揭秘长虹权证的交易逻辑

揭秘长虹权证的交易逻辑

    如今长虹已经摆开了架势，释放业绩也有了动力，那么对权证和正股，投资者应该怎样去把握？

    资料显示，长虹CWB1最早源自2009年7月的300万手认股权和债券分离交易的可转换公司债券，按照1手分离交易可转债分拆为1手公司债券和191份认购权证的比例，将300万手分离交易可转债最终变成了300万手公司债券和5.73亿份认购权证，当时定下的行权价格为5.23元/股，行权比例为1:1，存续期为2009年8月19日~2011年8月18日。后来又因2010年6月和2011年6月实施了两次转增股本，最终将行权价调整为目前的2.79元/股，行权比例为1：1.87。权证的最后一个交易日为2011年8月11日，其后的5个交易日为行权期，在8月18日完成行权。

    北京一位在去年跟踪过江铜权证的分析师告诉《每日经济新闻》记者，权证在最后的交易日大部分都有“末日轮”的现象，权证价格往往在之前被推高出现溢价后，最后几个交易日中实现价值回归出现暴跌，由于可怕的杠杆效应导致风险非常大，“要做的话也是做短线”。

    按照他的说法，很多新进买入权证的投资者，都是冲着权证杠杆效应而去，希望在权证市场赚取暴利，只要持有者的“权证价格＞（正股-行权价）1.87”，投资者就都会选择在权证市场施行套现（不计佣金，下同）。

    假设以7月15日长虹CWB1收盘价为计算基数来计算行权成本：

    长虹CWB1收盘价2.669元/1.87+行权价格2.79元=4.22元

    行权成本4.22元远远超过了正股价格（3.68元），只有在正股价格大于4.22元，新买入权证的投资者行权才有利可图。

    如果以周五四川长虹正股股价为计算基数来计算权证价格：

    （正股价3.68元-行权价2.79元）1.87=1.66元

    权证价需要低于1.66元，投资者才会选择行权。

    当然，如果进入行权期还持有权证的，理论上只要正股价>行权价2.79元，也会选择去行权，毕竟权证终归为废纸，只要能在二级市场中有套现空间，行权都是值得的。当然也有可能出现行权后大家都抢着去套现而产生的抛压导致正股价跌破行权价的情况，这就需要正股股价的坚挺做后盾了。

    不管怎样，拉开正股价和行权价之间的价差，势必都会加大行权成功的概率。对于非激进的投机者来说，选择正股或许更加有把稳。不过上述分析师仍然不失提醒：“行权成功毕竟少数，很多公司也是想做高正股价，比如之前的武钢权证就是，股价做起来后又暴跌，行权最终还是失败”。

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