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连续两周减持后 基金本周加仓

2012-02-25 01:12:36

每经编辑 每经记者 王磊 李新江 李娜    

每经记者 王磊 李新江 李娜

立春过后,“倒春寒”在A股似乎没有发生,指数在“二月二龙抬头”前后创下了新高。年初谨慎,前期减仓的公募基金,本周已经开始加仓。

现在基金经理面临的最大的问题,恐怕是手里有钱,却不知道买什么——高估值“成长股”已经OUT,食品饮料业绩尚好,地产股长期仍不明朗,强周期股尚有争议,实体经济还在下行……

不过,在管理层的频频吹风下,金融地产已经成为持仓中的“锚”,基金不敢错过。

公募基金继前两周连续减仓以后,本周主动加仓,出乎业内人士预期。

本周股市受利好因素推升强化了年初以来的反弹势头。调降准备金率等信号使得市场对流动性缓解的期待得到验证,市场情绪全面活跃,券商、地产等板块也表现活跃。从基金仓位操作来看,基金本周修正了前两周的减仓操作,在央行宣布调降准备金率后较快地转而加仓,加上风格偏向成长,在本周最后两天的上涨中抓住了一定的短线机会。不过德圣基金认为,这也可看出基金短线操作的稳定性不强,抓短线行情的心态较为明显。

平均仓位显著回升

德圣基金研究中心2月23日仓位测算数据显示,本周偏股方向基金平均仓位相比前周回升较为显著。

可比主动股票基金加权平均仓位为80.99%,相比前周回升1.61个百分点;偏股混合型基金加权平均仓位为74.93%,相比前周回升1.48个百分点;配置混合型基金加权平均仓位67.66%,相比前周回升1.32个百分点。由于测算期间沪深300指数上涨2.57%,有一定的被动增仓效应;扣除被动仓位变化后,股票型和偏股混合型基金主动增持仍较为显著。

与之相反,本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位则大多调降。其中,保本基金加权平均仓位3.88%,相比前周下降1.47个百分点;债券型基金加权平均股票仓位6.31%,相比前周下降2.69个百分点;偏债混合型基金加权平均仓位26.8%,相比前周下降2.44个百分点。

在不同规模的基金中,大型基金(百亿规模以上)加权平均仓位76.22%,相比前周回升1.24个百分点。中型基金加权平均仓位79.43%,相比前周下降回升1.51个百分点。小型基金(50亿规模以下)加权平均仓位76.97%,相比前周回升1.69个百分点。

中小基金公司打头阵

德圣基金认为,本周股市在流动性向好因素的推动下呈现全面活跃态势,前期表现乏力的成长股接替大蓝筹主导上涨;同时房地产调控可能松动的政策利好也刺激房地产大幅反弹。这种走势与前两周基金主动减仓背道而驰,可以说出乎了预期。而基金在仓位操作上也迅速回补,在一定程度上抓住了后半周的上涨机会。从中可见基金短线操作的稳定性不强,抓短线行情的心态较为明显。

从具体基金公司来看,本周轻仓基金是大幅增持的主力,显著增仓的基金平均仓位由61%上升至69%,以中型和小型基金为主,而在基金公司上则没有显著特征,既有金鹰、中海、东吴、天治等小公司旗下基金,也有广发、交银、汇添富、嘉实等中大型公司旗下基金。而在减仓基金方面,本周较为突出的部分债券型基金大幅削减了股票仓位;此外明显减持的主要是配置混合型基金。

从具体基金来看,本周相对多数基金在利好释放后改变了操作方向;但仍有相当部分基金减持,操作分歧显著加大。扣除被动仓位变化后,167只基金主动增持幅度超过2%,其中29只基金主动增仓超过5%。而减仓基金数量明显减少,118只基金主动减仓幅度超过2%,其中58只基金主动减仓超过5%。

/现状/

基金有钱不知买啥 金融地产或成必备品

每经记者 李娜

A股市场自2012年以来持续上行,终于在本周突破了2400点关口。不过,不少基金经理却时刻提醒自己:预防A股调整的随时来临。

年初以来,市场就呈现出明显地两极分化。截至昨日收盘,沪深300指数涨幅已超过12%,远超一些小盘指数。据了解,不少公募基金经理在本轮反弹中,并没有选择大幅进攻。实体经济面的下滑依然是基金经理的一块心病。

