降关税“大势所趋”奢侈品概念股萌动

每经记者  杨可瞻  实习记者  王海慜

 

　　  长期以来，中国内地的奢侈品在全球都以“贵”出名，许多内地消费者不辞辛苦地飞往中国香港、东南亚、欧洲等地购物，同时还催生出海外代购这门日渐红火的生意，这也直接导致了大量内地消费者把钱花在了海外。

 

    随着促内需进程的深入，内地通过降低关税从而降低奢侈品价格的呼声越来越高，此举有望促使一部分奢侈品消费回流内地，对于相关上市公司，这或许意味着一定的投资机会。

　　  罗先生趁着休年假的机会去香港旅游。在他的购物清单中，包括一个LV手袋，售价1.2万港元；一只Omega手表，售价3万港元；以及一件杰尼亚西服，逾2万港元。尽管比在内地买便宜，但罗先生认为，每次都要大老远飞去香港购物很麻烦。

 

    如今，随着奢侈品降税时点的不断逼近，也许有很多像罗先生这样的消费者，更愿意在内地购物。

关税未调提价先行

 

    奢侈品降税的“躁动”，始于一次讲话。6月15日，商务部新闻发言人姚坚表示，中国将进一步下调进口关税，包括部分中高档商品关税，这是大势所趋。此次关税基本降幅定在2%~15%左右，化妆品、高档烟酒品种会先行，但具体方案和实行时间要以商务部和国税总局最终出台的政策为标准。

    不过，刚过一周时间，财政部却有官员称对降税问题“未予考虑”。这使得市场众说纷纭。那么一旦关税下调，会对消费者带来多大影响？

    《每日经济新闻》记者了解到，目前奢侈品海外代购比在内地至少便宜20%~40%。以一款Coach包为例，算上关税在中国内地的价格为4000元，但在美国只需要2000元左右。另据券商统计，国旅旗下的三亚免税店，其香化产品比普通专柜便宜40%~50%；5000元以下的箱包、服饰、皮具便宜15%~35%。

    资料显示，内地征税的奢侈品现在主要分为香水、高档手表、皮质包、非皮质包和护肤品。以关税看，皮质包最高，为20%。其次手表为11%。在消费税方面，香水、手表分别为30%和20%，其他3种均为0；增值税方面均为17%。按此推算，香水价格中税负比重约为64%、高档手表为53%、皮质包为40%，非皮质包、护肤品分别为29%和25%。

    据海通证券测算，如果考虑一定的降税后，有3种商品价格中的税负比重，都将有不同程度降低。其中，香水降幅最大，达到24个百分点，手表与皮包分别为13个百分点和11个百分点。这意味着，若排除奢侈品本身提价，如果香水、手表和皮包价格均为1万元，降税后将分别便宜2400元、1300元和1100元。

    有意思的是，就在商务部表态将进一步下调关税后，部分奢侈品竟开始涨价。据中信金通统计，LV涨幅为6%，卡地亚和劳力士均上涨5%~10%，巴宝莉部分型号在5%以上。涨价原因主要有原料成本上升、海外奢侈品商拥有一定定价权等。

    第一纺织网总编汪前进向《每日经济新闻》表示，奢侈品降低关税与国家扩大进口的政策背景一致。由于境内外奢侈品价差较大，越来越多消费者更愿意去海外购买，这显然不利于拉动内需，所以降关税很有必要。至于对消费回流的影响有多大，取决于关税降多少。由于目前税率最高的还是香水和手表，如果最终能调低10%~20%，肯定会使部分消费者考虑到出行成本，从而回流内地。

    “最近部分奢侈品出现上涨，主要受人工成本影响。”汪前进提醒，“如果价格上涨20%以上，那么即便降关税，商品还是不会比过去便宜多少，甚至可能更贵。所以，调税的主要目的还在于尽量拉小境内外价差。”

实体店利好或大于网购

 

    在内地购买奢侈品，无非两种途径：要么去实体店，要么网购。

    从实体店看，目前主要有两种模式。一是专卖店或高档百货中的直营专柜，二是折扣店，以奥特莱斯为代表。

    在品牌方面，奢侈品多在内地主要城市拥有专卖店。以知名度最高的LV为例，其在北京拥有3家专卖店、上海3家、深圳1家。一线品牌GUCCI，在其网站上披露直营店超过40家，其中在北京就拥有6家直营店。才上市不久的奢侈品巨头PRADA曾在招股说明书中披露：截至2011年1月31日，零售渠道包括319家直营店，其中亚太区多达104家。公司拟于截至2012年1月31日止的下一财年将再开设80家直营店，其中约25家将位于亚太区。

