三季报暗伏三大财务隐忧

　　2011年A股上市公司的三季报已经收官。今年前三季度上市公司交出了靓丽成绩，14832.76亿元的归属母公司股东净利润，同比增长超过两成，但在这漂亮的成绩单背后也潜伏着令市场变色的净利润环比走低、现金流日趋紧张、管理费大增等三大隐忧。

　　利润环比下降7.17%

　　尽管，今年前三季度上市公司利润同比明显增长，但是，从单季度环比来看，今年第三季度业绩呈现出了明显的下滑迹象。

　　统计显示，剔除没有可比的的74家公司（无第二单季度业绩报告），其余2208家上市公司今年第三季度实现归属母公司净利润4769.77亿元，较今年第二季度5138.30亿元环比下降7.17%。

　　如果再将净利润占比达50.88%，政策息差利润较高的工商银行等银行类上市公司剔除后，非银行类上市公司今年第三季度净利润环比降幅则近一成，达9.71%。这是环比数据在今年一季度为下降2.3%，而二季度则出现环比增长2.63%的良好局面，数据上看，第三季度上市公司的盈利状况还是相对较弱的一季。

　　值得一提的是银行类上市公司目前正目临着资金紧张的压力。

　　至今年三季度16家上市银行中较有6家银行客户款存和同业存放款项净增加额为正值。其中，仅有北京银行(601169)一家较第二季度有所增长，其余5家银行均有超过35%以上的下降，另外10家银行则全部为负值，显示出存款下降的迹象。整体来看，银行类上市公司客户款存和同业存放款项净增加额下降415.36亿元，而这一情况在今年第一季度还第二季度还是增长25798.45亿元和17246.8亿元。

　　现金流同比下滑34.57%

　　宏观调控和银根收紧对上市公司的现金流也有一定影响，今年前三季度A股公司现金流出现明显下降。

　　统计显示，剔除银行类个股后，今年前三季度上市公司经营活动产生的现金流量净额达6309.32亿元，较去年同期8616.69亿元下降26.78%，从单季度环比看，今年第三季度经营活动生产的现金流量净额为2679.79亿元，较第二季度有3.78的降幅，第三季度与去年同期相比则有高达34.57%的下降。

　　从行业角度看，剔除综合、房地产、信息设备和建筑建材等四类现金流为负值的行业后，经营活动现金流较去年同期增长的行业达10类，下降的行业为9类。

　　从现金流增幅来看，商业贸易、医药生物和电子增幅较同，现金流均超过100%的增长，现金流增长最高的商业贸易行业，今年前三季度现金额达103.01亿元，较去年同期增长553.68%，另外两行业现金流增幅也分别达到138.06%和134.89%。从第三季单季看，医药生物和机械设备也加入了上述经营现金流为负值和行列。

　　从个股来看，去除1004家第三季度经营现金流为负值和公司后，经营现金流增幅超过100%的公司仍达到210家，其中，大有能源(600403)等8只个股的经营性现金流增幅均超过50倍，成为今年第三季度经营现金流“增长王”。

　　前三季“三费”增长逾两成

　　“三费”即是上市公司的销售费用、管理费用和财务费用，这三个财务指标反映了公司管理能力的高低。据统计，2136家具有可比性价比的公司中今年前三季三费合计为10939.45亿元，较去年同期9072.75亿元相比增加20.57%，略高于今年前三季上市公司净利润的涨幅。

　　数据显示上市公司前三季度财务费用上升最高，从去年同期1007.62亿元，迅速增长至今年前三季度的1278.37亿元，涨幅26.87%，同时，管理费用的升幅也达到22.28%，高于净利润增幅1.92个百分点，销售费用的增长则相对较低，只有16.92%。

　　从单家公司看，具有可比性的公司中，有381家公司前三季度三费出现下降。

　　三费下降的公司有152家上海主板公司、46家创业板公司、86家中小板公司和97家深圳主板公司。三费下降最高的海普瑞(002399)分别以三费下降112.74%和82.91%排在前三名。