金融、地产这些在去年几乎被“遗忘”的个股,也陡然翻身,成为基金心中的大众情人。少数较为激进的基金经理早已布局煤炭、有色等强周期股。在管理层反复强调蓝筹股投资机遇时,绝大多数基金经理也同样将蓝筹股搭建为投资的核心。

基金构建蓝筹股核心

公募基金对2012年研判的主基调,是宏观经济虽然不容乐观,但至少要比去年乐观些;经济周期下滑和货币政策从紧,这个最为糟糕的时期已经过去。

“现在行业最大的问题是,大家手中有钱不知道该买什么票!”沪上某基金公司的投研人士对《每日经济新闻》记者表示。

而让基金迟迟不敢进攻的最大原因,还是实体经济方面的下滑。上市公司目前披露的年报显示,钢铁、券商等强周期板块业绩下滑严重,中小板和创业板公司发布预警、预亏等也在基金此前的预料中。

“这表明经济还未从宏观层面转到企业微观层面。”沪上某基金公司的基金经理表示。

博时基金宏观策略分析师魏凤春表示,A股市场的趋势不是由货币政策的放松,而是由经济周期的预期决定的。

但无法忽视的是,市场的反弹仍在继续,基金也不想错过久违的反弹,于是不少基金开始构建起自身的投资平衡术,蓝筹股则是位于核心。在这个平衡术中,受益于流动性估值修复驱动的金融股和地产股陡然翻身,又成为基金公司的“大众情人”。

而对于煤炭、有色等强周期股,出于对业绩的担心,基金带起了“放大镜”仔细甄别,有的将其至于标配或是低配的位置。去年基金挂在嘴边的食品饮料、高端白酒等上市公司,近期热度降温,但仍然是基金配置的重要方向。

“按照时钟周期理论,消费品往往处于最后行情上涨的尾端。”前述基金经理进一步表示。

金融地产股成必备品

沉默许久,蓝筹股中的金融、地产股又成为基金如今的重点配置对象。

年初,公募基金早已预料到了中小板和创业板估值下调风险,开始了一波不小的“搬家行动”,将原有配置在成长股的资金挪至蓝筹股,金融股成为共同选择。

“对于2012年,我们看得不是很清楚。金融股估值只有几倍,业绩增长又确定,应该说是基于安全的考虑。”沪上某合资基金公司的基金经理对《每日经济新闻》记者表示。

此前不久央行下调准备金率的行动,被基金解读为应对银行短期流动性紧张的举措,并不构成市场趋势步入反转的基础。与此相对应的是,银行股的走势依旧很弱,而券商的表现更为强劲。

受困于政策限制的地产股,在近期全面爆发,并带领相关的水泥、建材等个股走强。本周五,二三线地产股的上涨扩散至万科A、泛海建设等一线地产股。

对于地产股,基金则是认可其短线投资价值,却并不看好其长期发展。

“我比较看好地产股。因为销售下滑已在预期之中,估值已足够便宜。目前地方政府的财政来源主要还是依赖卖地,财政收入下滑是必然的。近期一些地方变相出台政策,也是在试探中央的态度。地产股配置提升到了适当超配的位置。”上述合资基金经理向《每日经济新闻》记者表示。

在采访过程中,记者发现基金挖掘地产股获取波段受益已达成共识,但对其长线投资价值不少基金还是持否定的态度。

深圳某基金公司的研究人士告诉记者:“地产股调整的时间已经够久。尽管开年以来一些地方政府吹出一些暖风,但我们认为,以往地产盈利的主要模式是靠囤地,也就是炒地产,建筑利润是很薄的。现在平价拿地,地产商的主要利润是建筑成本和价格波动的差价,即使政策放松,但盈利模式已经改变,地产股的黄金投资价值已经过去。现在公司对地产股是标配。”

央企能源股受关照

开年以来,A股持续发力,绝大多数偏股型基金都跑输了相应的业绩比较基准。

“这主要是基金配的周期股尤其是强周期股很少,结果这些股恰恰涨得很好。”前述深圳基金人士略微有些遗憾地表示。

“根据微观调研的信息反馈,春节后实体需求复苏缓慢。强周期股,比如钢铁等,业绩真的很差,行业内大家都配得很少。”某中等规模的基金公司的研究总监对《每日经济新闻》记者表示。

