2011-05-26 02:05:22
长期看，城镇化率提高是客车行业增长的基本动因，而我国目前城镇化率47.5%，仍有很大提升空间。“十二五”期间旅游客车复合年增速有望超过20%，城市公交客车复合年增速约15%，长途客车复合年增速约10%。此外节能、新能源客车及专用客车等新领域，都可望成为客车行业增长动力。
宇通客车大中客车龙头地位稳定，占有率将提升。2010年公司大中型客车销量占有率达31.5%，在2010年公司大中客销量大幅增长51.3%并超越行业增速情况下，2011年增速会趋缓，但预计公司总销量增速仍可望超越行业而达到约15%。
产能扩张将打开宇通客车未来增长空间。公司2010年产能很紧张，基本设计产能3万辆而实际生产41894辆，产能利用率达到139%。公司产能规划包括配股项目6000辆节能型客车（纯电动、混合动力）和4000辆新能源客车，预计2012年下半年后开始量产；5000辆专用客车项目，预计2012年前可量产；20000辆客车技术改造项目，目前处于征地阶段，预计2012年后逐步量产。
2011年产品结构将继续上移，盈利能力加强。2011年在建设项目尚不能达产，产能继续紧张的情况下，预计公司仍将通过订单控制提高中高档大中型客车产销量，控制成本提高价格等方式来加强盈利能力，2011年毛利率可望从2010年的17.3%提升到17.8%。
公司股价处于价值洼地，世纪证券预测2011～2013年公司实现每股收益分别为2.16元、2.70元和3.33元，考虑公司在客车行业的龙头地位，历史业绩的优异表现，以及产能扩张带来增长空间和节能新能源客车、校车等潜在增长点的预期，世纪证券给予公司“买入”评级。
宇通客车风险在于产能扩张进度低于预期；原材料价格大幅波动影响公司盈利能力以及受宏观经济或行业政策影响客车需求大幅波动。
广陆数测代码：002175收盘价：13.62元评级：推荐 评级机构：长城证券广陆数测的传统业务是量具量仪，在位移测量领域中，公司为国内的行业龙头。公司产品规格从低端的卡尺到高端的IP67等级的数显卡尺，是国内量具量仪行业中产量最大的企业。
广陆数测在量具量仪行业上的成长主要是两方面：一是高端市场的拓展情况，一是行业内的整合。公司去年底研发成功的绝对原点数显测量技术为国内独有技术，长城证券认为绝对原点技术将成为公司进军高端测量领域的试金石，未来公司有望在高端测量领域取得较大份额。另一方面，国内量具量仪行业的集中度较低，金融危机之后，虽然公司业绩不甚理想，但却是国内同行业中恢复最快与最好的。公司的财务状况比较良好，不排除公司在当前行业的低谷时期进行收购与整合的外延式扩张。而一旦公司对市场形成垄断效应，将极大提高研发实力与盈利能力。
数显量具量仪的下游主要是机床行业，公司已经明确计划未来进军数控机床行业。近5年来，公司一直在引进数控机床行业的人才。近年来陆续研发成功立式加工中心、柔性钣金加工中心等特种数控机床，并积极筹划利用再融资进行生产线的扩充。公司建设的特种数控机床项目，预计在2013年释放业绩，并成为公司的第二主业。
除上述主营业务的内生性增长之外，公司的内部效率还存在较大改善空间。当前公司自动化生产水平较低，未来公司将逐渐进行设备改造与升级，管理费用的降低将有效增厚公司业绩。公司未来谋求进军高端量具量仪和数控机床行业，对研发人员大手笔的激励机制更是必不可少，而公司自2006年以后引进的人才手中并没有股权。因此公司未来存在股权激励的必要，这也是公司想要做强做大的必由之路。
广陆数测短期内的利好在于行业的复苏、绝对原点量具销售放量与行业内并购整合。2013年之后，公司发展将走向快车道，绝对原点量具和数控机床业务将成为公司成长两翼。
短期内估值过高是不利因素，但广陆数测长期价值具备吸引力，12个月合理股价为18元～20元。当前股价已经接近于再融资预案中的定增价格，建议在14元以下积极增持；时间点上来看，建议在三季度末考虑介入。
大湖股份代码：600257收盘价：8.18元评级：买入 评级机构：方正证券大湖股份2000年水面资源为7.9万亩，经过10年的发展目前已拥有173万亩水域资源，增长了21.8倍，占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9%，位居国内第一；公司以一次性锁定总价格的方式分别拥有内陆50万亩水域资源 （分布在湖南、安徽、江苏）使用权50年，总价格1.9亿元，新疆123万亩乌伦古湖使用权30年，总价格2.54亿元。在国家推动农业土地水域资源使用权流转的前期取得了非常宝贵的水域资源。
大湖股份产业分布于淡水产业、药业、白酒、商业地产。淡水产品涵盖了大湖散养的四大家鱼（青、草、鲢、鳙）等日常和独特的水产品、阳澄湖大闸蟹（公司控股48.92%的上海泓鑫置业控股江苏阳澄湖大闸蟹股份有限公司60%的股份）、2009新进入的新疆乌伦古湖冰川鱼；公司2010年着手打造“大湖”鱼品牌，在拥有宝贵资源的前提下，具备了名优特种淡水产品，可以说万事俱备只欠东风。
大湖股份的价值目前被低估，一是公司在国内中东部拥有的50万亩优质大水面，按照1万元/亩50年的使用权 （200元/亩/年），水域资源价值50亿；二是2009年拿到的123万亩新疆乌伦古湖，按照1000元/亩30年的使用权，水域资源价值12.3亿元；三是公司参股49%的上海泓鑫时尚广场（4.5万平方米）总投资4.5亿元，2008年经评估资产值为12亿元；四是公司还拥有湖南省著名的中药产品（天麻首乌片）、白酒（德山大曲），保守价值2亿元。几项加起来总价值应为70.18亿元，远远高于当前38.35亿元的市值，虽然当前公司按照常用的市场PE估值偏高，但资源价值已事实存在，随着国家对农业资源权证流转的进一步推进，农产品价格的上行等，公司的盈利和价值将被市场逐步认可。
方正证券预计公司2011～2013年每股收益为0.34元、0.50元和0.71元，合理价格为15元，维持公司“买入”投资评级。
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