江山化工增发价打7折 募投项目前景存忧

每经编辑 每经记者 牟璇    

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昨日（12月28日），江山化工公布定向增发预案修订稿，公司将非公开发行股份不超过8250万股，其中，公司控股股东拟出资认购股份金额不低于2亿元，认购总股份数不超过2600万股。增发价格不低于7.74元/股，较年初公司公布预案时的定价10.92元/股折价近三成。

尽管本次出炉的增发价较起初已大幅折价，但新方案仍难获市场认可。江山化工昨日低开低走，最大跌幅一度接近9%，尾盘跌幅收窄，但全天仍下跌2.46%，收盘价7.13元已较最新增发价折价7.88%。

除大市疲软影响外，市场抛售江山化工或是出于对其投资项目前景的担忧。江山化工称，本次定增募资总额不超过9亿元，将全部用于8万吨/年顺酐及衍生物一体化项目，建设期约31个月，建成后能实现年产BDO（丁二醇）3.16万吨等产品。

在增发方案中，江山化工表示：“国内BDO市场整体呈现供求趋紧的局面，推动BDO市场景气度升高，交易价格不断攀升。为把握国内BDO产品的市场机遇，公司拟实施本次非公开发行方案。”

虽然江山化工将前景描述得一片光明，不过《每日经济新闻》记者调查发现，BDO市场如今一片惨淡，价格骤降，且产能过剩情况严重。

生意社BDO分析师朱嘉亮向记者表示，尽管今年BDO涨了一波，但由于缺乏基本面的支持，BDO价格自10月中旬的25300元/吨下降至18720元/吨，跌幅达26%。尽管这样，BDO现价仍然没达到经销商满意的水平。目前BDO的价格已经严重压缩了厂家的利润空间，因此国内较大的BDO厂家开工率均大幅下降，蓝星、山西三维（000755，收盘价6.86元）的顺酐法装置都停检了。

在出口方面，BDO基本没有外盘市场，主要是因为中国的BDO企业无论是在价格、出货渠道等方面都没有与外国企业正面对抗的优势。而BDO下游全球下游需求不甚理想。在此时花巨资投入BDO无疑是风险大于机遇。

与此同时，发改委也指出，据不完全统计，全国在建1,4-丁二醇项目有5个，产能27.5万吨，基本在2012年前投产；届时国内产能将达到70万吨。此外，企业规划建设的项目还有6个，产能36.5万吨；若这些项目全部实施，2015年国内1,4-丁二醇产能将超过100万吨。行业产能过剩风险不容忽视。