不过,据记者对多家基金公司的采访显示,对于那些业绩确定且属于蓝筹的能源股,依然是基金配置中的重点,特别是能源股中的央企概念股,比如中国石油、中国神华等。

风格向来独特的东吴行业轮动显然是能源股的受益者。提到当前的投资主线,基金经理任壮如此告诉《每日经济新闻》记者:“一是流动性驱动下的资源型品种,包括能源、地产、金融等;二是拉动内需受益行业,包括平面传媒、移动互联网传媒等;三是未来存在业绩拐点的行业,如稀土永磁等。”

同时,任壮更是表示对煤炭行业的看好。他认为,煤炭行业2011年动态市盈率在14倍左右,低于行业历史均值的20倍。尽管今年受经济预期影响,许多行业产品价格下行,但是煤炭企业的产品销售价格依然有保障,不仅重点合同煤价格不受市场波动影响,2012年将允许合同煤价上涨5%,理论上对相关公司业绩提升较大,加上不少煤炭公司的资产注入预期比较大,这会从业绩增长、外延扩张两方面提高煤炭股的估值。总体来说,在全球流动性过剩、经济逐渐复苏的双重推动下,煤炭股估值存在较大提升空间。

消费升级概念股不能缺

时下,基金仍以业绩和估值作为选股的准绳,业绩稳定增长的消费品是不能或缺的。

从去年二季度开始,食品饮料中的高端白酒成为基金公司连续加仓品种,也是很多基金的超配品种。但在年初基金集体调整配置中,从超配变成了标配。

一位基金公司的基金经理告诉《每日经济新闻》记者:“白酒的业绩还是比较确定的,就是估值上不具备明显的优势。除此之外,我们还配了一些普通的消费概念股。如果市场反转,它们的反应会滞后一些。”

大消费板块是十二五规划的重点,且板块的弹性也良好,既有可以分享经济长期增长的家电、旅游和酿酒类板块,同时又有具备良好成长潜力的消费升级概念股。休闲文化创意产业、互联网等快速发展也提供了更为广阔的投资空间。而消费升级概念股,一直是基金主打方向,尤其是在经济结构转型的如今,文化传媒概念股主题也时不时在盘中有所表现。

博时新兴成长基金经理李培刚就认为,未来操作主要看好两类,一是行业景气止跌上升的行业,包括电子信息、汽车等板块;二是长期受益经济转型的行业,包括消费、文化传媒、农业科技、环保等领域。

融通基金研究总监康晓云也认为,在流动性边际改善的环境下,相对看好文化传媒、互联网等主题的活跃性。今年互联网、传媒、旅游等服务性行业可能具有较好的投资机会。

/业绩/

2400点以下防御为主多数基金错失反弹

每经记者 李新江

从开年最低的2132.63点起步,在本周的连续反弹中,上证指数终于站上2400点以上。

《每日经济新闻》记者观察去年年末以来基金的操作策略,发现在“防御为主”的基调下,大部分主动型偏股基金在这一波行情中再度“失声”,与同期指数相比,这些基金净值涨幅偏弱,跑输大盘。

在最近两周,多数基金公司“反向操作”,偏股基金仓位连续降低。同时近期基金重仓股表现偏弱,也在一定程度上影响了基金表现。

策略保守跑输大盘

开年以来截止到本周五,上证指数涨幅达到10.92%。A股系列指数表现强势,拉动相关指数型基金净值表现优异,如中证500指数涨幅达到15%,上证商品涨幅超过21%,国联安上证商品ETF及其联接基金也成为开年以来市场上表现最佳的品种。

不过,主动型偏股基金却鲜有如此抢眼的表现,甚至有些收益率为负值。

根据研究机构近期的仓位测算,多数基金公司策略保守,在一定程度上导致了错失市场反弹。

根据德圣基金研究中心上周四(2月16日)的仓位测算结果,股票型和偏股混合型基金主动减仓明显。2月9日德圣基金研究中心的仓位测算数据显示,偏股方向基金平均仓位相比前一周也均有较明显的下降。

《每日经济新闻》记者统计发现,截至本周四,上证指数年内涨幅9.55%,市场上可比的299只普通股票型基金,跑赢指数的不足10%。

同期诺德中小盘、国泰事件驱动和金元比联消费主体等净值为负,最高的跌幅达到4.11%。北京某基金研究人士昨日受访时表示,基金业绩与大盘走势出现巨大的反差,一方面与基金契约限制的选股范围有关,另一方面,也显示出个别基金经理对市场判断失误。

