大公国际成评级界“章鱼保罗” 未来五国有危险？

每经记者 杨可瞻 张雨 实习记者 钟舒

最近几年，人们在谈论主权降级时总忘不了标普或者穆迪。但现在来自中国的评级商大公国际却吸引了更多“火力”。最重要的一个理由是，大公国际总能在其他机构做出重要降级决定前提前行动，颇有一丝“章鱼保罗”的味道。

狼来了的故事

这是一个真实版狼来了的故事。当大公国际首次下调美国顶级评级后，引来更多是嘲讽的笑声。这就好比城市富家姑娘嘲笑乡村表妹土一样。但当它的降级决定次次都能提前于国际三大评级商后，事情开始变得异常有趣。

最近一次狙击战发生在1月13日，当天标普一次性下调包括法国在内的9个欧元区国家主权信用评级，其中法国、奥地利首次失去3A评级。尽管市场对标普调降早有预期，但对其最终调降幅度之大和调降面之广仍有些估计不足。事实上，敏感的媒体还捕捉到另一个有趣的信息，即标普的中国同行大公国际在更早时间里已下调法国、西班牙和葡萄牙等国评级。以法国为例，大公国际早在去年6月1日将其列入负面观察名单，并于12月8日将其评级从AA-降至A+。这意味着，大公降级比标普早了近1个月。

时间回拨到2011年8月5日，标普的另一次降级曾引发极大的市场震动。当日，标普突然宣布将美国长期主权信用评级由AAA降至AA+，此举不仅使得美国主权信用94年来首次从顶级坠落，更直接导致全球股市遭遇“黑色星期一”。非常巧合的是，此次大公国际早标普两天，即于8月3日已宣布将美国评级从A+下调至A。

而对意大利信用评级方面，去年12月7日，大公国际首次调降其评级从A-至BBB，当时标普、穆迪和惠誉对意大利的信用评级仍分别为A、A2和A+。一个星期后（12月13日），标普突然宣布下调意大利评级由A至BBB＋。而就在昨日，惠誉一位高级主管也表示，惠誉很可能在今年1月底下调意大利评级A+至A-。

另外，《每日经济新闻》记者注意到，去年3月9日，大公国际早于国际三大评级机构对葡萄牙信用评级进行调降，由A-降至BBB+。截止1月13日标普调降行动，国际三大信用评级机构均已将葡萄牙主权债务评级降至垃圾级。其中，穆迪率先于去年7月5日将葡萄牙信用评级由Baa1降至Ba2（垃圾级），4个月之后，惠誉调降葡萄牙信用评级BBB-至BB+（垃圾级），而就在同日（11月24日），大公国际也将其对葡萄牙信用评级由BBB+降至BB+（垃圾级）。

尽管如此，大公国际也并非此次都抢先一步。比如去年6月1日，穆迪首先将希腊信用评级由B1降至Caa，两天之后（6月3日），大公国际将希腊信用评级由BB降至CCC， 而标普和惠誉也分别于6月13日和7月13日将希腊信用评级降至CCC。

《每日经济新闻》昨日致电大公国际，不过并未能联系到相关分析人士。

大公“魔力”能否延续？

金融市场上永远少不了放浪的猜测，如果大公国际真有“章鱼保罗”那么神奇，那么未来还可能有5个国家面临降级厄运。

记者发现，大公目前对法国的评级为A+，奥地利为AA+，西班牙为A，葡萄牙为BB，意大利为BBB，另外希腊为C。相比之下，尽管标普对奥地利和西班牙评级与大公相同，但对意大利（AA+）、法国（BBB+）和希腊（CC）评级却更高。那么这是否意味着上述三个国家，还将被标普降级？

长江证券宏观组，向《每日经济新闻》表示，三个国家中法国和意大利降级风险是最高的。法国方面，银行是个大风险点，因为银行需要满足9%的一级核心资本充足率监管要求，但央行无法为银行补充资本金，只能通过财政资金弥补。其次，法国银行在南欧国家的风险敞口还是不小的，比如法兴和法国农业信贷银行。一旦南欧情况继续恶化，法国银行很可能只有减记并最终引发法国主权降级；意大利方面，即使不违约，其债务收益率提高也会对银行头寸产生很大影响，加上期限较短的债券收益率不低更容易诱发降级。需要注意的是，希腊如果债务谈判能成功，那么其再降级可能性将比较小。但如果财政和经济仍不改善，最终还是会违约，只不过时间推迟而已。

而无论是这三个国家中的任何一个，其萎靡的经济表现，无疑会使降级压力雪上加霜。比如法国，其3季度GDP环比增长仅为0.3%。统计机构Insee就称，由于制造业收缩，法国经济可能已步入衰退。昨日，萨科奇也公开承认称，法国2011年GDP增长或达1.7%，去年第4季度经济大幅放缓。再看意大利，其经济已进入衰退。据意大利央行估计，该国去年第4季度GDP预计会萎缩0.5个百分点。

更令人忧虑的是，大公国际对美国和英国的主权信用评级分别为A+和A，明显低于也标普给予的AA+和AAA评级。对此，接受《每日经济新闻》记者采访的齐鲁证券宏观分析师刘启元认为：尽管英国处在本轮欧债危机之外，但同属欧盟成员国，在欧元区紧缩政策之英国经济受影响的概率很大，同时，英国主权债务占GDP比重达84%左右，要高于法国，因此，英国的主权信用评级被下调的概率较大。

不同的是，美国主权信用评级的焦点在其债务上限谈判。此前标普下调美国主权信用评级，正是因为债务上限谈判的“闹剧”。刘启元认为，以美国在全球经济中的地位，政府债务违约将会导致非常严重、极为剧烈的破坏力。正是因为影响太大，美国主权债务违约的可能性极小，短期内还看不到美国再度被下调的可能。