11月CPI料回落至4.4%或创年内新低

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每经记者 胡健 发自北京

12月9日，最新的11月CPI数据就将揭开面纱。机构普遍预计，11月CPI将会在时隔8个月后再次回到4%的同比增长区间，很可能将创下年内新低，约为4.4%左右。

与物价涨幅即将快速回落的预期一致，很多研究机构也都在下调中国经济的增长预期。例如，摩根大通就将中国2011年第四季度GDP环比增速从8%下调至7.4%；而对同比增速的预测也从先前的8.2%下调至8.1%。

有关研究机构人士告诉《每日经济新闻》记者，在通胀形势下滑趋势日渐明朗之际，宏观调控也得以将重心更多地放在保增长上面，一些稳定经济增长的措施或箭在弦上，比如存款准备金率将持续下调等。

11月CPI料回落至4.4%

《每日经济新闻》记者综合多家研究机构的观点后发现，11月CPI同比增幅极可能从上月的5.5%急速回落至4.5%以下，均值在4.3%至4.4%之间。

极可能这一“极”字，主要来源于食品价格下跌以及翘尾因素减弱的明确事实。

商务部11月29日公布的数据显示，9月中旬以来猪肉价格已累计下降10.7%，而鸡蛋价格近两个月来累计降幅为5%。冬储菜价格也继续走跌，白萝卜、大白菜和冬瓜比前一周分别下降5.8%、4.4%和3.5%。

而从国家统计局发布的11月中旬50个城市主要食品平均价格变动情况来看，食品价格也是跌多涨少。其中，大白菜、猪肉以及鸡蛋价格均呈现明显下跌态势。

除上述传统意义上的“通胀推手”之外，淡水鱼价格上月也继续大幅下跌；粮食、食用油11月前两周涨幅为年内涨幅最低。

国泰君安证券日前发布报告指出，近期无论是食品价格还是生产资料价格，无论是商务部数据还是农业部数据，价格指数都持续下降，据此预测11月CPI涨幅为4.4%，其中食品价格同比涨幅为9.2%左右。

非食品价格受近期国际大宗商品价格回落影响，涨势也十分萎靡，尤其是房地产市场近期持续走低，据国家统计局数据显示，与9月相比，70个大中城市中，34个出现价格下降，增加了17个。

另外，国家统计局日前公布的数据显示，今年我国粮食产量达11424亿斤，连续第五年稳定在1万亿斤以上，实现半个世纪以来首次连续8年增产。农业部总经济师陈萌山称，今年粮食实现“八连增”，对于抑制物价过快上涨、管理好通胀预期提供了有力支撑。

存准率或已进入下调周期

昨日（12月5日），央行正式下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行35个月以来首次下调存款准备金率，但沪指收盘仍旧维持跌势，跌幅为1.16%。

“看来下调存准率带来的利好抵不了PMI对经济的利空。”某公司基金经理向《每日经济新闻》记者表示，存准率下调应该只是一个开始，未来频率还有可能加快。现在市场需要的是信心，缺的是资金，下调存准率可以将这两者完美结合。

这位基金经理的看法并非只是一家之言，国泰君安报告同样指出：“在目前通货膨胀明确回落的背景下，我们认为国内货币政策已经全面转向。央行的关注重点已经从控制通货膨胀转到稳定经济增长上来。”

而平安证券则更直接一些。其最新研报称，本次下调存准率是开始而非结束，考虑外汇占款和存款增速下降、节前资金面紧张三大冲击因素，明年1月份仍有再次下调存准率的必要。

今年上半年，为了收紧流动性和稳物价，上调存准率成为央行的月度“必修课”，在目前通胀企稳向下的背景下，央行必修课或从现在开始卷土重来，只不过会将上调变为下调，而下次调整最快本月就有望见到。

渣打银行宏观分析师李炜告诉《每日经济新闻》记者，每年12月底至来年1月，国内家庭和企业对现金的需求都会暴增，比如发年终奖、发红包等，如果央行仍紧缩银根，春节前有可能会发生较为严重的资金短缺。

他表示，2012年上半年存款准备金率将会再下降2个百分点，如果每次下调0.5个百分点，应该会有4次下调。

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两大非制造业PMI走低 房地产拖累指数增长

每经记者 胡健 发自北京

昨日（12月5日），汇丰公布中国服务业PMI数据。由于新接业务增速放缓，中国服务业的经营活动随之放缓了扩张步伐，指数为52.5，创下3个月以来最低。

相比之下，中国物流与采购联合会（CFLP）稍早公布的11月官方版中国非制造业PMI则更差，与制造业PMI一同跌落至50以下，为49.7，环比降幅高达8个百分点。

非制造业PMI放缓暗示中国经济快速下滑并非空穴来风。《每日经济新闻》记者梳理此前数据时发现，官方版该指数近4年除在每年2月季节性落至50以下外，仅在经济剧烈下滑的2008年11月和12月下滑到50以下，其余月份均在50以上。

汇丰首席经济学家屈宏斌告诉《每日经济新闻》记者，随着通胀压力进一步回落，决策者有能力而且有必要加大针对小企业和服务业的宽松措施，进而确保明年实现8%以上的增长。

汇丰报告显示，房地产调控对受访企业的经营活动的增长和信心均有所影响，受访企业虽然仍对经营前景表示乐观态度，但是乐观度调查为历史次低值。

官方版数据也体现出相同态势。CFLP副会长蔡进称，建筑业和房地产业的新订单指数均在50以下，反映基建和房地产投资活动对经济的持续拉动作用在下降。

两个版本的非制造业PMI不约而同地显示，房地产行业的低迷直接拖累了指数的增长。

民生证券发表评论称，11月PMI和非制造业PMI双双回落到50以下，表明经济已到衰退边缘。报告认为，在房地产调控政策短期还难以放松的情况下，非房地产调控政策将有较大程度宽松。

民生证券的报告认为，自2010年1月持续近两年的以 “防通胀”、“抑通胀”为目标的稳健而又偏紧的货币政策已达到调控目标，货币政策转向时机已经成熟。报告称，货币政策接下来将转向 “名义稳健、实际宽松”。