门对此发布研报予以解读，并借此预判宏观经济走向，以及本年度资本市场可能存在的机会与风险。经历了2011年A股的弱市以及复杂的宏观经济环境，今年的政府工作报告更加引人关注。

本周，2012年度政府工作报告正式发布，而在此次发布的政府工作报告中，2005年以来首次将GDP预期增长目标下调至8%以下。这一次，严峻的经济形势摆在面前，各大机构又将作出怎样的解读？

经济预期：破8或许没那么糟

在今年的政府工作报告中，政府设定的GDP增长目标为7.5%，这也是2005年以来首次将GDP增长目标调至8%以下。GDP增长预期下调，无疑是今年券商关注的焦点。然而从各大券商的观点来看，似乎其并未被解读为利空，反而成为利好。

光大证券的分析师何媛媛认为，GDP增长目标的下调是有政策潜台词的。“增长目标调降，说明政府对经济增速适度回落的容忍度在提高。而政府容忍度之所以提高，可能与过去一年来经济增速持续回落，但就业状况一直非常平稳的事实有关。”

由于经济增长预期下调，再加上物价基本得到控制，今年宏观调控的重心较2011年发生了改变，已经从去年的“抗通胀”转向今年的“稳增长”。究竟如何来稳增长？何媛媛指出，从消费方面来看，首次提出“大力调整收入分配格局”，这是提高居民消费能力的关键。另外，投资方面则强调“出台具有可操作性的实施细则，鼓励吸引民间投资。”

对此，方正证券首席分析师汤云飞也认为，此次调降GDP增长目标与“十二五”规划公布的7%的经济增长路径一致。经济增长目标的调降，在一定程度上释放了政府的政策选择空间，有利于进一步实施经济结构调整。此外，经济增长目标的调降并不意味着今年经济增速的大幅回落，预计今年的GDP增速或在8.5~9.0%，乐观估计在8.9%。

此外，广发证券也认为，尽管短期来看，增长目标调低对市场有负面影响，但中长期却是有利的。广发证券分析师林鲁东认为，“经济增长目标并不是首次调低，2004年的目标仅为7%，而在今年的环境下，7.5%的增长目标是比较务实的，因此不必对此过于悲观。增长目标降低更有利于调结构，短期负面但中长期有利；此外，较低的增长目标，意味着房地产调控政策不可能出现大规模的放松。

政策走向：调控政策稳中见宽

每一年政府工作报告的重中之重，几乎都可以用一个核心词来概括。比如，2010年是“调结构”，2011年是 “抗通胀”，2012年显然是 “稳增长”？而不同的重点意味着不同的政策走向，今年政府又将采取怎样的宏观政策？

华融证券的分析师范贵龙指出，在财政政策方面，今年的政府工作报告提出“继续实施积极的财政政策”，表述上与去年的报告保持一致。但在操作层面，计划安排8000亿元的财政赤字，比去年计划减少1000亿元，政策力度有所下降。但相对于金融危机之前的赤字水平，仍然处于高位。在具体政策取向上，除了维持压缩公共开支、扶植三农民生等内容外，今年还明确提出了加大医疗卫生、保障房项目的投入，通过税收优惠扶持小微企业的内容成为本次报告的亮点。在财政赤字的分配上向地方倾斜，中央财政赤字从去年的7000亿元下降到今年的5500亿元，而代发地方债的规模从去年的2000亿元上升到今年的2500亿元，中央投资项目将明显减少，地方投资项目稳中有升。

货币政策方面，维持“稳健的货币政策”的表述也没变，但广义货币计划增长14%，比去年计划下降两个百分点，目标有所下降。不过值得注意的是，2011年广义货币实际增幅仅为13.6%，因此如果按照14%的目标执行，可以说货币政策目标实际是“稳中见宽”。范贵龙预计，央行将大致维持每季一次的频率下调存准率，在二、三季度通胀见底至2%左右时可能减息一次。此外，央行还可能放松对商业银行存贷比的考核力度，推动信贷适度增长。

另外，房地产调控政策的变化也值得关注。今年政府工作报告指出，要继续搞好房地产市场调控和保障性安居工程建设。要严格执行并逐步完善抑制投机、投资性需求的政策措施，进一步巩固调控成果，促进房价合理回归；继续推进保障性安居工程建设，采取有效措施增加普通商品住房供给。

光大证券指出，从报告可以看出，虽然近期地方政府对调控松绑的呼声此起彼伏，但今年总体调控基调很难改变。不过从调控手段来看，增加供给比抑制刚需更加有效。而工、农、中、建四大行降低首套房贷利率，支持合理住房需求，也意味着政府房地产调控思路正在悄悄发生变化。

报告掘金：三大机会浮出水面

券商经常会在每一年的政府工作报告中挖掘亮点，进而演变成可供市场炒作的投资机会。那么，今年政府工作报告又有哪些机会值得关注？

中信证券将较多的目光聚焦在医疗方面。此次政府工作报告中，破除“以药养医”机制再次作为公立医院改革的重要内容被提出，中信证券认为，卫生部、国务院近期的连续表态已经表明了中央对解决深层机制性问题的决心，破除“以药养医”将是未来一段时间内医改的攻坚重点。

同时，报告中明确提出了“全面推开尿毒症等8类大病保障，将肺癌等12类大病纳入保障和救助试点范围”。因此，建议重点关注国内肿瘤药物标杆企业恒瑞医药（600276，收盘价26.81元）等。

此外，“以药养医”的破除一方面有利于理顺行业产业链条，上海医药（601607，收盘价12.30元）等具有现代物流体系的流通龙头有望获得更大发展空间。同时，具有核心竞争优势、具备自主创新能力以及拥有优秀产品的一线药企，如天士力（600535，收盘价38.70元）、以岭药业（002603，收盘价33.59元）等，也值得关注。

值得一提的是，今年政府工作报告对“三农”的支持力度不减，尤其是农业科技化和水利工程将得到重点推荐。对于“三农”问题，中央财政投入安排12287亿元，比2011年高出1868亿元，增幅为17%。在促粮食增产方面，今年财政支持重点也由前期的农业基建转向农业科技化和基础设施建设，特别是水利工程的建设方面。因此，天相投顾建议可保持较高关注。该机构认为，农业科技化和大兴水利将带来明显的投资机会，可关注种业、水利和节水行业及农机概念的个股。

第三个机会是节能减排领域。政府工作报告提出，在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市和省会城市开展PM2.5等项目检测，2015年覆盖全国所有地级市。

对此，申银万国认为，PM2.5的构成中，工业生产排放占比45.5%，建筑尘埃和垃圾焚烧占比21.4%，汽车尾气排放占比5.6%，未来节能减排必定成为下阶段我国经济工作的重心。因此，有必要从源头上降低工业生产、交通运输、建筑等重点领域的耗能；而从能源开发和使用上，政府将着重推动传统能源清洁高效利用，发展安全高效的核电、积极发展水电，发展智能电网和分布式能源，加快页岩气勘察、开发，提高新能源和再生能源比重，有关节能减排废弃物回收、空气净化、节能和绿色切研发生产等产业将受益于政策的倾斜。