    Altagamma数据显示，亚太区（日本除外）2010年占全球奢侈品行业销售额的16%，达280亿欧元。主要增长动力一直来自中国需求量整体上升。同年，中国销售额达90亿欧元，占亚太区总额33%及全球奢侈品销售总额的5%。

    除了实体店外，另一个渠道是网购奢侈品。目前主要有优众网、奢华街等。记者从优众网上发现，其产品标价多比市面上便宜。以一款LV帆布THOMAS手提包为例，其专柜价为7350元。网购只需6100元，相当于8.2折。同时，优众网还根据客户的消费行为，计算基因值。在原折扣基础上还可再折扣约10%。这样计算，这款LV手袋可比市面价便宜接近30%。

    “假设奢侈品不涨价又降税，这估计对内地品牌专卖店的价格会有影响，但电子商务是另一个阵营。”奥特莱斯网主编杨丽仪告诉记者，“像唯品会、优众网这些奢侈品网站，大部分采用买手制，而非代理制，也许他们直接从总部拿货，或有其他门路，这是网上奢侈品总比门店价钱便宜的原因之一。比如专卖奢侈品的奥特莱斯，就是传说中的买手店。店主一般为时尚买手，常飞欧洲。这意味着，门店给你8折的价钱，买手店在欧洲6折拿的货，回来卖7折，这就是优势。至于降税影响，首先，若税率降至能与网购上的‘买手价’抗衡，那绝大多数人会选择到门店购买，毕竟网购有弊端，不能现场感受；其次，折扣店是通过正规报关进来的产品，已经是低价，降税会让价格更低从而进一步刺激销量。最后，税本身属于成本，降税也有望压低实体店成本。”

    汪前进则认为，降税对实体折扣店利好将大于网店，这主要是两者渠道不同所致。网站上的部分商品，本身很可能已经避税，再降价的空间已经不大。但实体折扣店，由于已经通过正规报关，价格中的税负成本肯定会受降税影响。进而可能使折扣率更大，从而刺激销量增长。但因目前不能确定税率下降多少，故很难具体测算这部分增长的消量。

市场影响

 

降税目前对奢侈品代理商影响不大

 

每经记者  杨可瞻  　

 

　　投资A股以外的奢侈品概念股回报如何？记者算了一笔账：耀莱集团（00970，HK)拥有宾利、兰博基尼、劳斯莱斯的北京代理权。2010年，该股累计上涨115%，跑赢恒指110个百分点。此外，手袋商COACH、珠宝商蒂芬尼上市以来的回报率分别接近26倍和42倍。

 

    在A股市场，七匹狼  （002029，收盘价35.36元）、报喜鸟（002154，收盘价14.3元）和罗莱家纺（002293，收盘价81.56元）都涉及了奢侈品牌代理，那么关税一旦下降，对它们的影响到底有多大？

集体进军奢侈品

 

    2011年3月，七匹狼宣布以7000万元收购杭州肯纳服饰100%股权，后者拥有一线服装品牌Canali、范思哲和珠宝品牌乔治杰生等在华的代理权。据报道，杭州肯纳在全国开设了15家Canali品牌网点，4家范思哲顶级成衣专卖店，主要经营区域集中在东北和华东地区。

    今年1月，报喜鸟收购上海欧爵服饰65%股权，该公司拥有中高档休闲西服巴达萨利在内地的代理权。2010年，欧爵服饰营业收入3690万元，净利润-54.5万元。另外，罗莱家纺代理了澳大利亚雪瑞升、意大利Zucchi、美国SLIP等品牌。

公司称影响不显著

 

    本周，《每日经济新闻》记者致电七匹狼，证券部人士表示，肯纳服饰收入贡献很小，去年净利润只有700多万元。即便奢侈品税率下调，对公司业绩影响也不大。

    报喜鸟证券事物代表则告诉记者，欧爵主要代理巴达萨利，其2010年收入贡献不大，加上公司只持股65%，影响就更小了。

    记者查阅资料发现，2010年，肯纳服饰营业收入为6637.4万元，占上市公司营收的3%。净利润为784.4万元，占比2.8%。同期，欧爵服饰营业收入为3690万元，计算持股65%后，占报喜鸟收入不到2%。

