春节期间外盘普涨 国内期市有望开门红

国内春节期间国际商品市场延续节前惯性上涨走势，业内人士分析认为，市场信心已有较好恢复，反弹行情在复杂的经济环境下有望延续，龙年伊始国内期市或现“龙抬头”行情。

国内长假期间外盘共有5个交易日，美联储宣布维持超低利率政策直至2014年下半年的决定，为国际金价提供有力支撑；能源板块走势走弱，国际油价在100美元附近摇摆，过去一周累计涨幅近1.39%；伦敦有色金属强势上涨，基金购买兴趣浓厚以及投机者猜测中国需求将继续上升；农产品则涨跌互现，投资者对南美洲大豆种植区的干旱形势继续保持担忧情绪。

也有业内人士表示，由于系统风险的暂时消散，市场机会偏向于基本面的差异，因此近期需着眼挑选结构性的操作机会，在此层面来看，农产品板块整体走势较为震荡温和，其交易机会远逊色于有色和化工等板块。而从宏观角度考虑，当前商品市场的整体上涨仍难以掩盖中长期的悲观情绪。

宏观面喜忧参半

“总体来看，影响市场的关键因素仍是投资者对欧元区形势以及中国经济状况的信心。”银河期货高级策略分析师蒋洪艳向中国证券报记者介绍，国内长假期间，国际货币基金组织(微博)下调了2012年全球经济增长的预期，甚至预期欧元区今年经济将负增长0.5%；美国四季度GDP环比增长2.8%，也低于市场预期；评级机构惠誉下调意大利和西班牙等欧元区五国信用评级。但春节长假期间国际商品仍大多保持反弹和上涨态势。

她也表示，春节前的上涨只是在欧债危机悲观情绪释放后的真空缓冲期，随着空头回补和技术上修复需求，市场呈现中短期的反弹走势。从中长期来看，宏观经济仍是主导后期走势的因素：首先，美国低利率政策环境有望维持到2014年。伯南克表示，第三轮QE措施仍然是一种选择，在此刺激下支持商品继续走强；其次，美国经济停滞不前，低利率以及两轮定量宽松政策都未能解决经济问题，在这方面，接下来的低利率和第三轮宽松政策似乎对商品不会产生额外影响；再次，市场对欧债危机担忧仍存，特别是2月-4月面临债务到期高峰考验，稍有风吹草动做多资金就可能倒戈；最后，受管理通胀政策影响，中国和印度等发展中国家经济增长增速放缓。

黄金重返千七之上

上周纽约商品交易所(COMEX)期金收至过去七周来新高。一周累计涨幅达4%，为2011年10月初以来的最大单周涨幅。

此前，美联储预计，直至2014年中短期利率将维持在接近零的水平。受温和的利率前景鼓舞，投资者大举买进黄金而非美国国债。瑞银(UBS)贵金属分析师Edel Tully表示，Fed的利率预期还引发了投资者对纸币贬值的担忧，因此促使那些寻求资产保值的投资者买入黄金。

据介绍，黄金交易员已开始对本周的交易有所期待，因本周中国内地和台湾的客户在一周春节长假后将重返市场。

瑞银分析师称，2011年四季度金价下跌10%且短暂进入熊市区域后，市场对黄金大致持谨慎乐观的态度。“市场走势需要新的催化剂，我们认为美国联邦公开市场委员会(FOMC)上周三公布的结果正合要求。更加宽松的政策是黄金未来进一步走高的良好基础。” 该机构在一份研究报告中称。

纽约原油周涨幅不大

能源板块表现最弱，纽约原油期货3月合约27日纽约商业交易所(NYMEX)27日结算价跌14美分，至99.56美元/桶，一周涨幅仅1.25%。ICE布伦特原油期货合约结算价涨67美分，至111.46美元/桶。

蒋洪艳介绍，因美国炼油厂故障频发，纽约汽油期货涨至5个月来最高价位限制了原油期货跌势，同时美国GDP增长不及预期和希腊减债谈判陷入僵局，都使价格承受压力。现在，市场一直等待的来自伊 朗议会对欧盟石油禁供的表决，成为市场最大的不确定因素。

她分析，一旦该表决获得通过，伊 朗可能在欧盟禁止进口前停止对欧盟的原油出口。市场担忧，在多个国家处于低库存状况下，此举容易造成原油的短缺性上涨。不过，伊 朗对欧盟供应的原油每日仅有60万桶，远不及利 比 亚和沙特可增加的原油产量。沙特阿拉伯有200多万桶的剩余日产能，且该国中质原油性质与伊 朗中质和重质原油性质相近。在上述多空因素的共同影响下，纽约原油在100美元上下震荡。

橡胶期货涨势也渐显乏力。东京工业品交易所(TOCOM)7月橡胶期货合约27日收报316.4日元/千克(4，105美元/公吨)，周累计上涨近0.25%。但2012年累计涨幅已高达20%。有消息透露，泰国政府购胶的计划将延至2013年3月，并积极与印尼和马来西亚等国家商谈，要求其参加该计划。受此支撑加上传统的季节性上涨提振，蒋洪艳预计沪胶将成为市场领涨品种。短期或会承受获利盘打压，但一季度仍有望探升30000关口。

有色金属最强势

国内春节期间，国际市场有色板块表现最为强劲：伦敦金属交易所(LME)3个月期锌上涨6.56%报收2148美元/吨，3个月期铜上涨3.95%报收8570美元/吨。不过，基本金属27日收盘大多走低，因为美国最新公布的经济数据弱于预期，投资者选择获利回吐。

法国兴业银行(Societe Generale)分析师丹尼斯伯(Jesper Dannesboe)表示，期铜和期锡依然保持着最为强劲的基本面，长期内有限的供应增长令这两种金属脱颖而出。他还指出，在未来几周中，受产量和库存高企的影响，铝和镍的表现可能弱于其他金属。

北京中期期货研究院院长王骏介绍，国内假日期间伦铜连续上涨，期间受到12月国内精铜进口数据大幅上涨、希腊债务减记谈判乐观情绪以及美联储长期低利率决议提振，利多基本面较为集中地释放。虽然惠誉调降意大利等五个欧元区国家信用评级，但市场已对调降评级逐渐麻木，因此并未影响价格上行，仅上周五出现获利回吐。

“随着宏观经济悲观情绪释放，有色金属走势重回供需面影响。”蒋洪艳介绍，基本面上，中国铜进口量连续数月上涨，伦铜注销仓单高涨库存持续下降，当前库存总量已降至2009年10月以来的最低点，国内外市场综合影响下拉高铜价。25日美联储宣布延长维持低利率时间，更进一步推高铜价。

农产品依旧波澜不惊

无论节前还是节日期间，豆类油脂走势仍是最温和的板块，玉米和小麦涨幅居前。由于欧债危机的系统风险已经减弱，市场整体回归基本面差异，因此，除了南美干旱炒作和出口销售强劲支撑外，农产品基本面市场平淡无奇。

蒋洪艳认为，美豆短期震荡偏坚挺，在整个市场氛围带动下加上干旱支撑，温和上涨依然是其主基调，但1300美分/蒲式耳将形成较强压力，中期来看1100-1300美分区域仍将展开震荡。国内大豆整体仍在区间内运行，4200-4400元/吨是中短期的主要运行区域，中期看4500元之下仍是趋势偏空；国内玉米在南美干旱和国内收储的双重带动下，走势明显强劲，短期强势暂未消减，但技术上面临2320-2350元/吨的获利盘打压。