券商:8月迎来熊牛转换

　　近期券商中期策略报告相继出炉，其观点再现年初提出年度策略时惊人一致的情形。券商纷纷预计，下半年A股行情将呈先抑后扬特征。其中，2400点至2500点被认为是底部区域，3200点至3500点之上被认为是反弹可能达到的区域。

　　从这些券商中期策略的逻辑看，经济软着陆、通胀下行和政策放松，是下半年市场完成熊牛转变的先决条件，这三大见底信号可能在8月后相继出现。

　　对于经济形势，券商分析师并未过度悲观。中金公司表示，在短期供给制约因素化解后，预计本轮去库存将很快在三季度中期完成，所以经济大幅下行风险不大。在经济数据中，通胀回落走势将最为明朗。招商证券(600999)也认为，通胀已是强弩之末。相对于经济、通胀走势的“一致预期”，券商对下半年政策走向分歧较大。在他们看来，反弹行情能否出现，关键在于下半年政策是否会放松。

　　就下半年投资机会而言，当前机构似已开始“排兵布阵”。

　　招商证券提出，三季度继续持有基础消费品行业。华泰联合证券认为，在流动性、经济增速及通胀压力回落背景下，可关注下游周期性消费品行业，如汽车、家电、地产及水泥等行业有望获超额收益。

　　不过，券商对介入周期性行业时点存在较大分歧。国泰君安证券认为，下半年市场将继续处于筑底阶段，只有在市场见底后，周期性行业才具备进攻性。招商证券提出，四季度重点超配周期股。

　　中金公司及国金证券(600109)表示，本轮经济下行，需求端对经济的影响不大，供给面受限才是导致经济增长乏力的最大因素。未来经济需通过增加供给消除缺口，加速本轮去库存进程。