何志成：建议修改欧盟条约德法费力不讨好

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何志成（经济学家）

近期关于挽救欧元的重大消息和举措一个接一个，最典型的就是上周美联储联合全球五大央行，向欧元区各国商业银行输入美元流动性，并且降低借款利率。该消息刺激欧元反弹了200点左右，但抵不过美国经济改善。而这两天的重大消息，是德法两国已经就修改欧盟条约的具体协议条款达成协议了，主要涉及加强财政纪律和完善经济治理等中长期措施。这可能预示着本周四欧盟峰会将传出重大利好。

但是，针对欧元区一系列的利好，市场反应并不热烈；相反，国际评级机构还一个劲地泼冷水。比如，国际评级机构标普5日将包括德国和法国在内的15个欧元区国家列入信用评级观察名单，并威胁如果欧元区各国无法就债务危机达成切实解决方案，或将在未来90天内大规模调降欧元区主权信用评级。笔者预计，只要在本周四欧盟峰会上出现了反对德法两国的声音，反对修改条约，标普的一系列针对欧元区国家的降级举动将立即开始。

欧元将死却难死，很多人不看好，欧洲人却不死心，这为我们创造了很多好机会。笔者也认为，欧元是一个很好的货币，它的好处并不在如何强大，而在永远不“死”——欧洲人总是不死心，总在想办法救，虽然上百个办法都是无效或失败的，但毕竟给我们创造了几百次逢高做空的机会。针对欧元的个性，我们一定要有耐心，要学会等待，一定要坚持逢高做空的原则，不能盲目地追杀。同时要随机应变，不断地修改策略。

敢于逢高做空欧元的基本面依据是欧元区的混乱，而这种混乱将持续很久。比如德法两国费了很大劲完成的所谓解决欧债危机的根本性方案，就是费力不讨好。笔者认为，法德共同建议中提到的自动惩罚机制 （成员国超过3%的财政赤字，就可以自动惩罚）以及投票程序的改革，这些想法都很好，但在欧元区各国间通过的可能性不大。因为谁是老大？不知道！谁来执行，谁会获益？更不知道！尤其是对英国这样的非欧元区国家而言，它就很不喜欢德法两国拿着欧元胁迫欧盟各国。笔者预计，本周四的欧盟峰会可能是非欧元国家发出反对声音的最后机会。因此，周四的欧盟峰会可能有一场好戏，结果或许是不欢而散。