    “我们确实代理了国外品牌，但它们不算奢侈品，故不需要通过报关进来。”罗莱家纺董秘吴献忠称，“关税下调对公司业绩没有任何影响。”

重点公司

 

飞亚达：欲打造名表连锁中的“苏宁”

 

每经记者  杨可瞻  实习记者  王海慜

 

　　  瑞士制表业联盟的统计显示，去年中国内地的高端腕表总体消费市场约为26.6亿美元，同比增长了24%。中国作为全球名表需求增长最快的国家，该趋势有望长期维持。

 

    此前，有报道称，中国内地游客奢侈品消费外流情况惊人。可以预见的是，一旦关税下调，势必将刺激消费者在内地购买名表的热情。作为国内制表业中的佼佼者飞亚达（000026，收盘价16.61元）或许将从中受益。

奢侈品关税下调的受益者

 

    飞亚达作为“中国制表业的第一品牌”，拥有其他名表连锁店不可比拟的优势。公司已先后在北京、上海、深圳、哈尔滨、乌鲁木齐等地建有多家“亨吉利世界名表中心”连锁店，已在全国17家商场设有钟表销售区，是国内名表商中最具规模和实力的品牌之一。

    亨吉利是飞亚达经销全球高档名表的连锁店品牌，其销售基本覆盖了劳力士、积家、卡地亚等一线手表品牌。目前，亨吉利的名表销售已经成为飞亚达的主要营收来源，2010年公司实现营业收入为17.8亿元，其中亨吉利名表公司实现国外名表销售收入为14.58亿元，同比增幅达47.4%，毛利率为23.4%，营收占比超过80%。

    由此可见，一旦高档手表的税负下调，将直接影响公司亨吉利名表店的经营状况。据海通证券的测算，高档手表价格中的税负比重可能从目前的53%降至40%。飞亚达董秘办工作人员向《每日经济新闻》记者表示，“如果税负降低，原本前往海外购买名表的消费人群会回流，那么我们的客户群体就会增加，这对公司的名表销售肯定是利好。”

    国信证券认为，“假设三年内通过不断减税，海内外价差消除，那么内地诸如亨吉利这样的大表行肯定会迎来巨大的消费增量。因此，降低关税受益最大的上市公司非飞亚达莫属。”

    此外在去年，飞亚达还收购了瑞士高端品牌“EmileChouriet”（艾米龙）。近期，公司斥资在瑞士日内瓦收购厂房，目的是扩大艾米龙品牌的产能，满足该品牌腕表快速增长的需求。

门店扩张潜力十足

 

    数据显示，2002年至2010年上半年，亨吉利店面由18家扩张到109家。截至2010年末，亨吉利名表销售网络达到187家，飞亚达总经理徐东升曾公开表示，“整个大陆地区高档名表的大型专卖点总共不到1500个，而台湾地区就有1500家。目前，大陆地区名表连锁店的增长丝毫没有减速的迹象。”

    对此，申万研究认为，“公司未来的名表销售有望借助亨吉利渠道网络扩张和优化实现高速增长。亨吉利渠道网络的扩张优化为名表销售收入提升提供重要支持。此外，公司收购亨得利名下50%的亨联达股权，实现对亨联达的100%股权控制，有助于清晰品牌定位，进一步扩大公司在名表市场的份额。预计未来亨吉利老门店内生增长率达到25%以上，而定增项目（计划在21个城市新开设24家亨吉利门店）的外延式扩张也将为公司未来增长提供有力支持。”

    今年一季度，飞亚达主营收入同比增长了50%，市场预计该增长态势会延续到二季度。近日，公司发布的半年度业绩公告显示，公司上半年报净利润约为8500万元，预增100％～110%。对于业绩的增长，公司表示这是缘于名表零售及自有品牌等主营业务收入增长及盈利能力提升。中信金通认为，以上半年的经营情况及业绩推测，预计飞亚达今年全年业绩超预期概率较大。

    国信证券认为，飞亚达主营的高端品牌腕表连锁，在一定程度上类似于当年的苏宁电器（002024，收盘价13.25元）。据统计，公司2003～2009年收入复合增长率为32.6%，净利润复合增长率为59.6%。国信证券预计，未来三年，公司利润增速将持续快于收入增速的势头仍将延续。

如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。

版权合作及网站合作电话：021-60900099转688

读者热线：4008890008

每经订报电话

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    无锡：15152247316    广州：020-89660257