机构评级

乐普医疗

代码：300003收盘价：17.66元评级机构：国信证券  评级：推荐

    公司公布使用超募资金544.5万欧元与全资子公司北京天地和协科技有限公司使用自有资金5.5万欧元，合计出资550万欧元在荷兰设立一家Coop公司。荷兰Coop公司通过股权受让和增资两种方式，共出资486.6万欧元，取得ComedB.V.公司（以下简称Comed公司）70%的控股权。

    国信证券认为，中国在心脏支架领域已基本实现进口替代，未来出口潜力巨大。乐普医疗本次收购的Comed公司是一家专门从事心血管介入和外科医疗器械销售的经销商，销售渠道覆盖欧洲、北美、中东、拉美等多个国家；收购代价相当于Comed公司2011年动态PE5.01倍；选择相对控股方式，风险相对较小。

    公司国际化正处于起步阶段，2009年9月成立外贸部，2010年初步搭建起海外销售网络。并购海外经销商，探索国际化新模式。未来发展潜力较大。

    此前乐普医疗出口规模落后于竞争对手的原因首先是产品认证的问题。公司目前通过CE认证的产品有17件，主要为单位价值相对较低的介入类配件，如三连三通等，单位价值最高的支架与封堵器尚未通过认证。由于缺乏主力产品，目前公司海外代理商的平均销售额相对较低，也限制了品牌的提升。伴随支架等核心产品认证完成，公司将逐步突破出口的三大门槛。

    维持乐普医疗2011年~2013EPS0.61元、0.75元、0.89元，对应市盈率分别为30倍、24倍和20倍。维持“推荐”评级。

京运通

代码：601908收盘价：32.07元评级机构：华宝证券  评级：持续关注

    受光伏行情低迷影响，公司短期运营面临一定压力。

    公司2011年上半年光伏设备收入超过2010年全年水平，然而进入三季度，营收环比仅上升7%，毛利率由二季度的48.5%下滑至32.4%。主要系硅片市场供大于求，大量硅片厂商都处于停产、半停产状态，公司硅片业务受到严重影响。

    多晶硅铸锭炉和单晶硅生长炉订单虽没有出现取消的情况，但是出现了部分订单延迟交货的情况。预计到明年下半年，目前的状况能够缓和。

    公司的区熔单晶炉被列入国家02专项攻关项目。区熔炉主要用于半导体领域，是军事和空间技术等高端领域所需产品，市场缺口很大。区熔法生长的单晶硅转换效率可以达到23%以上，大大高于现在市场上主流硅片的转换效率。

    公司目前尝试拉制4寸的区熔单晶硅棒，该项目将于2012年底前完成。该设备的国产化将使得造价大幅降低并有望从半导体领域扩展应用到光伏行业，大幅降低硅片生产成本，市场潜力巨大。

    预测2011年~2013年EPS分别为1.39元、1.78元和2.25元（最新股本摊薄），对应市盈率23倍、18倍和14倍，暂“未评级”，将持续关注。

冀中能源

代码：000937收盘价：20.25元评级机构：申银万国  评级：维持增持

    公司拟参与子公司ST金化非公开增发。冀中能源控股子公司金牛化工拟非公开发行不超过35598万股股票，2011年11月13日，公司与金牛化工签署了认购协议约定公司以不低于12亿元（含12亿元）且不高于16亿元（含16亿元）的现金认购本次非公开增发。

    依据公司按认购价格6.18元/股及认购资金总额12亿元的情况进行计算，本次非公开发行完成后，公司的持股比例将从当前的30.29%上升至41.40%，控股能力将增强。

    ST金化拟融资22亿元用于PVC产能和补充资金，此行动将明显改善ST金化公司经营能力降低财务风险。参与ST金化定向增发，影响公司全年EPS不足1分钱。

    ST金化作为集团下属唯一化工平台，恢复主业经营能力后有望整合集团下属化工相关产业。该公司公告表示，在继续积极发展主营业务的同时，也将适时启动对冀中能源集团及冀中能源股份公司旗下的甲醇、钾碱、钙盐、六氟磷酸锂等化工业务的整合。

    申银万国预计后续股份公司非煤业务资产将有望剥离至该公司，另外，集团优质化工资产也有望借化工平台整体上市。

    维持公司2011年盈利预测1.34元/股，当前PE16倍，维持“增持”评级。经过一系列的重组，集团对于下属煤炭、化工、医药各上市平台整合集团资源方向均已基本明确，另外公司收购山西矿业和内蒙小矿明年将贡献业绩，且集团持续资产注入与山西整合预期强烈。

置信电气

代码：600517收盘价：13.42元评级机构：国泰君安  评级：增持

    公司发布  《向特定对象发行股份购买资产暨关联交易预案》，计划以11.40元/股定向发行约6041.35万股，向国网电科院购买包括上海联能、福建和盛等在内的9家公司股权，同时经过资产重组后大股东将变更为国网电科院和国家电网公司。

    实现向“国网系”的转变，后续资产整合仍可期待。国网致力于打造电力设备制造领域的世界级航母，本次对公司的重组，即可视为对国内配网变压器业务的深入整合。同时福州天宇和许继变压器的配电变业务未来3~5年内存在注入的可能，大平台打造和资源整合是最终目标。

    非晶合金代表行业发展方向，节能效果显著利于国网推广。国家电网作为下游最大的设备采购方，由其出面整合变压器生产能力并提高中下游议价能力最为合适。同时国网此次收购进一步提升了非晶变推广预期，国泰君安强烈看好节能产品在未来配网侧的普及。

    脱胎换骨后，将进入规模扩张阶段。不考虑增发摊薄和收购提升，预计2011年和2012年EPS为0.30元和0.42元。强调资产重组符合多方利益，将带来公司在收入规模和业务成长模式上的转变，给予“增持”评级。

    不过本次资产重组尚需通过股东大会审议，国有资产主管部门批注和证监会核准，存在一定的风险。

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