银行割肉救欧洲 大赦希腊50%债务

每经记者  杨可瞻  发自成都

    “你批评我们，告诉我们该怎样做，烦人！你说讨厌欧元，不想加入欧元区，现在却要干涉我们的会议。”在周三的欧盟第二轮峰会上，法国总统萨科齐对英国首相卡梅伦直言道。

    这种公开吵架本身反映的是危机笼罩下的当前欧盟困境。所幸的是，在欧元区将要进入存亡的时刻，欧盟最终就解决债务危机达成了协议。

    昨日（10月27日），欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具（EFSF）、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。

    在三大救市方案公布后，欧洲股市特别是银行股应声大涨。截至北京时间昨19时41分，泛欧600指数大涨2.8%，为8月4日以来新高。法国CAC40狂飙5.1%，英国富时100涨2.5%，仅德国小跌0.5%。银行股方面，法国巴黎银行和德意志银行涨幅均超过14%，零售业巨头法国巴黎春天百货集团  （PPR）则大涨近6%。同期，欧元对美元报1.4021，涨幅0.9%。

减：银行业减记50%希腊国券

    首先，欧盟与银行之间达成协议，允许对希腊债务减记50%。由此，希腊债务减记1000亿欧元左右。债券互换将在明年1月进行。但这里又出现了一个技术性问题。希腊目前债务合计3500亿欧元，其中有1450亿欧元不在减记范围内，余下2000亿被减记50%，相当于总债务减少28%，而非50%。

    对希腊减记50%，意味着私人和银行承诺各自免去该国欠下的一半债务，这相当于对穷困潦倒的希腊进行“大赦”。德国总理默克尔称，由于希腊债务将减少1000亿欧元，故允许对其提供1000亿欧元新增贷款。到2020年，力争将希腊债务占GDP比重削减至120%。资料显示，2010年，希腊债务占GDP比为124.9%，高出第二名意大利逾8个百分点。据欧盟预测，该比重将在2013年见顶，达到186%。

    根据峰会声明，私人部门参与对希腊债务可持续性非常重要。这样才能确保希腊债务占GDP比重在2020年降至120%。为此，私人持有者将通过参与自愿债券互换项目，对持有希腊债券减记50%。同时，欧元区成员国会提供300亿欧元贷款，官方则计划在2014年前再提供1000亿欧元，即合计1300亿欧元。这比7月时计划还多出210亿欧元。

提：大行资本金比率提至9%

    由于持希腊债券的欧洲银行将接受减记50%的命运，这意味着这些银行必须因风险提升而补充自身资本金。昨各国已达成9%的一级资本充足率共识，欧元区银行需在2012年6月底前达到新的资本充足率要求。但具体细节需在11月欧盟各国财长会最终确定。

    事实上，9%的一级资本充足率，比巴塞尔协议III的要求还高出2个百分点，这需要银行筹资补充。据欧洲银行管理局声明，欧洲大型银行需在明年6月前筹资1060亿欧元。其中，希腊银行业需融资300亿欧元、西班牙262亿欧元、意大利147亿欧元、葡萄牙78亿欧元、法国4家银行88亿欧元、德国52亿欧元。

    钱从哪里来？据波兰财政部长文森特·斯托夫斯基介绍，筹资来源首选私人资本，当私人资本不足时则由银行所在国政府提供。只有当上述两个选项均无法满足，且不会对欧元区造成系统性风险时，欧洲金融稳定工具才会介入。

    有意思的是，西班牙银行似乎不会太恐惧筹资来源。该国政府一位发言人表示，该国银行有90亿欧元的债券将强制性转换成股票，这将帮助其达到9%的资本金需求。相比之下，绝大多数欧洲银行都恐怕要进行筹资。根据瑞信此前预测，将有66家欧洲大型银行无法通过压力测试，需筹集2200亿欧元。

扩：EFSF规模扩充至1.4万亿

    再有一招，也是欧盟想出的保险之策，同意将EFSF的火力由4400亿欧元提升至1万亿欧元。理由很简单，如果希腊出事了，4400亿也许够用。但如果意大利和西班牙也出现问题呢？这时，就需要更大规模的救助池。

    据外电报道，根据欧盟各国领导人计划，EFSF资金总额将较现在提高3倍左右。实现方式则有两种，通过引入特别目的工具（SPIV）为EFSF引入资金，或为部分问题国家债券提供20%左右担保。但具体如何引入将在11月讨论。

评：成果背后还有不定数

    “结果比一周前想的要好，”野村国际全球首席通胀策略师laurentBilke表示。然而，部分业内人士却认为，此举是利用杠杆化去解决庞大的债务问题，将产生严重的后果。

    资产管理公司StreetalkAdvisors执行长和首席分析师LanceRoberts说，这一做法最终或会出现另一次金融危机，因为通过举债来解决债务问题将造成信贷紧蹙，救助基金在拯救全欧洲的全球筹资行动中很可能落败。

    同时，欧洲各国进入新一轮大选周期，各方博弈中政治因素开始凸显，11月召开的欧元区财长会议和12月召开的欧盟冬季峰会上，各方能否就涉及核心利益的问题达成一致，或还是未知数。

    而继巴西拒绝为欧洲融资，俄罗斯和印度对SPIV提不上兴趣后，中国正成为欧洲眼中可引入EFSF杠杆的重要来源之一。

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