即使将条件放宽至净值涨幅达到5%,也只有136只基金满足条件,占比仅45.5%,与同期指数型基金的表现落差巨大。数据显示,市场上20只增强指数型基金中,18只净值涨幅达到8%,其中富国中证500增强回报涨13.78%,在同类产品中翘首;而在122只普通指数基金中,109只业绩涨幅超过8%,表现最好的国联安上证商品ETF涨幅达19.32%。

在这一背景下,取得不错收益的主动型股基显得难能可贵,比如东吴行业轮动、泰信蓝筹精选、大摩多策略因子和南方隆元等收益率分别达到16.62%、14.76%、14.44%和14.17%,相对准确的市场判断和仓位水平,使得这些基金在开年占了先机。

基金重仓股表现平平

导致基金业绩大幅跑输大盘的另一个原因是基金重仓股大幅跑输大盘,截至本周四,市场上299只纳入统计的主动型股票基金中,第一大重仓个股平均涨幅不足7%。

统计数据显示,考虑到重仓股的重合问题,业绩可比的299只基金第一大重仓股约合120只,其中能够跑赢大盘的不足40只,占比仅三成上下。某基金重仓的国腾电子今年以来跌幅达到12.39%,浮亏惨重。

加上偏股混合型基金,2011年四季度被基金抱团重仓最多的个股之一贵州茅台被200余只基金持有,该股今年以来弱于大盘的表现也拖累了不少基金。

在交易席位上,机构也是跑路偏多。《每日经济新闻》记者统计后发现,尽管机构席位资金净流出现象有所缓和,但机构高位出货的现象仍然严重。相关统计显示,自2月15日至2月22日的6个交易日里,在45只现身龙虎榜的异动股中均有机构席位现身,而且卖出量达到9亿元,大幅高于买入量。

以本周二数据为例,机构资金参与交易的百视通、鸿路钢构、江山化工、乐视网、利德曼、拓维信和新开普等9只股票,除了江山化工当天买入金额超出卖出金额外,其余8只异动股均无机构资金买入,全部为卖出。

/观点/

基金仍担忧基本面 观点存分歧

每经记者 李新江

尽管市场已经站上2400点,但是基金行业对于市场的担心并没有消退,这也印证了基金逢高减持的操作思路。《每日经济新闻》记者采访了解到,目前基金经理对于市场的担忧主要来自市场基本面能否支撑。

基金忧虑基本面

去年业绩冠军博时基金旗下多名基金经理对目前的市场仍有所担忧。

对于本轮市场反弹,博时新兴成长基金经理李培刚认为反弹的逻辑是基于预期的经济软着陆、调控放松、流动性改善、新股IPO政策红利及产业资本增持等等。从目前实际情况来看,这些预期基本没有达到当初的设想。因此,本轮上涨基本上是超跌反弹性质,缺少基本面的支持,短期存在调整的必要。

在之前存款准备金率宣布下调时,博时基金就表现得颇为冷静。博时基金宏观策略部总经理魏凤春曾表示,这次准备金率下降,看起来是“政策底”已出。“不过考虑到1月份如此差的社会融资情况,信贷需求转弱也已非常确定,那略为宽松的政策立场能否让一、二季度经济见底回升还是个疑问。基于经济活动预期的资产价格变动,需要在预期得到证实才能延续,市场近期乐观的情绪,在未来一段时间恐怕会遭受基本面情况的考验。”

泰达宏利也有相似的观点,认为存准率下调主要是银行资金状况需要缓解,且通胀压力已经减小。

基金间仍有分歧

虽然目前不少基金经理比较保守,不过记者昨日致电多位基金经理,也有一些基金经理看法颇为乐观,显示基金对于后市仍有分歧。

北京某基金经理指出,考虑到市场对于基金硬着陆的担忧逐步缓解,而且迎接两会召开,政策面或许会给予更多的支持,市场可能会延续上涨。

新华基金认为,A股市场的 “政策底、市场底、经济底”已然形成,尤其“政策底”已经十分明确,在“三重底”的共同配合下,A股市场有望走出持续反弹行情。但目前市场对经济见底回升的力度、幅度以及持续性都持谨慎态度,市场的反弹过程仍受投资者信心的影响。

上投摩根也认为,从资金面和政策面情况来看,虽然资金依然维持紧平衡状态,但政策有偏暖趋势,并且海外扰动短期被消除以后,市场的投资热情被再次调动,板块轮动有序、热点转换。由此判断,A股近阶段有望继续维持强势,或可继续看好之前表现靓丽的房地产、电力设备、医药及能源机械等相关板块。

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